📝 本期播客简介

本期节目，Jack Altman幸邀请到红杉资本（Sequoia Capital）的掌舵人 Roelof Botha。作为这家硅谷传奇风投机构的第三代领导者，Roelof 将深入剖析红杉资本长达五十余年的传承文化、其独特的投资哲学以及在瞬息万变的科技浪潮中如何保持领先。他将分享红杉如何通过“托管”理念确保基业长青，如何在内部培养“危机感”以驱动持续创新，以及他眼中风险投资行业的真实面貌——为何它并非一个“资产类别”，以及资金涌入带来的潜在挑战。

Roelof 还会揭示红杉在投资决策中的“全接触式对话”文化，以及如何平衡个人判断与团队信任。他将详细阐述“成本是硅谷的秘密”这一核心理念，以及在AI时代，如何看待高昂的计算成本对初创公司毛利率的影响。此外，Roelof 还将展望机器人、医疗保健和金融科技等领域在AI驱动下的巨大潜力。最后，他将分享红杉独特的“海盗文化”——如何吸引那些“与众不同”的创始人，以及如何打造一支既“极具竞争力”又“有一颗金子般心灵”的投资团队。

翻译克隆自：Sequoia’s Roelof Botha on Decision Making, AI, and the Next Trillion Dollar Markets | Ep. 28

👨‍⚕️ 本期嘉宾

Roelof Botha，红杉资本高级管理人（Senior Steward）。他于 2003 年加入红杉资本，曾任 PayPal 首席财务官。在红杉，他主导了对 YouTube、Instagram、Square、MongoDB、Unity、Natera 等众多明星公司的投资。他以其对宏观经济趋势的深刻洞察和对公司运营细节的极致关注而闻名。

⏱️ 时间戳

00:00 开场 & 播客简介

红杉的传承与压力

00:00:00 红杉的传奇与掌舵人的重压

00:01:33 领导力即“托管”：红杉的代际传承文化

00:03:14 保持领先：永不满足的危机感与持续创新

00:06:53 “下一个投资才是我们的价值”：红杉的文化驱动力

00:09:01 庆祝胜利与团队合作：超越个人成就

VC行业洞察

00:11:42 VC行业格局：历史押韵，但这次不一样？

00:14:48 为什么说“风险投资不是一个资产类别”

00:16:52 VC算术：每年万亿美元退出神话的挑战

00:18:18 资金过剩：行业是变聪明还是变愚蠢？

00:21:25 给新基金经理的建议：建立人脉与保持友善

投资决策与团队文化

00:22:36 最佳投资：争议项目与热门竞争项目并存

00:23:25 信任团队：Roelof 曾对 Spora 投资的疑虑与支持

00:24:21 红杉的“共识性投资决策”与“全接触式对话”

00:26:19 建立深厚信任：透明沟通与“当面捅刀”文化

00:28:33 思想的胜利：匿名投票与“事前验尸”

00:30:27 团队规模的限制：有效决策与信任基础

投资策略与行为经济学

00:32:20 多阶段投资的优势与挑战

00:34:21 长期伙伴关系：从第一行代码到公司上市

00:37:06 心理锚定与追加投资的挑战

00:38:55 行为经济学：识别并克服投资偏见

硅谷的秘密：成本哲学

00:40:13 “成本是硅谷的秘密”：不懈降低成本的魔力

00:41:34 普及技术：成本降低与固定成本的演变

00:43:12 高毛利率的重要性：成本优势带来竞争自由度

00:44:04 成本与扩张：DoorDash 单位经济模型的启示

00:45:19 利润即力量：支撑企业野心的燃料

AI时代的成本结构

00:46:37 AI应用毛利率下降：计算成本的挑战

00:47:16 经验成本曲线：AI模型成本将持续下降

00:49:16 模型选择：根据用例平衡成本与质量

竞争与创始人关系

00:50:50 投资冲突：模糊的帝国边界与创始人担忧

00:51:43 案例：Stripe与Square的竞争与信息隔离

00:53:29 艰难的对话：平衡竞争与伙伴关系

AI驱动下的未来领域

00:54:39 机器人技术：AI赋能下的巨大潜力

00:56:36 机器人普及：从工业到家庭的演变

00:58:12 经济驱动力：劳动力成本推动机器人应用

00:59:35 医疗保健：基因学与AI提升效率

01:02:09 金融科技：稳定币重塑金融基础设施

红杉的团队与文化

01:03:54 “海盗文化”：支持异类与叛逆的创始人

01:06:07 “杀手泰迪熊”：极具竞争力与金子般心灵的团队

🌟 精彩内容

💡 红杉的“托管”文化与传承重压

Roelof Botha 阐释了红杉资本独特的“托管”文化，将领导职位视为暂时性的责任，旨在将机构更好地传承给下一代。他分享了作为第三代掌舵人，如何面对红杉长期处于行业顶峰的巨大压力，以及公司如何通过持续创新和对“不安全感”的拥抱来保持领先地位。

“红杉树能活两千年。他希望建立一个能比他自己更长寿的合伙企业，投资那些能够基业长青的公司。”

📉 为什么“风险投资不是一个资产类别”

Roelof Botha 挑战了“风险投资是一个资产类别”的普遍观点。他指出，尽管有大量资金涌入，但每年能达到十亿美元以上退出规模的公司数量并未显著增加。他通过简单的数学计算揭示，当前资金投入需要每年万亿美元级别的退出才能支撑合理回报，这在现实中难以实现，因此他认为风险投资更像是“无回报的风险”。

“如果你看数据，过去二三十年里，平均每年只有二十家公司最终在实现退出时价值达到十亿美元或更多，就二十家。”

🤝 “全接触式对话”与信任文化

红杉的投资决策过程强调“全接触式对话”，鼓励团队成员进行坦率、深入的辩论，但必须围绕投资本身的优劣，而非个人。Roelof 强调了建立深厚信任的重要性，通过透明的交流和互相支持，确保即使有争议的投资，也能得到团队的全力支持。

“我们希望有一场畅所欲言、全情投入的对话，我们称之为‘full contact conversation’。而且讨论必须围绕投资本身的优劣，不能涉及个人。”

💰 “成本是硅谷的秘密”与AI时代的毛利率

Roelof Botha 提出“成本是硅谷的秘密”，认为不懈地降低成本是技术普及和企业成功的关键。他解释了高毛利率如何赋予公司竞争自由度。面对AI时代应用公司毛利率下降的挑战，他表示乐观，相信AI模型成本将遵循“经验成本曲线”持续下降，因此不会因当前毛利率而放弃有产品市场契合度的公司。

“价格是竞争优势，那不是优势，成本才是优势。”

🤖 机器人、医疗与金融：AI驱动的未来

Roelof Botha 展望了AI在机器人、医疗保健和金融科技领域的巨大潜力。他分享了对Skilled、Roco等机器人公司的投资，认为AI将使机器人能安全地与人类互动，并在劳动力成本上升的经济驱动下普及。在医疗领域，基因组测序成本的下降和AI工具（如OpenEvidence、Freed）将极大提升医生效率。在金融领域，稳定币有望重塑过时低效的金融基础设施，造福企业和消费者。

“我认为，未来可能会出现一个只有个位数员工，但市值达到十亿美元的公司。绝对的。我认为这指日可待。”

🏴‍☠️ 红杉的“海盗文化”与“杀手泰迪熊”团队

Roelof Botha 描述了红杉独特的“海盗文化”，即支持那些“与众不同”、有叛逆精神、敢于改变世界的创始人。他引用合伙人Doug Leone的话：“我们想招募到红杉的人，是想当海盗的人，而不是想加入海军的人。”他总结团队成员的特质是“极具竞争力，但又有一颗金子般的心灵”，即“杀手泰迪熊”——正直、有爱心，但为了赢而战。

“我们希望在红杉拥有一支海盗队伍，这就是我们思考团队构成的方式。”

🌐 播客信息补充

本播客采用原有人声声线进行播客音频制作，也可能会有一些地方听起来怪怪的

使用 AI 进行翻译，因此可能会有一些地方不通顺；

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