葛兰的基金最近重新限购了！

葛兰管理的中欧医疗创新，自8月11日起单日单账户限购10万元。

从医药板块整体陷入调整，到今年逐渐走出趋势行情，差不多经历了4年多的时间。对于当初在医药火爆的2020年布局了相关概念的朋友们来说，真的很不容易。

据Wind，下半年以来，大批基金又开启了限购，比如广发成长领航一年持有、诺安多策略等涨幅较大的基金！

毕竟市场确实挺热闹，时隔10年之后，两市融资余额再度突破2万亿元。复盘历史，仅在2015年5月20日—2015年7月1日这个时间段里，市场融资余额超过2万亿元。

百花齐放

但凡跟药这个字沾边的，今年大部分表现还是不错的。

比如化学制药。据Choice统计，今年1月至7月，139只相关股票中（剔除ST），仅有12只股票收跌。

中药相关概念公司，相较其他种类，表现不能算优秀，但概念里超半数公司表现也不错，仅有18家收跌。

生物医药概念里，创新药走出趋势性行情，接连有“出头鸟”成为市场关注的焦点，比如前段时间大涨的舒泰神。

这家公司虽然业绩不怎么样，但舒泰神此前表示，多个在研项目所对应的多项适应症在持续推进临床试验中；公司研发管线中有部分临床前在研项目持续推进，让市场对其基本面有了向好的预期。

利好都赶在一起了

2020年，是医药概念百花齐放的日子，有200只医药股股价在2020年为正，上涨医药股数量占比达到64.94%。万泰生物、英科医疗是当年的大牛股。

这种甜蜜没有持续太长时间，进入2021年，集采政策、创新药研发受挫等因素影响下，让医药股调整了四年的时间。

不过，好在万事万物皆有周期，物极必反的逻辑适用于任何领域！哪一个条件的改变，都有可能成为板块反转的动因。如果多项利好层层叠加，那么市场的预期可能大概率会更好。这两年的政策倾斜，主要集中在创新药领域。

政策方面，去年国内推出了一系列全链条支持创新药发展的政策，尤其是对创新药审评审批等环节作出了优化规定。到了今年，在支持创新药发展方面，政策重点聚焦于支付领域，也出台了相应的配套措施。

另外，2019年，创新药在医保支出中的占比仅约为0.29%，到了2023年，这一占比已攀升至3.19%。

此外，国家对于医药控费的口径有所松动，医保局推出“创新药首发价格保护”政策。今年上半年国家药监局批准43款创新药（中国企业占40款），同比增长显著。

基本面上，创新药领域的商务拓展（BD）越来越多。在生物医药行业，这类交易主要涉及创新药相关的权益转让、合作开发等商业活动等。

过去一段时间内，BD交易颇为冷清。首付款金额不仅参差不齐，而且大多数交易容易不了了之。但近两年来从交易金额来看，BD虽然单笔交易的数额没怎么变化，但交易数量却迎来增长。

据东吴证券数据，2024年中企license-out（对外授权）交易数量达94笔，总交易金额达519亿美元，同比增长26%；总首付款达41亿美元，同比增长16%，数量与金额均创新高。今年上半年，License-out交易共计72笔，交易总金额达600亿美元。

毕竟，创新药研发成本高、周期长，通过BD交易，尤其是License-out交易，企业可以获得首付款来缓解资金压力，还能借助合作方的资源和渠道，加速商业化。尽管后续依然可能存在不确定性，但这些已经实现的金额带来了估值的修复。

除了创新药，AI在医疗上面的应用，也对相关概念有所助力。不管是中药、医疗，都争相接入AI大模型，与华为有所合作的塞力医疗此前更是受益于此。

该歇歇了？

今年以来，截至7月，基本都是创新药的主场，走出了一波趋势。随着相关基金的限购，其实市场上不少机构也开始提示，医药可能得歇歇了。

参考2020年，彼时A股虽然整体呈现上行态势，但受到第三批药品集采启动以及美国对中国CXO企业实施制裁等因素影响，医药板块在短期内出现了一波回调。另外，部分创新药企前期涨幅较大，不排除有资金选择获利了结。

所以，这次从资金面来看，就看市场目前的合力怎么样了，能调整多久，谁都说不好。

目前中报季，有些药企业绩表现不及预期，可能会加速内部的分化，引发市场对其创新能力的担忧。像头部的一些企业，百济神州、甘李药业实现扭亏为盈或净利润翻倍，表现不错。

此外，美国关税政策虽对实际业务影响有限，但短期内也可能压制市场情绪。从另一个角度看，关税可能催化自主可控产业链的布局。

大家都拼命研发新药，搞BD。新药研发周期长，而且不确定性高，这在未来也是个潜在的风险。上半年BD机会多，下半年机会如何得进一步观察。

不过，开源证券认为，创新药驱动制药板块开启新周期，创新药具有较高的技术壁垒和市场价值。一旦创新药研发成功并上市，往往能够获得高额的利润回报，同时也能为企业带来品牌效应和市场的提升。

中信证券表示，2025年下半年医疗健康产业的业绩和估值修复趋势将较为确定，同时分化也将更加明显，拥抱创新驱动和国际化+自主可控+院外营销模式改革。

另外一些细分领域，比如消费医疗领域，如医美、口腔、眼科等，与居民消费能力和意愿密切相关。开源证券认为，在经济逐步复苏的背景下，居民消费信心增强，对消费医疗的需求也会逐步回暖。

医药涵盖的范围和细分品类比较多，所以内部可能会出现时不时的轮动。不知道大家的医药投资怎么样？