2025年底的全球AI格局，早已不是单纯的模型参数比拼，而是电力成本与落地速度的综合博弈。Jefferies于2025年12月10日发布的重磅研报《China AI in a Global Context - A Global "Power" Struggle》揭露核心真相：中国AI正凭借电力优势和快速迭代，将与美国的模型差距缩小至8%，而美国却深陷电网瓶颈，AI发展恐被电力“卡脖子”。
先看模型赛道的颠覆式变化。研报图表7（“Frontier LLM Intelligence China vs. US”，位于“China's Kimi K2 Thinking Model Is Now only 8% Behind Gemini 3 Pro”章节）清晰显示，Google Gemini 3 Pro以100%智能指数登顶全球，而中国Moonshot的Kimi K2 Thinking已追至92%，仅差8%——三个月前这个差距还是16%。更值得关注的是，中国开源模型已实现反超，Kimi K2 Thinking的智能得分比美国最佳开源模型GPT-OSS-120B高出11%，成为全球开源赛道的领头羊。
电力供应更是中美AI竞争的关键分水岭。研报图表1（“Global IDC Power Demand (TWh)”，位于“The 3-Minute Guide”章节）预测，2024年全球数据中心耗电486TWh，2030年将暴涨2.7倍至1301TWh，占全球电力消耗的4.2%。
但中美承受的压力天差地别：图表6（“Total IDC Power Cost - US vs. China”，位于“We Estimate US Avg Power Tariff Is 55% Higher Than That Of China”章节）显示，2030年美国AI电力成本将达600亿美元，中国仅290亿美元，美国电价平均比中国高55%。中国靠5万公里UHV电网（研报 Exhibit 7）打通西部可再生能源输送，年新增发电400GW，完全无电力缺口；
而图表4（“Potential US DC Power Shortfall by 2028E (GW)”，位于“Est. US Power Shortage On AIDC Buildout by 2028”章节）显示，美国2028年IDC电力缺口将达12GW，电网老化、缺乏长距离输电网络是主要症结。
应用端的竞争同样激烈。研报图表11（“Global Major AI Native App's MAU and Growth In Nov”，位于“Doubao Is Still China’s Largest LLM App”章节）显示，2025年11月字节Doubao以1679万MAU成为中国最大LLM应用，阿里Qwen更名后月增149%，从74万跃升至183万，增速全球领先。但中美差异明显：美国ChatGPT以7760万MAU稳居全球第一，且商业化成熟；中国 apps 虽用户基数快速增长，但多数仍以免费为主， monetization 滞后。
更关键的是AI落地的现实困境。字节Doubao Mobile Assistant赋能的ZTE Nubia手机，虽因多 app 自动化功能引发抢购，但微信、淘宝等核心平台纷纷屏蔽，商业化前景黯淡；而美国虽模型领先，却面临数据中心电力接入要等至2028年、GPU因缺电闲置的尴尬。
全球AI已进入“模型+电力+生态”的三维竞争：中国靠电力成本优势和开源模型突围，美国凭技术积累守住头部地位，但电网短板已成致命伤。未来投资机会集中在三个方向：中国开源模型产业链、UHV电网设备、AI应用生态整合者。
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