20260729SK海力士最新财报出炉：Q2利润暴增557%！创纪录但不及预期 HBM4下半年将加速放量

▼ 本期播客导览：
第一财经主持人：熙芮
本期嘉宾：杉树金融科技股纷有限公司CEO 常士杉、申万宏源证券研究所研究部联席总监 钱启敏
「00:03:47 SK海力士Q2利润暴增557%创纪录但不及预期 HBM4下半年将加速放量」
①SK海力士Q2利润暴增557%创纪录但不及预期 HBM4下半年将加速放量
SK海力士二季度营收79.3万亿韩元，营业利润60.5万亿韩元，同比分别大增257%和557%，均创历史新高。然而，两项指标双双低于市场预期，主因HBM销售占比较高限制了传统内存涨价收益，且价格涨势放缓及长期协议锁价削弱了盈利弹性。尽管业绩未达预期，SK海力士对AI需求仍保持乐观。HBM4已于二季度量产发货，下半年将扩大产量，下一代HBM4E也已送样。同时，321层NAND闪存占比持续提升。财务方面，公司净现金增至69.4万亿韩元，财务状况稳健。为应对强劲需求，预计2026年资本开支将达40-50万亿韩元区间高位，加速新产线扩产。SK海力士表示，目前没有看到人工智能投资放缓的迹象。人工智能基础设施投资在2027年以后仍将保持稳健。预计长期协议不会导致供应过剩。长期协议条款各不相同，但通常为5年。预计下半年位元出货量增长将高于上半年。SK海力士承诺，将通过长期协议巩固其在HBM领域的领先地位。正处于自2027年起量产HBM4E的正轨上。
-杉树金融科技股份有限公司CEO常士杉：SK海力士财报虽延续强劲增长，但真正决定股价与板块走势的已非当期利润，而是管理层对HBM需求、产品定价、产能扩张及未来供需格局的前瞻指引。伴随AI算力基础设施扩张，海力士正从传统DRAM周期股转型为AI算力核心供应商，其竞争优势集中于HBM3E/HBM4的量产能力、核心客户订单能见度及高端产品占比提升带来的利润率改善。市场需重点观测HBM出货增速、均价与利润率变化、未来订单指引及产能扩张节奏四大指标，以验证产业景气度是否见顶。财报后市场或呈现三种反应：业绩与指引双超预期将验证超级周期延续，利好HBM、先进封装及设备材料产业链；业绩达标但指引未上调则可能触发“利好兑现”式回调；若订单、价格或产能指引不及预期，板块将面临估值压缩与风险释放。当前AI存储产业长期趋势未改，但投资逻辑已从全面炒作转向龙头集中与业绩验证，资金将向具备真实技术壁垒、核心客户订单及稳定盈利能力的标的集中，而缺乏实质支撑的概念股则面临价值回归，海力士财报将成为检验这一分化逻辑的关键试金石。
《从华尔街到陆家嘴》邀请您每个交易日上午与我们共同关注全球市场资讯，聚焦美股风云变幻，把握A股买卖良机！
想了解更全面的行业分析，获得更精准的投资机会，欢迎订阅我们的《从华尔街到陆家嘴·投资秘籍》！助您精准把握投资机会！一键直达▶投资秘籍
注：以上内容不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎，决策请结合个人风险偏好与专业分析。