AI特辑-Bill·Ackman最新访谈：我为什么不碰黄金和大模型公司？

这是一档关于投资和商业的播客，重点关注：美股投资，出海并购，长寿科技 ......
主持：丁华昆 （Richard Ding），约20年美国市场的投资经验，美元基金经理； 涉及量化套利、价值投资、门口的野蛮人、收购美国公司等； 长寿科技行业投资人。
联系嘉宾，加入播客听众群， 或共同录制节目，请加微信： RichardDing123
时间轴：
00:07 一. 导读：AI是未来十年最重要的产业主线，企业盈利就是投资者获得的“收益率”；关键在于判断这份收益能否长期持续增长；真正的财富来自长期持有优秀企业，而不是预测市场涨跌。
03:08 二. 不押注纯前沿大模型：面对OpenAI、Anthropic等公司，阿克曼明确回避持续巨额亏损且面临开源替代的大模型厂商，更倾向于确定性高的标的。
04:10 三. 股票即“增长的债券”：将股票视为票息不确定的永续债券，企业盈利收益率就是当下的“票息”，关键判断这一收益能否长期持续增长。
05:26 四. 优质企业应享更高估值：当前大盘市盈率高于历史均值，但头部科技企业（如微软、谷歌）的质地和增速远超过去，理应获得溢价，不能简单认为市场整体高估。
06:25 五. 极度集中的长期持仓：组合仅持有12～15只“能够穿越周期”的顶级企业，只有确定性极高、不被AI颠覆的龙头才会入选。
08:02 六. 利用封闭式基金折价套利：通过上市基金PSUS，以低于资产净值22%的价格间接持有微软等优质资产，相当于折价买入，增强安全边际。
09:05 七. 利根据预期回报置换持仓：当持仓标的（如谷歌）价格上升导致未来预期回报低于门槛时，果断调仓到性价比更高（如微软）的标的，动态优化组合
10:29 八. 长期复利需要极度耐心：财富不会一夜速成，核心是长期持有高复利增长企业，不必年年盈利，五到十年后自然可观，短期交易等同于赌博。
11:29 九. 从日常体验中发掘投资机会：普通消费者往往比华尔街更早感知企业价值（如优步、亚马逊），建议从自己高频使用的产品入手，研读年报，逆向选股。
15:33 十. 坚决反对质押杠杆：用持仓股票质押借款会触发追加保证金，在恐慌时被迫割肉。长期成功的关键是零杠杆，手握现金才能在崩盘时抄底。
16:14 十一. 反对日内期权等短期投机：短期价格无法预测，期权交易本质是赌博，毫无胜算。坚持长期主义才是散户的核心竞争优势。
15:55 十二. 关注宏观资金面隐性风险：美国政府持续发债与AI基建巨量融资需求竞争资金，易推高利率；同时市场内高杠杆资金扎堆，黑天鹅可能引发踩踏。
22:44 十三. 尽早储蓄，利用免税账户复利：年轻时开始每月固定储蓄，投入指数基金或龙头股，并利用罗斯IRA或特朗普储蓄账户等工具实现免税复利，是保障退休生活的最佳途径。