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节目简介
来源：小宇宙
这周市场可谓久旱逢甘霖，美伊达成临时停火协议，全球风险偏好快速回升，A股迎来强势反弹，上证指数涨了近三个点，深成指涨超七个点，创业板指更是大涨九个多点，赚钱效应明显回归。
今天咱们就重点聊聊这波反弹的底层逻辑，看看反弹能不能持续，再过一下其他资产的最新观点。
一、A股反弹能否持续
先聊大家最关心的A股，这周反弹得真不错，主要是停火协议的情绪驱动吗？
应该说是情绪和基本面共振的结果，但情绪是导火索。地缘冲突阶段性缓和点燃了风险偏好，资金活跃度明显回升，日均成交额回到2.1万亿，两融占比也在抬升。但更重要的是基本面在持续验证——3月PPI同比转正了，这是2022年10月以来41个月首次回正。除了油价上行的拉动，国内产能优化和供需再平衡也在起作用。这意味着上市公司盈利改善的逻辑被进一步验证，市场向盈利叙事迁移的窗口正在打开。所以这波反弹既有情绪修复，也有基本面背书，含金量比单纯的情绪反弹要更高一些。
那这种反弹能持续吗？后续会不会反复？
反复肯定还会有。美伊双方分歧依然明显，停火协议只有两周，谈判前景充满曲折，情绪兑现后的波动仍可预见。但中期看，PMI验证经济向好、PPI回正、工业企业利润超预期回升，这些线索都在支撑盈利推动的逻辑。政策面也在持续发力，第二批625亿超长期特别国债资金已经下达，继续支持消费品以旧换新。
配置上二季度可以坚持以景气为主线，把握三个方向：一是科技受投资推动维持高景气；二是涨价和"反内卷"双重推动的周期行业；三是估值较低、涨幅落后的部分消费。
二、科技赛道
明白了，反弹有基础但要做好波动准备。那这周最亮眼的就是科技和新能源赛道了，我们先聊聊科技吧？
科技是反弹的绝对主线，赛道整体涨了近九个点，通信涨超10个点，电子也涨了10个多点，算力硬件成为引领反弹的核心。海外催化也在密集发力，CoreWeave和Meta签了210亿美元的AI云算力大单，标志着算力基建向下一代架构迁移；高盛开始大规模部署基于Claude的AI Agent来处理日常交易和合规检查。供应链脆弱性倒逼国产厂商加快替代进程，逢调整可以关注科创相关品种，同时阶段性继续关注海外供应链方向，交易特朗普访华前的大国关系缓和预期，包括算力通信相关板块。
三、新能源赛道
科技确实强势。那新能源这周表现也很亮眼，背后的逻辑是什么？
新能源这周中证新能涨了将近七个点，电池板块更是大涨九个多点，反弹力度仅次于科技。直接催化因素是工信部相关司局召开了电池行业企业座谈会，规范产业竞争秩序，"反内卷"信号明确，资金情绪一下被点燃。基本面看，储能需求增速比较高，电网投资也在加速，这两个是高景气子赛道。不过光伏产业链价格还在收缩周期，部分厂家又出现下调价格换现金回流的情况。操作上可以等估值回落后定投景气度比较清晰的电网、储能方向，光伏继续跟踪"反内卷"进展。
四、港股&美股
那接下来我们再快速过一下其他资产。先看港股。
港股这周整体反弹，恒生指数涨超3个点，恒生科技也涨了近4个点。南向资金本期净卖出117亿港元，但更多是对盈富、恒生国企等ETF的套利操作，核心资产其实在被逆势加仓，南向抄底趋势没变。配置上当前可重点关注红利和创新药板块，配置型资金可以逢低布局前期超跌的新经济板块。
美股这周也是大反弹。
是的，标普500涨超3个点，纳指100涨超4个点。市场情绪集中释放，VIX回落到20下方。不过有个隐忧，3月CPI同比创了新高，能源价格环比飙升超10个点，市场降息预期再次被压缩。整体看资金的悲观推演幅度远超基本面，估值消化后可以左侧部分增加仓位。
五、原油&黄金
说到能源价格，这周原油波动可不小，我们前面几期节目曾经反复强调原油的高波动风险。
是的，原油这周是跌出来的"惊心动魄"。布伦特原油大跌13个多点，WTI更是跌了14个多点，主要是美伊确认停火谈判落地，地缘溢价快速回吐。原油的波动我们前面多次强调过，从冲突初期的飙涨到这周的暴跌，油价单周双位数的涨跌已经成为常态，追涨杀跌的代价非常高昂。
我们对原油的观点也一直没变：当前油市的核心驱动还是地缘局势的反复，特朗普表态的不确定性、停火谈判的曲折、霍尔木兹海峡的通行问题都还没有定论，预计短期油价仍维持高波状态。对配置型资金而言，在地缘危机彻底解除前，原油可以观望心态为主，谨慎参与，不要被短期的剧烈波动诱惑去做高难度的择时。
黄金这边呢？
黄金本期沪金小幅涨了一个多点，但金价与波动率逆向运行的异动还在延续，停火后还是降波上涨，跟正常多头范式不符，暂时不宜追涨，等信号解除后再重启操作。中国央行3月连续第17个月增持黄金，长期支撑依然在。
六、结语
好的，最后总结一下这期的观点？
本期大类资产观点还是维持不变，想了解具体评级的朋友，可以联系您的投资顾问，获取华泰证券独家出品的《资产配置指南》。
这周市场最大的变化是地缘局势阶段性缓和点燃了风险偏好，A股迎来强势反弹，但停火协议本身比较脆弱，后续波动仍可预见。中期看盈利驱动的逻辑在逐步兑现，PPI转正是个重要信号。操作上可以保持定力，沿着景气主线布局，利用波动优化持仓结构。
如果觉得踩不准节奏，担心追高又不想踏空的朋友，可以考虑使用智能理财工具智配管家，它能根据你的收益风险目标量身定制方案、智能定投和调仓，搜索A688就能体验。
好了，今天的节目就到这里，我们下期再见！
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数据来源：同花顺，华泰证券；作者：方思超 S0570619090010，李璇 S0570625120033
风险揭示：理财有风险，投资需谨慎。本材料中的信息和数据仅供参考，部分来源于公开或第三方渠道，不保证其准确性、完整性或可靠性。本材料所表述的意见或观点力求客观、公正，但具有一定的时效性及局限性，仅供辅助参考，在任何情况下均不构成对投资者的投资建议或投资依据，也不等同于省心投组合策略实际操作。投资者应根据自身情况自主、审慎作出投资决策，自行承担投资风险。本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，营许可证编号为:91320000704041011J。本材料版权仅为华泰证券股份有限公司所有，未经许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本材料发布的所有内容的版权。
今天咱们就重点聊聊这波反弹的底层逻辑，看看反弹能不能持续，再过一下其他资产的最新观点。
一、A股反弹能否持续
先聊大家最关心的A股，这周反弹得真不错，主要是停火协议的情绪驱动吗？
应该说是情绪和基本面共振的结果，但情绪是导火索。地缘冲突阶段性缓和点燃了风险偏好，资金活跃度明显回升，日均成交额回到2.1万亿，两融占比也在抬升。但更重要的是基本面在持续验证——3月PPI同比转正了，这是2022年10月以来41个月首次回正。除了油价上行的拉动，国内产能优化和供需再平衡也在起作用。这意味着上市公司盈利改善的逻辑被进一步验证，市场向盈利叙事迁移的窗口正在打开。所以这波反弹既有情绪修复，也有基本面背书，含金量比单纯的情绪反弹要更高一些。
那这种反弹能持续吗？后续会不会反复？
反复肯定还会有。美伊双方分歧依然明显，停火协议只有两周，谈判前景充满曲折，情绪兑现后的波动仍可预见。但中期看，PMI验证经济向好、PPI回正、工业企业利润超预期回升，这些线索都在支撑盈利推动的逻辑。政策面也在持续发力，第二批625亿超长期特别国债资金已经下达，继续支持消费品以旧换新。
配置上二季度可以坚持以景气为主线，把握三个方向：一是科技受投资推动维持高景气；二是涨价和"反内卷"双重推动的周期行业；三是估值较低、涨幅落后的部分消费。
二、科技赛道
明白了，反弹有基础但要做好波动准备。那这周最亮眼的就是科技和新能源赛道了，我们先聊聊科技吧？
科技是反弹的绝对主线，赛道整体涨了近九个点，通信涨超10个点，电子也涨了10个多点，算力硬件成为引领反弹的核心。海外催化也在密集发力，CoreWeave和Meta签了210亿美元的AI云算力大单，标志着算力基建向下一代架构迁移；高盛开始大规模部署基于Claude的AI Agent来处理日常交易和合规检查。供应链脆弱性倒逼国产厂商加快替代进程，逢调整可以关注科创相关品种，同时阶段性继续关注海外供应链方向，交易特朗普访华前的大国关系缓和预期，包括算力通信相关板块。
三、新能源赛道
科技确实强势。那新能源这周表现也很亮眼，背后的逻辑是什么？
新能源这周中证新能涨了将近七个点，电池板块更是大涨九个多点，反弹力度仅次于科技。直接催化因素是工信部相关司局召开了电池行业企业座谈会，规范产业竞争秩序，"反内卷"信号明确，资金情绪一下被点燃。基本面看，储能需求增速比较高，电网投资也在加速，这两个是高景气子赛道。不过光伏产业链价格还在收缩周期，部分厂家又出现下调价格换现金回流的情况。操作上可以等估值回落后定投景气度比较清晰的电网、储能方向，光伏继续跟踪"反内卷"进展。
四、港股&美股
那接下来我们再快速过一下其他资产。先看港股。
港股这周整体反弹，恒生指数涨超3个点，恒生科技也涨了近4个点。南向资金本期净卖出117亿港元，但更多是对盈富、恒生国企等ETF的套利操作，核心资产其实在被逆势加仓，南向抄底趋势没变。配置上当前可重点关注红利和创新药板块，配置型资金可以逢低布局前期超跌的新经济板块。
美股这周也是大反弹。
是的，标普500涨超3个点，纳指100涨超4个点。市场情绪集中释放，VIX回落到20下方。不过有个隐忧，3月CPI同比创了新高，能源价格环比飙升超10个点，市场降息预期再次被压缩。整体看资金的悲观推演幅度远超基本面，估值消化后可以左侧部分增加仓位。
五、原油&黄金
说到能源价格，这周原油波动可不小，我们前面几期节目曾经反复强调原油的高波动风险。
是的，原油这周是跌出来的"惊心动魄"。布伦特原油大跌13个多点，WTI更是跌了14个多点，主要是美伊确认停火谈判落地，地缘溢价快速回吐。原油的波动我们前面多次强调过，从冲突初期的飙涨到这周的暴跌，油价单周双位数的涨跌已经成为常态，追涨杀跌的代价非常高昂。
我们对原油的观点也一直没变：当前油市的核心驱动还是地缘局势的反复，特朗普表态的不确定性、停火谈判的曲折、霍尔木兹海峡的通行问题都还没有定论，预计短期油价仍维持高波状态。对配置型资金而言，在地缘危机彻底解除前，原油可以观望心态为主，谨慎参与，不要被短期的剧烈波动诱惑去做高难度的择时。
黄金这边呢？
黄金本期沪金小幅涨了一个多点，但金价与波动率逆向运行的异动还在延续，停火后还是降波上涨，跟正常多头范式不符，暂时不宜追涨，等信号解除后再重启操作。中国央行3月连续第17个月增持黄金，长期支撑依然在。
六、结语
好的，最后总结一下这期的观点？
本期大类资产观点还是维持不变，想了解具体评级的朋友，可以联系您的投资顾问，获取华泰证券独家出品的《资产配置指南》。
这周市场最大的变化是地缘局势阶段性缓和点燃了风险偏好，A股迎来强势反弹，但停火协议本身比较脆弱，后续波动仍可预见。中期看盈利驱动的逻辑在逐步兑现，PPI转正是个重要信号。操作上可以保持定力，沿着景气主线布局，利用波动优化持仓结构。
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好了，今天的节目就到这里，我们下期再见！
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数据来源：同花顺，华泰证券；作者：方思超 S0570619090010，李璇 S0570625120033
风险揭示：理财有风险，投资需谨慎。本材料中的信息和数据仅供参考，部分来源于公开或第三方渠道，不保证其准确性、完整性或可靠性。本材料所表述的意见或观点力求客观、公正，但具有一定的时效性及局限性，仅供辅助参考，在任何情况下均不构成对投资者的投资建议或投资依据，也不等同于省心投组合策略实际操作。投资者应根据自身情况自主、审慎作出投资决策，自行承担投资风险。本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，营许可证编号为:91320000704041011J。本材料版权仅为华泰证券股份有限公司所有，未经许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本材料发布的所有内容的版权。
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