0816 中国7月企业贷款利率跌破3% Anthropic与Riot签署91亿美元算力协议

现在的市场并不是简单的“经济变差了，所以股票要跌”，而是在重新寻找一个平衡点：美国经济到底会降温到什么程度，以及AI带来的真实盈利能不能覆盖越来越庞大的资本开支。
美国这边，7月零售销售给市场泼了一盆冷水。美国商务部公布的数据里，7月零售销售环比下降0.6%，不仅低于市场预期的增长0.1%，也是2025年5月以来最大的单月跌幅。前值也从增长0.2%下修。剔除汽车等因素之后，核心零售销售环比下降0.4%，同样明显低于市场预期。
但有一个细节不能忽略：美国7月零售销售总额仍然达到约7636亿美元，同比增长5.0%。数据公布之后，市场对9月美联储继续加息的预期明显回落。此前市场还在担心利率继续往上走，现在交易逻辑开始向“经济降温、加息周期接近尾声”移动。
中国市场的故事则完全不同。
8月15日公布的数据显示，今年前7个月社会融资规模增量累计达到22.25万亿元。7月企业新发放贷款加权平均利率已经略低于3.0%，比去年同期下降大约0.2个百分点；个人住房新发放贷款加权平均利率约3.1%，与去年同期基本持平。7月末M2同比增长7.7%。
这些数字放在一起看，政策方向其实非常清楚，钱正在变便宜，信用正在扩张，尤其是企业贷款利率跌到3%附近，这个数字对于企业经营非常重要。但这里也不能简单得出“社融增长，所以经济马上复苏”。
银行愿意贷款，是一个条件；企业愿不愿意借钱，是第二个条件；借了钱以后愿不愿意投资，是第三个条件；投资最终能不能形成收入和利润，才是第四个条件。所以中国市场下一阶段真正值得观察的，不是“宽信用有没有发生”，这个答案已经比较明确，而是宽信用什么时候真正变成企业盈利。
而全球资本市场最疯狂的一条线，依然是AI。
最新信息显示，Anthropic在2026年第二季度的收入已经达到约109亿美元，收入年化运行率超过470亿美元，并预计实现约5.59亿美元的季度经营利润。相比之下，2025年同期的收入规模只有不到10亿美元。
这意味着大模型商业化正在从“用户增长”进入“收入增长”。更有意思的是，Anthropic同时和Riot Platforms签署了一份20年期、价值91亿美元的计算基础设施协议，涉及191兆瓦计算容量。
Riot原本是一家比特币矿企。现在，它开始把电力和数据中心能力卖给AI公司，这说明AI产业真正的瓶颈，正在从算法，转向基础设施。
GPU当然重要，但GPU背后是电力，电力背后是数据中心，数据中心背后是土地、电网、变压器、冷却系统和长期资本，这也是为什么越来越多比特币矿企开始向AI数据中心转型。资本正在重新给稀缺资源定价。而Anthropic本身也正在准备潜在的大型IPO。市场目前甚至已经开始讨论它未来2028年的收入规模，华尔街部分估值模型使用的收入预期已经达到1900亿至2000亿美元。
今天没有美股交易，但真正需要提前关注的是下周AI资本开支进入“回报验证期”。华尔街现在越来越关注2026年全球超过2万亿美元规模的AI相关资本开支。市场真正需要验证的是AI收入增长能不能长期跑赢AI资本开支。如果答案是能，那么现在看到的巨额CapEx可能是下一轮生产力革命的前置投资。如果答案是否，那么今天的高估值就需要重新计算。
所以云厂商AI相关收入增长、企业客户付费情况、AI服务ARPU、资本开支增速，以及最重要的自由现金流都是投资者需要关注的方向。