VOL.94 当大类资产通通交易滞胀，谁是置身事外的避险资产？黄金的长期拐点到了吗？| 全球投资

✨本期简介
大家好！欢迎收听本周的宏观七日谈。过去一周全球市场迎来剧烈震荡，美伊战争正从一场被低估的局部冲突，演变为可能重塑全球能源格局与货币信用的持久战。市场的认知从初期对标短期冲突的恐慌，到如今开始严肃定价战争长期化带来的滞胀风险——油价飙升、供应链中断的阴影，以及各国央行在“抗通胀”与“防衰退”之间愈发狭窄的政策空间。
黄金也未能幸免，在美元流动性骤然收紧的冲击下，金价一周内暴跌约15%，创下四十年来最大单周跌幅。黄金的短期定价被紧缩交易主导，但其长期逻辑，即战争对美国军事霸权与美元信用的潜在侵蚀却可能因此被进一步强化。
这场战争并未创造新的趋势，而是猛烈加速了战前既有的轨迹——将本已处于“类滞胀”边缘的美国经济更快地推向衰退交易，同时也在考验中国凭借“煤电+新能源”的能源自主性所能获得的相对优势。
⏳时间轴
00:15市场对战争认知转变，伊朗军事实力超预期，美国拟登陆哈尔克岛，霍尔木兹海峡封锁的非对称特点及影响
02:30关注原油定价权旁落风险，美元霸权、海湾盟友关系受冲击，特朗普进退两难的政治与军事困境
05:30以色列希望长期战争借美国铲除伊朗隐患，伊朗浓缩铀60%具备核武研发潜力，以色列欲提升中东影响力
07:30美国市场下跌并非仅受战争影响，美国作为原油生产/进出口大国对油价敏感度低，特朗普试图甩锅霍尔木兹海峡问题给盟友及中国
12:00虽然美国是石油净出口国，但通胀压力仍有负面反应，如果油价涨至130美元，美国通胀到5%，或引发衰退担忧
14:00油价波动对A股的影响：短期油价大涨利空（原油净进口国，推高中下游成本），长期利好（电价低且供应稳、煤化工性价比提升，可再生能源与煤炭形成替代优势）
16:30 A股是全球市场避风港，中国凭借能源结构优势置身事外，开战以来回调晚、跌幅小，创业板震荡为主；港股受美元流动性冲击大，虽有中东避险资金流入但仍回调
18:00美元指数升值、美债关键点位失守，欧洲通胀压力更大，市场定价2026年加息预期
19:30美联储的货币政策困境：滞胀压缩美联储政策空间，2月美国PPI超预期，通胀已提前反弹，供应链通胀重演2021年传导逻辑
23:00战争前美国经济已呈类滞胀状态，GDP增速放缓、就业数据疲软，私募信贷出现流动性危机，美股科技股提前调整
27:30战争并非经济衰退主因，仅催化趋势，市场或从紧缩交易快速转向衰退交易，央行或用QE替代降息应对
29:30金价过去一周跌近15%创1983年以来最大跌幅，受美元流动性收紧影响，跌破4500关键点位，市场关注4200支撑位
32:30黄金短期由投机资金和流动性驱动，长期定价美元信用，此次战争对美元信用形成三重打击（军事实力、政治控制力、石油美元体系），看好黄金后续表现，关注战争胜负与美元信用丧失程度
📅录制于2026年3月22日
[宏观七日谈]，经济/政策/投资/海外，每周一讲。