花旗最新光伏研报：储能赛道显著优于传统光伏制造

2026 年 6 月 24 日花旗发布中国可再生能源行业研报，核心判断：传统光伏制造板块短期承压，储能产业链具备更强产业景气度。
行业装机端出现明显收缩，2025 年国内光伏新增装机 317GW，机构预测 2026 年新增仅 160GW，2027 年小幅回升至 180-190GW，产能过剩引发全链条价格持续下行是核心诱因。
产业链各环节库存高企、报价持续走弱。多晶硅厂库存 28.5 万吨，N 型棒料价格周度小幅下滑；硅片、TOPCon 电池片价格同步走低，电池环节盈利几乎完全抹平；光伏玻璃行业库存周转天数达 51.4 天，行业供给严重过剩。
企业层面分化显著，通威旗下硅料子公司负债压力突出，计划 50.6 亿元增资降低负债率。阳光电源、德业股份凭借储能业务获得机构看好，海外市场储能渗透率偏低，出货规模保持快速上行，盈利稳定性远优于硅料、组件等制造环节。
研报提示多重行业制约因素，全产业链产能过剩持续压制产品报价，海外贸易壁垒、行业价格竞争、下游装机不及预期均会拖累产业发展。传统光伏制造企业 2026 上半年经营环境偏弱，储能设备企业是产业链当中确定性更高的细分方向。
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