本期REITS专题，让我们一起探讨高速公路究竟为什么是一门好生意，以及该如何投资和估值？

大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。

首先和大家说声抱歉，上周公布的杭州与上海线下听友会受到了始料未及的欢迎，短短一个上午，两场的位置加上waiting list就全部爆满了。由于场地有限，也为了给大家提供更好的交流环境，这次恕我们无法满足更多朋友的参加请求。以后有机会我会多举办类似的活动，也欢迎大家关注我和小跑和will在活动结束后一定会录制的一期回顾节目！

回归正题，这次是许久未更新的REITS专题，这次来聊聊高速公路板块。

不过既然想一次聊透，那就不能只聊REITS资产，还要包括高速公路股票，以及更加广阔的这个行业和这类资产的国际现状以及盈利模型。此外，也希望听完这期节目，你能对究竟什么样的行业可以被称之为红利股有更清晰的理解。

前几期REITS专题可以点击这里查看。

以下为精心准备的时间轴：

Part 1. 产业发展特点和趋势

00:05:26 高速公路属于弱周期性行业，前期投入大，中后期现金奶牛，回报周期很长。

00:12:25 因为高速公路有较强的公共产品属性，所以收费标准受到国家管控，企业无自主定价权，价格刚性。

00:15:39 高速公路的经营模式大多为特许经营，少有行业竞争。经营权一般30年，通过道路改扩建，可重新核定经营期限，为已成熟的优质路产延长收费年限埋下了伏笔。

00:21:58 高速公路行业的盈利模式：收入与支出的细节分析

一个典型公路运营公司的盈利模式为：向车辆收取通行费收入，成本包括养护、路政人工等付现支出，以及当期经营权的摊销，收入减去成本得到公路的运营利润，再扣除期间费用与此前为获取公路经营权而融资带来的财务费用，得到当期的税前利润。

00:29:55 意外地发现：高速公路上市企业的员工待遇真的不错！

00:31:11 高速行业未来还能有增长吗？

Part 2. 高速股和高速REITS

00:35:22 中国高速公路上市公司和REITS的整体基本面情况

00:40:05 过去十年，中国高速公路板块给二级投资者带来的收益相当不错，原因是背后的资产好

00:43:46 为何过去一年多，高速公路股票板块和REITS板块走势如此背离？

00:52:44 高速REITs为什么看起来分红率那么高？因为它是还本付息的“按揭”，而上市公司则是浮动利率的“债券”

Part 3. 关于红利股

01:00:49 从高速公路到水电公司，长期高分红资产应该具有哪些特征？

欢迎大家关注我的新的生活方式播客节目《犬生活》，《进击的巨人再解构：高墙就在这里，世界仍然残酷》新鲜出炉~

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节目后期制作：Siri