【上海证券】胡涛
电网设备行业涵盖发电、输电、变电和配电全环节的硬件设施，上游主要包括钢材、铜铝等原材料及IGBT芯片等核心部件；中游为设备制造集成，包括占比最大的输电设备（如变压器）、配电设备和盈利能力最强的电网自动化设备；下游应用场景则集中在新能源并网、数据中心、充电桩等领域。
行业发展分为四个阶段：1949-1978年基础体系搭建期、1978-2000年技术引进自主化期、2000-2012年特高压起步期、2013年至今的智能绿色升级期。当前国内电网年投资超6000亿元，增速保持两位数，智能电表普及率达95%，配电自动化覆盖率超80%。
投资机会方面，特高压（如特变电工、中国西电）和智能电网升级（如国电南瑞）是重点方向，尤其AI发展带来巨大电力需求。海外市场呈现分化，欧美聚焦电网智能化改造，新兴市场加速新建。需关注电网投资不及预期及铜、硅钢片等原材料价格波动风险。全球龙头企业如日立能源、西门子能源在技术布局和市场占有率方面表现突出。