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2个月前
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简介...
大家好，我是张翼轸。这是一起与东方财富《自由进度条》节目的串台，和大家聊聊我的投资思考。
节目里，我分享了自己如何阴差阳错地从一个电脑爱好者，因为读比尔·盖茨的传记而知道了巴菲特，最终踏入投资世界的经历。我们深入探讨了我的“中国资产拼图”理论——为什么说投资中国需要同时配置大盘A股、小微盘和港股这三块。我还分享了如何为这三块“拼图”挑选合适的基金工具，以及为什么在市场狂热时，我依然推崇那些“行业均衡”的基金经理。
此外，我还介绍了一些实用技巧，比如如何利用“比值”来分析市场风格，以及怎样找到那些更具“锐度”的行业ETF。最后，我特别推荐了一本对我影响深远但非常小众的专业书籍《预期收益》。希望这期内容能为大家带来新的启发。
3. 带时间轴的 Shownotes
00:38 从比尔·盖茨到巴菲特：我的投资启蒙
* 我的投资兴趣始于一个“阴差阳错”的巧合：在比尔·盖茨的传记中第一次读到了他的好友巴菲特。
* 高中时用父亲的账户“价值投资”，每周靠报摊买来的证券报纸信息选股，开启了实战初体验。
02:40 从香港天价申购费说起：为何聚焦ETF投资？
* 在香港读研时，高达5.5%的基金申购费“逼”我找到了ETF这条更省钱的指数投资路径。
* 当时买基金，申购费从1.5%（大陆）到5.5%（香港），“这个在我看来是一个难以接受的一个水平”。
* 灵机一动发现，通过美股券商买ETF，即便算上单笔佣金也远比银行申购费划算，从此聚焦指数与ETF投资。
05:38 中国资产拼图：为何A股、港股、小微盘缺一不可？
* 投资中国不能只看A股，必须将大盘A股、港股和小微盘A股这三块拼图组合起来，才能完整捕捉中国资产。
* A股和港股存在“跷跷板效应”，同时配置可以平滑波动；而小微盘则是A股特有的超额收益来源，源于庞大的散户对手盘。
* “超额收益你必然是有对手盘的”，小微盘量化基金在“收割韭菜”这件事上，是具有中国特色的超额来源。
11:38 如何为“三块拼图”挑选不同的基金工具？
* 挑选大盘A股基金时，要识别基金经理的超额是来自选股能力，还是仅仅踩中了成长或价值的风格因子。
* 选择小微盘量化基金时，警惕“伪装”的超额收益，要穿透持仓，看它是否过度下沉到风险更高的微盘股。
* 港股市场定价效率相对更高，优秀的主动基金难寻，通过指数基金进行配置是更稳妥的选择。
17:19 面对赛道狂热，为何要坚守“行业均衡”的基金？
* 行业均衡的基金经理无法靠押注单一赛道获得成功，其超额收益更可能源于跨行业的真实选股能力，而非运气。
* 追逐风口就像塔勒布笔下的“随机致富的傻瓜”，很难判断基金经理的成功是来自深刻洞察还是纯粹好运。
* 持有这类基金更省心，可以穿越牛熊，无需自己判断风格切换，持有体验更好。
22:32 “轮动三棱镜”：如何用“比值”看透市场风格？
* 我自创的“轮动三棱镜”图表，核心是引入“比值”概念，即用一个指数除以另一个基准指数。
* 比值曲线能剔除市场整体的Beta（贝塔），更纯粹地展示某个风格或行业的Alpha（阿尔法）强弱，且趋势持续性强，假信号少。
26:34 中证500：最稳的贝塔与独特的阿尔法来源
* 中证500指数因市值风格相对中性，不像沪深300或中证1000那样极致，是A股里相对最稳的“贝塔”代表。
* 其指数增强产品的超额收益（阿尔法）来源于“割韭菜”，难度介于沪深300（最难）和中证1000（最易）之间，是风险与收益的均衡之选。
29:59 指增基金的“克制”：有所不为的长期主义
* 一些指数增强基金经理克制自己，不为短期排名而过度下沉到小微盘，这种“有所不为”是一种宝贵的长期主义。
* 过度下沉虽然短期超额显著，但“出来混终究是要还的”，一旦风格突变，会对不明就里的投资者造成巨大伤害。
* 选择风格不漂移的基金，其超额收益更“货真价实”，也更能体现基金经理真实的选股能力。
34:27 技巧分享：如何找到更“锐利”的行业ETF？
* 技巧一：关注二级细分行业，如半导体设备之于整个半导体，锐度更高。
* 技巧二：聚焦科创板和创业板，这些板块20%的涨跌幅限制带来了天然的高弹性。
* 技巧三：选择成分股更少、更集中的ETF，一旦踩中风口，爆发力更强。
38:47 红利投资进阶：不止看股息，更要懂配置
* 投资红利基金，首要原则是均衡配置，A股红利和港股红利都不能少，以应对不同市场的阶段性表现。
* 在具体选择上，可以分散配置多种策略，如传统红利、低波红利、质量红利，甚至主动量化红利基金。
* 对于追求现金流的投资者，基金的分红频率（如月月分红）是重要考量因素；同时，低费率是红利投资的必然要求。
43:09 最大误区：把ETF当成不需要研究的“简单股票”
* 许多投资者最大的误区是“股票炒不好，改炒ETF算了”，但本质上仍延续了不愿花时间研究的“代码投机”思维。
* 买ETF和买股票一样，必须了解其背后跟踪的指数、编制逻辑和持仓，否则只是换了个工具，依然赚不到钱。
45:06 投资必读：一本颠覆认知的“小众神作”
* 特别推荐《预期收益》这本书，它像一本金融市场赚钱方法的“文献索引”，系统性地展现了专业投资的复杂性与多样性。
* 它打破了对巴菲特投资的片面理解，揭示了专业投资世界远比“长期持有”复杂，涵盖了从价值到量化等多种策略。
* 对于想成为专业投资者的朋友，这本书能帮你建立一个宏大的投资框架，即使只是翻阅各章节，也会受益匪匪。
节目里，我分享了自己如何阴差阳错地从一个电脑爱好者，因为读比尔·盖茨的传记而知道了巴菲特，最终踏入投资世界的经历。我们深入探讨了我的“中国资产拼图”理论——为什么说投资中国需要同时配置大盘A股、小微盘和港股这三块。我还分享了如何为这三块“拼图”挑选合适的基金工具，以及为什么在市场狂热时，我依然推崇那些“行业均衡”的基金经理。
此外，我还介绍了一些实用技巧，比如如何利用“比值”来分析市场风格，以及怎样找到那些更具“锐度”的行业ETF。最后，我特别推荐了一本对我影响深远但非常小众的专业书籍《预期收益》。希望这期内容能为大家带来新的启发。
3. 带时间轴的 Shownotes
00:38 从比尔·盖茨到巴菲特：我的投资启蒙
* 我的投资兴趣始于一个“阴差阳错”的巧合：在比尔·盖茨的传记中第一次读到了他的好友巴菲特。
* 高中时用父亲的账户“价值投资”，每周靠报摊买来的证券报纸信息选股，开启了实战初体验。
02:40 从香港天价申购费说起：为何聚焦ETF投资？
* 在香港读研时，高达5.5%的基金申购费“逼”我找到了ETF这条更省钱的指数投资路径。
* 当时买基金，申购费从1.5%（大陆）到5.5%（香港），“这个在我看来是一个难以接受的一个水平”。
* 灵机一动发现，通过美股券商买ETF，即便算上单笔佣金也远比银行申购费划算，从此聚焦指数与ETF投资。
05:38 中国资产拼图：为何A股、港股、小微盘缺一不可？
* 投资中国不能只看A股，必须将大盘A股、港股和小微盘A股这三块拼图组合起来，才能完整捕捉中国资产。
* A股和港股存在“跷跷板效应”，同时配置可以平滑波动；而小微盘则是A股特有的超额收益来源，源于庞大的散户对手盘。
* “超额收益你必然是有对手盘的”，小微盘量化基金在“收割韭菜”这件事上，是具有中国特色的超额来源。
11:38 如何为“三块拼图”挑选不同的基金工具？
* 挑选大盘A股基金时，要识别基金经理的超额是来自选股能力，还是仅仅踩中了成长或价值的风格因子。
* 选择小微盘量化基金时，警惕“伪装”的超额收益，要穿透持仓，看它是否过度下沉到风险更高的微盘股。
* 港股市场定价效率相对更高，优秀的主动基金难寻，通过指数基金进行配置是更稳妥的选择。
17:19 面对赛道狂热，为何要坚守“行业均衡”的基金？
* 行业均衡的基金经理无法靠押注单一赛道获得成功，其超额收益更可能源于跨行业的真实选股能力，而非运气。
* 追逐风口就像塔勒布笔下的“随机致富的傻瓜”，很难判断基金经理的成功是来自深刻洞察还是纯粹好运。
* 持有这类基金更省心，可以穿越牛熊，无需自己判断风格切换，持有体验更好。
22:32 “轮动三棱镜”：如何用“比值”看透市场风格？
* 我自创的“轮动三棱镜”图表，核心是引入“比值”概念，即用一个指数除以另一个基准指数。
* 比值曲线能剔除市场整体的Beta（贝塔），更纯粹地展示某个风格或行业的Alpha（阿尔法）强弱，且趋势持续性强，假信号少。
26:34 中证500：最稳的贝塔与独特的阿尔法来源
* 中证500指数因市值风格相对中性，不像沪深300或中证1000那样极致，是A股里相对最稳的“贝塔”代表。
* 其指数增强产品的超额收益（阿尔法）来源于“割韭菜”，难度介于沪深300（最难）和中证1000（最易）之间，是风险与收益的均衡之选。
29:59 指增基金的“克制”：有所不为的长期主义
* 一些指数增强基金经理克制自己，不为短期排名而过度下沉到小微盘，这种“有所不为”是一种宝贵的长期主义。
* 过度下沉虽然短期超额显著，但“出来混终究是要还的”，一旦风格突变，会对不明就里的投资者造成巨大伤害。
* 选择风格不漂移的基金，其超额收益更“货真价实”，也更能体现基金经理真实的选股能力。
34:27 技巧分享：如何找到更“锐利”的行业ETF？
* 技巧一：关注二级细分行业，如半导体设备之于整个半导体，锐度更高。
* 技巧二：聚焦科创板和创业板，这些板块20%的涨跌幅限制带来了天然的高弹性。
* 技巧三：选择成分股更少、更集中的ETF，一旦踩中风口，爆发力更强。
38:47 红利投资进阶：不止看股息，更要懂配置
* 投资红利基金，首要原则是均衡配置，A股红利和港股红利都不能少，以应对不同市场的阶段性表现。
* 在具体选择上，可以分散配置多种策略，如传统红利、低波红利、质量红利，甚至主动量化红利基金。
* 对于追求现金流的投资者，基金的分红频率（如月月分红）是重要考量因素；同时，低费率是红利投资的必然要求。
43:09 最大误区：把ETF当成不需要研究的“简单股票”
* 许多投资者最大的误区是“股票炒不好，改炒ETF算了”，但本质上仍延续了不愿花时间研究的“代码投机”思维。
* 买ETF和买股票一样，必须了解其背后跟踪的指数、编制逻辑和持仓，否则只是换了个工具，依然赚不到钱。
45:06 投资必读：一本颠覆认知的“小众神作”
* 特别推荐《预期收益》这本书，它像一本金融市场赚钱方法的“文献索引”，系统性地展现了专业投资的复杂性与多样性。
* 它打破了对巴菲特投资的片面理解，揭示了专业投资世界远比“长期持有”复杂，涵盖了从价值到量化等多种策略。
* 对于想成为专业投资者的朋友，这本书能帮你建立一个宏大的投资框架，即使只是翻阅各章节，也会受益匪匪。
评价...
空空如也
小宇宙热门评论...
Ass嘟嘟
2个月前
河北
2
「🧩详解拼图策略」
A股（大盘+小微盘）+港股，三块拼图，对冲市场跷跷板，可代表完整中国资产。
沪港深500指数：把A股和港股最大的500个股票，拟合的指数。长期的表现明显更稳、更好，能代表整个中国资产的表现。
资金在A股、港股可以流动，但顺畅程度有限，导致A股和港股会有阶段性的跷跷板，单看A股，单看港股都是有偏颇的。
长期的贝塔收益，可以通过上市公司的利润增长实现。但超额收益必然是对手盘贡献的。
绝大多数的投资者在牛市中可能比专业投资者赚的更多，因为胆子大，买的集中。但到了牛市后期不愿意离场/不愿意均衡配置，导致抗回撤能力特别差。
均衡配置，甚至偶尔做一些阶段性的超配、低配，可以提高投资的持有体验。
「✅指数基金选择逻辑」
大盘股区分价值/成长暴露，中证800成长指数，适当的两三年做一次成长和价值的切换。
小微盘防“市值下沉”，看清超额收益来自何方。
港股以指数工具为主。做的特别好的主动基金经理并不多。
「✅行业均衡」
投资是一个讲估值的事情。
基金经理今年赚的多，是因为他的选股能力特别强？还是恰好押注了科技成长赛道（随机致富的傻瓜）？
行业均衡的好处是，必须在五六个行业里选出优秀的公司，基金经理至少没有办法通过好运气的押注到某个行业来获得超额收益。
如果他在因子上也没有什么倾斜，行业上也比较均衡，愿意相信它在选股上真的有一套。
「✅“轮动三棱镜”」
相对A股的贝塔的成分、相对A股的阿尔法的成分。
比值曲线剔除市场噪音，变相的剔除了A股的贝塔，捕捉风格持续性信号（如成长走强2-3年）。
走强走弱的持续性非常强，假信号也特别少。
「✅中证500优势」
最稳定Beta来源，指增产品Alpha介于沪深300（难做）与中证1000（高波动）之间。
在贝塔的暴露没有特别的偏颇，提供一个相对稳定的贝塔，阿尔法还可以。
沪深300过于偏向大盘股，中证1000过于偏向于小盘股。导致它们的走势相对A股往往会有阶段性的跷跷板。
指增：割韭菜的思路。越下沉，超额越好做。
「✅行业ETF锐度提升」
聚焦二级行业（如半导体设备、创新药）；
优选科创板 / 创业板标的（20cm涨停板）；
高集中度产品弹性更强（30 只比 50 只爆发力更强）。
「✅红利配置要点」
普通投资者，做一个适度分散的组合更好一点。
作为一个稳健的投资者，首先要确保A股和港股的红利基金都要有，均衡的配置，选 2-3 只不同指数分散策略。
A股：传统的红利、低波、质量。或者主动量化、自由现金流、smart beta类。
港股：传统的红利、低波、港股银行。
红利的投资者比较求稳，考虑分红是否匹配现金流，月月分红 or 季度分红。
尽可能选一些低费率的产品，0.15%-0.2% 最优。
📚《预期收益》
对冲基金巨头 AQR 合伙人安蒂・伊尔曼恩。
帮你建立了一个大的框架，像一个文献索引。把作者了解到的各类流派的，在金融市场赚钱的思路都讲了一遍，而且分成不同的视角，可以参考学习。
让你了解专业投资者眼中投资的复杂性和多样性。再考虑，如何做一个更稳健的投资（更多策略的组合去对冲）。
Ass嘟嘟
2个月前
河北
2
「🧩详解拼图策略」
A股（大盘+小微盘）+港股，三块拼图，对冲市场跷跷板，可代表完整中国资产。
沪港深500指数：把A股和港股最大的500个股票，拟合的指数。长期的表现明显更稳、更好，能代表整个中国资产的表现。
资金在A股、港股可以流动，但顺畅程度有限，导致A股和港股会有阶段性的跷跷板，单看A股，单看港股都是有偏颇的。
长期的贝塔收益，可以通过上市公司的利润增长实现。但超额收益必然是对手盘贡献的。
绝大多数的投资者在牛市中可能比专业投资者赚的更多，因为胆子大，买的集中。但到了牛市后期不愿意离场/不愿意均衡配置，导致抗回撤能力特别差。
均衡配置，甚至偶尔做一些阶段性的超配、低配，可以提高投资的持有体验。
「✅指数基金选择逻辑」
大盘股区分价值/成长暴露，中证800成长指数，适当的两三年做一次成长和价值的切换。
小微盘防“市值下沉”，看清超额收益来自何方。
港股以指数工具为主。做的特别好的主动基金经理并不多。
「✅行业均衡」
投资是一个讲估值的事情。
基金经理今年赚的多，是因为他的选股能力特别强？还是恰好押注了科技成长赛道（随机致富的傻瓜）？
行业均衡的好处是，必须在五六个行业里选出优秀的公司，基金经理至少没有办法通过好运气的押注到某个行业来获得超额收益。
如果他在因子上也没有什么倾斜，行业上也比较均衡，愿意相信它在选股上真的有一套。
「✅“轮动三棱镜”」
相对A股的贝塔的成分、相对A股的阿尔法的成分。
比值曲线剔除市场噪音，变相的剔除了A股的贝塔，捕捉风格持续性信号（如成长走强2-3年）。
走强走弱的持续性非常强，假信号也特别少。
「✅中证500优势」
最稳定Beta来源，指增产品Alpha介于沪深300（难做）与中证1000（高波动）之间。
在贝塔的暴露没有特别的偏颇，提供一个相对稳定的贝塔，阿尔法还可以。
沪深300过于偏向大盘股，中证1000过于偏向于小盘股。导致它们的走势相对A股往往会有阶段性的跷跷板。
指增：割韭菜的思路。越下沉，超额越好做。
「✅行业ETF锐度提升」
聚焦二级行业（如半导体设备、创新药）；
优选科创板 / 创业板标的（20cm涨停板）；
高集中度产品弹性更强（30 只比 50 只爆发力更强）。
「✅红利配置要点」
普通投资者，做一个适度分散的组合更好一点。
作为一个稳健的投资者，首先要确保A股和港股的红利基金都要有，均衡的配置，选 2-3 只不同指数分散策略。
A股：传统的红利、低波、质量。或者主动量化、自由现金流、smart beta类。
港股：传统的红利、低波、港股银行。
红利的投资者比较求稳，考虑分红是否匹配现金流，月月分红 or 季度分红。
尽可能选一些低费率的产品，0.15%-0.2% 最优。
📚《预期收益》
对冲基金巨头 AQR 合伙人安蒂・伊尔曼恩。
帮你建立了一个大的框架，像一个文献索引。把作者了解到的各类流派的，在金融市场赚钱的思路都讲了一遍，而且分成不同的视角，可以参考学习。
让你了解专业投资者眼中投资的复杂性和多样性。再考虑，如何做一个更稳健的投资（更多策略的组合去对冲）。
Ass嘟嘟
2个月前
河北
2
「🧩详解拼图策略」
A股（大盘+小微盘）+港股，三块拼图，对冲市场跷跷板，可代表完整中国资产。
沪港深500指数：把A股和港股最大的500个股票，拟合的指数。长期的表现明显更稳、更好，能代表整个中国资产的表现。
资金在A股、港股可以流动，但顺畅程度有限，导致A股和港股会有阶段性的跷跷板，单看A股，单看港股都是有偏颇的。
长期的贝塔收益，可以通过上市公司的利润增长实现。但超额收益必然是对手盘贡献的。
绝大多数的投资者在牛市中可能比专业投资者赚的更多，因为胆子大，买的集中。但到了牛市后期不愿意离场/不愿意均衡配置，导致抗回撤能力特别差。
均衡配置，甚至偶尔做一些阶段性的超配、低配，可以提高投资的持有体验。
「✅指数基金选择逻辑」
大盘股区分价值/成长暴露，中证800成长指数，适当的两三年做一次成长和价值的切换。
小微盘防“市值下沉”，看清超额收益来自何方。
港股以指数工具为主。做的特别好的主动基金经理并不多。
「✅行业均衡」
投资是一个讲估值的事情。
基金经理今年赚的多，是因为他的选股能力特别强？还是恰好押注了科技成长赛道（随机致富的傻瓜）？
行业均衡的好处是，必须在五六个行业里选出优秀的公司，基金经理至少没有办法通过好运气的押注到某个行业来获得超额收益。
如果他在因子上也没有什么倾斜，行业上也比较均衡，愿意相信它在选股上真的有一套。
「✅“轮动三棱镜”」
相对A股的贝塔的成分、相对A股的阿尔法的成分。
比值曲线剔除市场噪音，变相的剔除了A股的贝塔，捕捉风格持续性信号（如成长走强2-3年）。
走强走弱的持续性非常强，假信号也特别少。
「✅中证500优势」
最稳定Beta来源，指增产品Alpha介于沪深300（难做）与中证1000（高波动）之间。
在贝塔的暴露没有特别的偏颇，提供一个相对稳定的贝塔，阿尔法还可以。
沪深300过于偏向大盘股，中证1000过于偏向于小盘股。导致它们的走势相对A股往往会有阶段性的跷跷板。
指增：割韭菜的思路。越下沉，超额越好做。
「✅行业ETF锐度提升」
聚焦二级行业（如半导体设备、创新药）；
优选科创板 / 创业板标的（20cm涨停板）；
高集中度产品弹性更强（30 只比 50 只爆发力更强）。
「✅红利配置要点」
普通投资者，做一个适度分散的组合更好一点。
作为一个稳健的投资者，首先要确保A股和港股的红利基金都要有，均衡的配置，选 2-3 只不同指数分散策略。
A股：传统的红利、低波、质量。或者主动量化、自由现金流、smart beta类。
港股：传统的红利、低波、港股银行。
红利的投资者比较求稳，考虑分红是否匹配现金流，月月分红 or 季度分红。
尽可能选一些低费率的产品，0.15%-0.2% 最优。
📚《预期收益》
对冲基金巨头 AQR 合伙人安蒂・伊尔曼恩。
帮你建立了一个大的框架，像一个文献索引。把作者了解到的各类流派的，在金融市场赚钱的思路都讲了一遍，而且分成不同的视角，可以参考学习。
让你了解专业投资者眼中投资的复杂性和多样性。再考虑，如何做一个更稳健的投资（更多策略的组合去对冲）。
Ass嘟嘟
2个月前
河北
2
「🧩详解拼图策略」
A股（大盘+小微盘）+港股，三块拼图，对冲市场跷跷板，可代表完整中国资产。
沪港深500指数：把A股和港股最大的500个股票，拟合的指数。长期的表现明显更稳、更好，能代表整个中国资产的表现。
资金在A股、港股可以流动，但顺畅程度有限，导致A股和港股会有阶段性的跷跷板，单看A股，单看港股都是有偏颇的。
长期的贝塔收益，可以通过上市公司的利润增长实现。但超额收益必然是对手盘贡献的。
绝大多数的投资者在牛市中可能比专业投资者赚的更多，因为胆子大，买的集中。但到了牛市后期不愿意离场/不愿意均衡配置，导致抗回撤能力特别差。
均衡配置，甚至偶尔做一些阶段性的超配、低配，可以提高投资的持有体验。
「✅指数基金选择逻辑」
大盘股区分价值/成长暴露，中证800成长指数，适当的两三年做一次成长和价值的切换。
小微盘防“市值下沉”，看清超额收益来自何方。
港股以指数工具为主。做的特别好的主动基金经理并不多。
「✅行业均衡」
投资是一个讲估值的事情。
基金经理今年赚的多，是因为他的选股能力特别强？还是恰好押注了科技成长赛道（随机致富的傻瓜）？
行业均衡的好处是，必须在五六个行业里选出优秀的公司，基金经理至少没有办法通过好运气的押注到某个行业来获得超额收益。
如果他在因子上也没有什么倾斜，行业上也比较均衡，愿意相信它在选股上真的有一套。
「✅“轮动三棱镜”」
相对A股的贝塔的成分、相对A股的阿尔法的成分。
比值曲线剔除市场噪音，变相的剔除了A股的贝塔，捕捉风格持续性信号（如成长走强2-3年）。
走强走弱的持续性非常强，假信号也特别少。
「✅中证500优势」
最稳定Beta来源，指增产品Alpha介于沪深300（难做）与中证1000（高波动）之间。
在贝塔的暴露没有特别的偏颇，提供一个相对稳定的贝塔，阿尔法还可以。
沪深300过于偏向大盘股，中证1000过于偏向于小盘股。导致它们的走势相对A股往往会有阶段性的跷跷板。
指增：割韭菜的思路。越下沉，超额越好做。
「✅行业ETF锐度提升」
聚焦二级行业（如半导体设备、创新药）；
优选科创板 / 创业板标的（20cm涨停板）；
高集中度产品弹性更强（30 只比 50 只爆发力更强）。
「✅红利配置要点」
普通投资者，做一个适度分散的组合更好一点。
作为一个稳健的投资者，首先要确保A股和港股的红利基金都要有，均衡的配置，选 2-3 只不同指数分散策略。
A股：传统的红利、低波、质量。或者主动量化、自由现金流、smart beta类。
港股：传统的红利、低波、港股银行。
红利的投资者比较求稳，考虑分红是否匹配现金流，月月分红 or 季度分红。
尽可能选一些低费率的产品，0.15%-0.2% 最优。
📚《预期收益》
对冲基金巨头 AQR 合伙人安蒂・伊尔曼恩。
帮你建立了一个大的框架，像一个文献索引。把作者了解到的各类流派的，在金融市场赚钱的思路都讲了一遍，而且分成不同的视角，可以参考学习。
让你了解专业投资者眼中投资的复杂性和多样性。再考虑，如何做一个更稳健的投资（更多策略的组合去对冲）。
Ass嘟嘟
2个月前
河北
2
「🧩详解拼图策略」
A股（大盘+小微盘）+港股，三块拼图，对冲市场跷跷板，可代表完整中国资产。
沪港深500指数：把A股和港股最大的500个股票，拟合的指数。长期的表现明显更稳、更好，能代表整个中国资产的表现。
资金在A股、港股可以流动，但顺畅程度有限，导致A股和港股会有阶段性的跷跷板，单看A股，单看港股都是有偏颇的。
长期的贝塔收益，可以通过上市公司的利润增长实现。但超额收益必然是对手盘贡献的。
绝大多数的投资者在牛市中可能比专业投资者赚的更多，因为胆子大，买的集中。但到了牛市后期不愿意离场/不愿意均衡配置，导致抗回撤能力特别差。
均衡配置，甚至偶尔做一些阶段性的超配、低配，可以提高投资的持有体验。
「✅指数基金选择逻辑」
大盘股区分价值/成长暴露，中证800成长指数，适当的两三年做一次成长和价值的切换。
小微盘防“市值下沉”，看清超额收益来自何方。
港股以指数工具为主。做的特别好的主动基金经理并不多。
「✅行业均衡」
投资是一个讲估值的事情。
基金经理今年赚的多，是因为他的选股能力特别强？还是恰好押注了科技成长赛道（随机致富的傻瓜）？
行业均衡的好处是，必须在五六个行业里选出优秀的公司，基金经理至少没有办法通过好运气的押注到某个行业来获得超额收益。
如果他在因子上也没有什么倾斜，行业上也比较均衡，愿意相信它在选股上真的有一套。
「✅“轮动三棱镜”」
相对A股的贝塔的成分、相对A股的阿尔法的成分。
比值曲线剔除市场噪音，变相的剔除了A股的贝塔，捕捉风格持续性信号（如成长走强2-3年）。
走强走弱的持续性非常强，假信号也特别少。
「✅中证500优势」
最稳定Beta来源，指增产品Alpha介于沪深300（难做）与中证1000（高波动）之间。
在贝塔的暴露没有特别的偏颇，提供一个相对稳定的贝塔，阿尔法还可以。
沪深300过于偏向大盘股，中证1000过于偏向于小盘股。导致它们的走势相对A股往往会有阶段性的跷跷板。
指增：割韭菜的思路。越下沉，超额越好做。
「✅行业ETF锐度提升」
聚焦二级行业（如半导体设备、创新药）；
优选科创板 / 创业板标的（20cm涨停板）；
高集中度产品弹性更强（30 只比 50 只爆发力更强）。
「✅红利配置要点」
普通投资者，做一个适度分散的组合更好一点。
作为一个稳健的投资者，首先要确保A股和港股的红利基金都要有，均衡的配置，选 2-3 只不同指数分散策略。
A股：传统的红利、低波、质量。或者主动量化、自由现金流、smart beta类。
港股：传统的红利、低波、港股银行。
红利的投资者比较求稳，考虑分红是否匹配现金流，月月分红 or 季度分红。
尽可能选一些低费率的产品，0.15%-0.2% 最优。
📚《预期收益》
对冲基金巨头 AQR 合伙人安蒂・伊尔曼恩。
帮你建立了一个大的框架，像一个文献索引。把作者了解到的各类流派的，在金融市场赚钱的思路都讲了一遍，而且分成不同的视角，可以参考学习。
让你了解专业投资者眼中投资的复杂性和多样性。再考虑，如何做一个更稳健的投资（更多策略的组合去对冲）。
Ass嘟嘟
2个月前
河北
2
「🧩详解拼图策略」
A股（大盘+小微盘）+港股，三块拼图，对冲市场跷跷板，可代表完整中国资产。
沪港深500指数：把A股和港股最大的500个股票，拟合的指数。长期的表现明显更稳、更好，能代表整个中国资产的表现。
资金在A股、港股可以流动，但顺畅程度有限，导致A股和港股会有阶段性的跷跷板，单看A股，单看港股都是有偏颇的。
长期的贝塔收益，可以通过上市公司的利润增长实现。但超额收益必然是对手盘贡献的。
绝大多数的投资者在牛市中可能比专业投资者赚的更多，因为胆子大，买的集中。但到了牛市后期不愿意离场/不愿意均衡配置，导致抗回撤能力特别差。
均衡配置，甚至偶尔做一些阶段性的超配、低配，可以提高投资的持有体验。
「✅指数基金选择逻辑」
大盘股区分价值/成长暴露，中证800成长指数，适当的两三年做一次成长和价值的切换。
小微盘防“市值下沉”，看清超额收益来自何方。
港股以指数工具为主。做的特别好的主动基金经理并不多。
「✅行业均衡」
投资是一个讲估值的事情。
基金经理今年赚的多，是因为他的选股能力特别强？还是恰好押注了科技成长赛道（随机致富的傻瓜）？
行业均衡的好处是，必须在五六个行业里选出优秀的公司，基金经理至少没有办法通过好运气的押注到某个行业来获得超额收益。
如果他在因子上也没有什么倾斜，行业上也比较均衡，愿意相信它在选股上真的有一套。
「✅“轮动三棱镜”」
相对A股的贝塔的成分、相对A股的阿尔法的成分。
比值曲线剔除市场噪音，变相的剔除了A股的贝塔，捕捉风格持续性信号（如成长走强2-3年）。
走强走弱的持续性非常强，假信号也特别少。
「✅中证500优势」
最稳定Beta来源，指增产品Alpha介于沪深300（难做）与中证1000（高波动）之间。
在贝塔的暴露没有特别的偏颇，提供一个相对稳定的贝塔，阿尔法还可以。
沪深300过于偏向大盘股，中证1000过于偏向于小盘股。导致它们的走势相对A股往往会有阶段性的跷跷板。
指增：割韭菜的思路。越下沉，超额越好做。
「✅行业ETF锐度提升」
聚焦二级行业（如半导体设备、创新药）；
优选科创板 / 创业板标的（20cm涨停板）；
高集中度产品弹性更强（30 只比 50 只爆发力更强）。
「✅红利配置要点」
普通投资者，做一个适度分散的组合更好一点。
作为一个稳健的投资者，首先要确保A股和港股的红利基金都要有，均衡的配置，选 2-3 只不同指数分散策略。
A股：传统的红利、低波、质量。或者主动量化、自由现金流、smart beta类。
港股：传统的红利、低波、港股银行。
红利的投资者比较求稳，考虑分红是否匹配现金流，月月分红 or 季度分红。
尽可能选一些低费率的产品，0.15%-0.2% 最优。
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独步91
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