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来源：小宇宙
这份内容源自 2026 年 7 月 3 日高盛发布的纸浆与造纸行业 Equity Research 研报。当下纸浆造纸市场核心矛盾十分清晰：国内纸制品价格持续走弱，下游订单表现疲软，行业短期承压明确。
国内阔叶浆谈判基本落地，成交价较前期每吨下调 20 至 25 美元，即便降价出货，厂商订单依旧不饱和；针叶浆虽提前完成月度交易，但同样低价走单、订单偏弱。6 月国内港口纸浆库存环比上涨 1%、同比上涨 10%，总量达 230 万吨，高于五年均值，库存持续压制浆价上行空间。纸厂端 6 月产量环比下滑 7%，行业开工率仅 59%，仅全年累计产量同比维持 9% 增长。细分品类分化明显，白板纸盈利环比改善 5%，生活用纸因纸价持续下跌，单月盈利缩水 3%，全品类盈利仍长期低于五年平均水平。
全球区域来看，欧洲文化用纸价格维持持平，提价计划全部落空；包装纸板逆势小幅上行，牛皮箱板纸、挂面纸环比分别上涨 2%、1%，海外产能关停与设备检修收紧供给。
拉美浆纸企业二季度经营压力突出，燃料、化工原料与汇率三重成本抬升至年内高点，叠加设备停机减产，出货量走弱，仅阔叶浆、绒毛浆价格阶段性冲高小幅对冲亏损。高盛对区域龙头企业给出差异化评级，Suzano 获买入评级，COPEC 看空，其余企业多为中性，行业整体上行空间有限。
所有原版研报图表、完整数据测算均已整理进外资研报知识库，每日更新全球头部投行行业报告，配套图文解读，帮你快速吃透产业周期变化，想要深度完整原文可加入知识库同步查阅。
国内阔叶浆谈判基本落地，成交价较前期每吨下调 20 至 25 美元，即便降价出货，厂商订单依旧不饱和；针叶浆虽提前完成月度交易，但同样低价走单、订单偏弱。6 月国内港口纸浆库存环比上涨 1%、同比上涨 10%，总量达 230 万吨，高于五年均值，库存持续压制浆价上行空间。纸厂端 6 月产量环比下滑 7%，行业开工率仅 59%，仅全年累计产量同比维持 9% 增长。细分品类分化明显，白板纸盈利环比改善 5%，生活用纸因纸价持续下跌，单月盈利缩水 3%，全品类盈利仍长期低于五年平均水平。
全球区域来看，欧洲文化用纸价格维持持平，提价计划全部落空；包装纸板逆势小幅上行，牛皮箱板纸、挂面纸环比分别上涨 2%、1%，海外产能关停与设备检修收紧供给。
拉美浆纸企业二季度经营压力突出，燃料、化工原料与汇率三重成本抬升至年内高点，叠加设备停机减产，出货量走弱，仅阔叶浆、绒毛浆价格阶段性冲高小幅对冲亏损。高盛对区域龙头企业给出差异化评级，Suzano 获买入评级，COPEC 看空，其余企业多为中性，行业整体上行空间有限。
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