节目简介
来源：小宇宙
为什么最近全世界都在关心美债收益率？
它一波动，黄金、股票跟着震荡；它一涨，美国房贷利率连续上行，日本、德国、英国10年期国债收益率排队创出十几年、二十几年新高。反直觉的是：收益率越高，投资人的回报率可能越差。高盛算过一笔账，10年期美国国债的五年滚动回报，已经跌至一个多世纪以来最低。
一个你可能从未买过的资产，却让你逃不开，美债收益率到底是怎么定出来的？美联储和美国财政部又各自扮演什么角色？
这一期，我们用一组公式，从债券拍卖、收益率曲线，到伯南克三因子框架、期限溢价、日元套利和黄金，拆解美债作为全球资产定价之锚的底层逻辑。
🎙️ 主播：伦巴第宝姐
📻 频道：伦巴第街
📌 Slogan：带你读懂新资产背后的财富逻辑
00:00 世界瞩目
为什么最近聊什么资产，都绕不开“美债收益率”？一个你可能从未买过的资产，为什么像地心引力一样压着所有价格？
01:20 模拟买卖
先预演一遍债券市场最常见的买卖：100块买一张3%的欠条，一年后新债票息给到5%，你只能打折卖。你亏了差价，市场收益率反而升高；市场利率大跌，你多赚差价，收益率反而降了？
03:15 利息怎么定的？
美国政府一直发新债，定高了付息压力大，定低了没人买。干脆不自己猜，把债拿去拍卖，让市场倒推利息。债券市场本质上是一台“利率发现机器”？
05:01 长端美债与AI估值
短端看现金贵不贵，长端量股票、房子、养老金。既然有几乎无风险的美债，其他资产都要加“风险溢价”。但长端美债收益率涨，科技股、AI公司就一定跌吗？关键要看折现率和未来盈利预期，谁跑得更快。
07:00 格林斯潘之谜
2004到2006年，格林斯潘两年加息14次，美联储利率从1%涨到4.5%，10年期美债收益率反而降了，30年期房贷利率也没压住。央行能完全掌控长期利率吗？如果加息加了个寂寞，长端到底谁说了算？
11:30 核心谜底
继任者伯南克给出一个框架：长端收益率=预期通胀+预期未来实际短期利率+期限溢价。这三块拼图，哪些央行能直接干预，哪些只能靠“预期”？
13:36 沃什加息
9月美联储主席沃什宣布加息25个基点，三年多来第一次。但加息落地当天，10年期美债收益率反而从5%上方回落到4.97%。为什么只撑了一天，又站回5%上方？长端压不下来，和AI融资、地缘局势又有什么关系？
15:49 汇率与黄金
钱会往回报高的地方跑。美债短端4%、日债短端1%，3个百分点利差催生日元套利交易；日本一旦加息，套利退潮，日元可能短时间暴力升值。黄金不生息，持有它的机会成本看实际利率。为什么2022年以来美债收益率大涨，黄金却依然能创下新高？
它一波动，黄金、股票跟着震荡；它一涨，美国房贷利率连续上行，日本、德国、英国10年期国债收益率排队创出十几年、二十几年新高。反直觉的是：收益率越高，投资人的回报率可能越差。高盛算过一笔账，10年期美国国债的五年滚动回报，已经跌至一个多世纪以来最低。
一个你可能从未买过的资产，却让你逃不开，美债收益率到底是怎么定出来的？美联储和美国财政部又各自扮演什么角色？
这一期，我们用一组公式，从债券拍卖、收益率曲线，到伯南克三因子框架、期限溢价、日元套利和黄金，拆解美债作为全球资产定价之锚的底层逻辑。
🎙️ 主播：伦巴第宝姐
📻 频道：伦巴第街
📌 Slogan：带你读懂新资产背后的财富逻辑
00:00 世界瞩目
为什么最近聊什么资产，都绕不开“美债收益率”？一个你可能从未买过的资产，为什么像地心引力一样压着所有价格？
01:20 模拟买卖
先预演一遍债券市场最常见的买卖：100块买一张3%的欠条，一年后新债票息给到5%，你只能打折卖。你亏了差价，市场收益率反而升高；市场利率大跌，你多赚差价，收益率反而降了？
03:15 利息怎么定的？
美国政府一直发新债，定高了付息压力大，定低了没人买。干脆不自己猜，把债拿去拍卖，让市场倒推利息。债券市场本质上是一台“利率发现机器”？
05:01 长端美债与AI估值
短端看现金贵不贵，长端量股票、房子、养老金。既然有几乎无风险的美债，其他资产都要加“风险溢价”。但长端美债收益率涨，科技股、AI公司就一定跌吗？关键要看折现率和未来盈利预期，谁跑得更快。
07:00 格林斯潘之谜
2004到2006年，格林斯潘两年加息14次，美联储利率从1%涨到4.5%，10年期美债收益率反而降了，30年期房贷利率也没压住。央行能完全掌控长期利率吗？如果加息加了个寂寞，长端到底谁说了算？
11:30 核心谜底
继任者伯南克给出一个框架：长端收益率=预期通胀+预期未来实际短期利率+期限溢价。这三块拼图，哪些央行能直接干预，哪些只能靠“预期”？
13:36 沃什加息
9月美联储主席沃什宣布加息25个基点，三年多来第一次。但加息落地当天，10年期美债收益率反而从5%上方回落到4.97%。为什么只撑了一天，又站回5%上方？长端压不下来，和AI融资、地缘局势又有什么关系？
15:49 汇率与黄金
钱会往回报高的地方跑。美债短端4%、日债短端1%，3个百分点利差催生日元套利交易；日本一旦加息，套利退潮，日元可能短时间暴力升值。黄金不生息，持有它的机会成本看实际利率。为什么2022年以来美债收益率大涨，黄金却依然能创下新高？