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节目简介
来源：小宇宙
本期简介
内存股到底是不是周期股？当美光单季毛利达到85%，超过英伟达，但业界观点大相径庭。于是我们打算在目前这个争议节点，给大家出一期播客讲我们如何看待估值体系的观点。
我们从内存行业的三大产品线（DRAM、NAND、HBM）切入，复盘了内存行业历史上的惨烈周期，并从供给端物理极限、需求端结构性转变、扩产速度锁死三个维度，拆解为什么这次可能真的不一样。
不仅如此，我们秉承一贯风格，为大家梳理了三类专业投资人对内存股截然不同的操作逻辑——从持仓12年的周期派 Marathon/Huskey Partners，到深感后悔卖早的 Pabrai 与李录，再到坚定看多的科技成长派 Gavin Baker，帮你理解不同框架下的买卖决策。
时间戳
00:55 今日主题引入：内存到底还是不是周期股？
01:59 行业背景速览：海力士、三星、美光，美光一年涨8倍突破万亿美金
03:05 美光Q3财报亮点：单季营收400亿+美金，毛利85%超英伟达
03:37 科普环节：DRAM、NAND、HBM 三大产品线拆解
07:21 历史周期复盘：从英特尔弃内存到三寡头格局的形成
10:13 这次为什么不一样？维度一：供给端——摩尔定律放缓与HBM挤压产能
15:15 维度二：需求端——从手机/PC转向AI数据中心，买家对价格不敏感
16:22 维度三：扩产速度被物理性锁死在两年以上，韩国举国梭哈内存
20:39 行业变革：美光签16份长协（SCA），最低收入1000亿美金，估值体系从PB转PE
26:45 专业投资人三派解析①：周期派 Huskey Partners，持仓12年，PB<1买入、PB>3卖出
28:53 三派解析②：价值派 Pabrai & 李录，重仓6年后卖早，错过十几倍涨幅
31:55 三派解析③：科技成长派 Gavin Baker，坚定看多HBM为最佳投资机会
34:45 节目观点：仍是周期股，但AI让周期更长更大，当前处于安全位置
36:29 需求端跟踪指标：Anthropic ARR、Hyperscaler CAPEX、DRAM现货/合约价格
38:38 国产之光：长鑫存储的506工程、科创板IPO、苹果游说采购
新闻播报
我们出了首期视频播客，将会在B站、YouTube发送，欢迎大家搜索《超额姐妹》关注～
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很多机会我们可能来不及录制，或者撑不起单独的一期播客，我们都会发在自己的知识星球的周报和周内分享里，欢迎加入我们的星球（目前定价399，会根据会员数梯度涨价），下面可以关注我们，毕竟我们周报带财：
内存股到底是不是周期股？当美光单季毛利达到85%，超过英伟达，但业界观点大相径庭。于是我们打算在目前这个争议节点，给大家出一期播客讲我们如何看待估值体系的观点。
我们从内存行业的三大产品线（DRAM、NAND、HBM）切入，复盘了内存行业历史上的惨烈周期，并从供给端物理极限、需求端结构性转变、扩产速度锁死三个维度，拆解为什么这次可能真的不一样。
不仅如此，我们秉承一贯风格，为大家梳理了三类专业投资人对内存股截然不同的操作逻辑——从持仓12年的周期派 Marathon/Huskey Partners，到深感后悔卖早的 Pabrai 与李录，再到坚定看多的科技成长派 Gavin Baker，帮你理解不同框架下的买卖决策。
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01:59 行业背景速览：海力士、三星、美光，美光一年涨8倍突破万亿美金
03:05 美光Q3财报亮点：单季营收400亿+美金，毛利85%超英伟达
03:37 科普环节：DRAM、NAND、HBM 三大产品线拆解
07:21 历史周期复盘：从英特尔弃内存到三寡头格局的形成
10:13 这次为什么不一样？维度一：供给端——摩尔定律放缓与HBM挤压产能
15:15 维度二：需求端——从手机/PC转向AI数据中心，买家对价格不敏感
16:22 维度三：扩产速度被物理性锁死在两年以上，韩国举国梭哈内存
20:39 行业变革：美光签16份长协（SCA），最低收入1000亿美金，估值体系从PB转PE
26:45 专业投资人三派解析①：周期派 Huskey Partners，持仓12年，PB<1买入、PB>3卖出
28:53 三派解析②：价值派 Pabrai & 李录，重仓6年后卖早，错过十几倍涨幅
31:55 三派解析③：科技成长派 Gavin Baker，坚定看多HBM为最佳投资机会
34:45 节目观点：仍是周期股，但AI让周期更长更大，当前处于安全位置
36:29 需求端跟踪指标：Anthropic ARR、Hyperscaler CAPEX、DRAM现货/合约价格
38:38 国产之光：长鑫存储的506工程、科创板IPO、苹果游说采购
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