📖《行行有说道》这个栏目主要展现的就是研究员的工作成果。一期聚焦一个行业或是一个细分领域。我们希望通过每期视频，有兴趣的好朋友可以快速入门，并为自己下一步更深入的了解找到抓手和路径。
🧐买方研究员，究竟研究啥？
一提到研究，很多投资者的第一反应是券商研究所，也就是大家眼中的卖方研究。卖方研究的报告已经那么多了，基金公司的研究员，也就是买方研究员，还要研究点啥呢？
和卖方研究员相比，买方研究员的服务对象人数很少，一般就只有公司的投资团队。因此，他们/她们的研究工作更纯粹、更专注。
如果把每个景点当做一个行业，买方研究员至少有三项非常重要的工作：
★ 弄明白行业内的公司靠啥挣钱；
★ 厘清行业当下的竞争格局；
★ 基于对产业链的洞察，理解行业与它的上下游，构建相对完整的产业生态图。
我们对于“某行业前程似锦，投资正当时”这样的结论，我们会始终持有怀疑的态度。下沉到每一个标的，聚焦可持续的阿尔法，在真正物超所值的时候埋下收获的种子。这是我们每位研究员同事对自己的要求，也期待你能真实地感受到。
📌 核心议题
1. 航空行业的魔幻现实：客流新高，为何集体亏损？
* 2024年民航客运量达7.3亿人次，超越疫情前水平。
* 但三大国有航司合计营收超4000亿，却亏损60多亿。行业呈现“赔本赚吆喝”的悖论。
【时间轴】
00:00 引入：春运机票贵却难求，与行业整体亏损的悖论。
01:14 解析收入端：拆解“飞哪里、怎么定价、怎么卖票”三大问题。
05:18解析成本端：剖析固定成本（飞机、人力）与浮动成本（航油、机场费）的刚性结构。
09:37 揭示生存核心：同质化竞争下，提升客座率以摊薄刚性成本是盈利关键。
10:08 对比商业模式：全服务航空（做加法）与低成本航空（做减法）的差异与优劣。
🔍 延伸思考
* 在高铁网络日益发达的背景下，航空公司的“黄金航线”护城河是否会被侵蚀？
* 低成本航空的“减法”模式是否存在体验瓶颈？其增长天花板在哪里？
* 对于投资者而言，在强周期、重资产、低利润率的航空业，更应关注哪些关键指标或时点？
视频版本🎬
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