站在 2025 年的年末，我与 Ryan 做了一场年终对谈，从中国风险投资市场的变化谈起，试图为这一年做一个全貌的复盘。
这一年里，募资端，国进民退已成定局，财政成为那条更隐秘、也更具决定性的主线；
投资端，国家安全重塑定价体系，热点高度集中，项目质量与估值出现前所未有的两极分化；退出端，港股成为为数不多仍在运转的窗口，而并购依旧难以真正落地；
更现实的是，从业者开始分流，有人下了牌桌，有人被迫换位。
在这场对谈中，我们希望通过对这些变化的拆解，回答一个更根本的问题：
旧周期已经结束，中国 VC 进入一套全新的运行逻辑，从业者也好，创业者也罢，时代滚滚向前，大家都是普通人，又该如何重新理解这个行业，并学会在其中生存？
精简文字：金钱的潮汐-2025年终对谈
本期未设时间轴。Lorraine 与 Selene 在这里向各位送上新年的祝福，愿大家在新的一年里平安顺遂，身体康健。
2026 年，金钱的潮汐期待继续与小宇宙的朋友们一同前行。
听友群：