节目简介
来源：小宇宙也欢迎大家关注易方达小伙伴的播客 茶水间经济学
本期嘉宾
门捷列夫学徒，雪球人气用户，硬科技 / 半导体 / 创新药深度跟踪投资者
王浩然，易方达指数研究与发展部科技负责人
主持人
董指导，《英伟达之道》译者，播客《董指导研究》主理人，曾任远川研究所所长
时间戳
01:59 🔍投资组合也有年龄：投AI的偏"小登"追求高弹性，但小登里还能再分——有人龙头求胜率，有人黑马博赔率。本质是赔率和胜率的取舍。
07:46 🎯半导体自成估值体系：行业整体PE长期维持大几十到上百倍，国产替代逻辑提供了"估值基础"。26-27年业绩翻倍增长，会让高PE快速消化，这也是资金敢往里冲的原因。
10:19 🎓国产替代不如国产突破：在成熟赛道替代老大，过程慢且天花板低。从0到1的新赛道才是好机会——就像新能源弯道超车，而不是燃油车时代苦苦追赶。
12:58 👜AI商业化正在兑现：Claude Code推出一年，ARR上千亿美金，等于腾讯2019年全年收入。Anthropic每个小模型单独核算都赚钱，整体亏损是因为不断烧钱训练新模型，类似创新药企。
15:38 💼Token定价三阶段：从按月订阅，到前沿模型高价限量供给，最终走向"按结果付费"。Skill积分制也在打破传统SaaS捆绑销售，让API从"年费十几万"变成"充100块也能用"。
23:32 📅Token降价，上游通胀：降价从2023年就没停过，但降价带来的是普及率跃升。真正承压的是模型公司，不是云厂商和硬件商。
30:12 🌟甄别真假AI ETF：看前十大持仓，不要被名字骗了；看编制方法，市值排序比行业分类更靠谱；看发布时间，早期编制的"智能"指数可能已和今天的AI偏差很大。
37:06💡对抗回撤的秘诀：关键看资本开支是否动摇、产业链订单是否持续。A股是"二阶导"，不看速度看加速度。
小宇宙热评
共 20 条 · 按点赞排序-
0星空下的蓝燕 TOP 1
· 浙江
是我的知识盲区，学习了
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0微光诗梦 TOP 2
· 浙江
AI投资分龙头稳胜率、黑马博赔率，投资前先看准未来发展空间
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0跃羽 TOP 3
· 四川
梭哈还是不敢的，鸡蛋不放在一个篮子里是我始终的遵循，难怪赚不到钱
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0嘉禾日上
· 浙江
干货十足，都是现在热门的话题呢
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0棉花糖甜甜
· 山东
之前没有涉及到知识，今天都学到了
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0心静自然凉凉
· 河南
资金全压一支股拿不住啊，股价动荡的时间长点，就把我洗出去了😓
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0柠檬超甜的
· 湖北
AI投资现在就是个比谁熬得住的游戏。技术路线没定、商业化在摸索、估值体系也在重构，全是未知数。
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0旋风来了
· 河南
顺应时代，顺应发展，不要死扛，开放性的去看待赛道
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0半杯苏打l
· 四川
国产替代不如国产突破，新能源弯道超车那段太燃了，老路子追别人确实没意思。
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0躺平的人
· 浙江
可以开辟新赛道，不卷老赛道，在新赛道超越别人，但作为人最基本的良心和道德还是要有呀，在新赛道做出的东西要保证质量，最起码要保证使用者的生命安全