EP47(上)-AI暴跌震荡三个月的变与没变，后市怎么做？

六月中旬，135老师和我们聊过AI行情里的泡沫信号。三个月过去了，市场经历了一轮巨量下跌，那些担忧究竟兑现了多少？
这次请135老师回来，我们先把当时的问题重新摊开：英伟达的毛利率有没有松动，前沿模型有没有撞到“够用”的天花板，模型降价究竟会削弱还是扩大算力需求。讨论还从公司的财报，走到了每个人的工作桌前——当Token从“自费上班”变成企业承担的生产工具，需求会怎样变化？
有些指标提示的是产业，有些提示的是交易，但都指向了相似的结论。
本期节目会分上下两集，下集将会是付费单集，当然了你也可以去到这个链接免费享用，包含了完整的逐字稿以及一些衍生资料。
本期录制于2026年9月9日，请注意时效性。内容仅作信息整理与观点交流，不构成任何投资建议。
6月份的相关节目欢迎复习：
1. EP33-高位抱团的AI像极了当年的科网泡沫（上）：惊人相似的宏观环境和不容有失的产业指标
* EP34-高位抱团的AI像极了当年的科网泡沫（下）：AI渗透率和工程优化对算力短缺叙事的挑战
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时间轴
03:14 当时的观察信号，哪些发生了变化？
04:00 英伟达的财报与毛利率：龙头议价权怎么看
08:06 模型到了“够用”的水平吗？
12:12 单价更贵，单个任务却可能更便宜
16:32 Token报销：从个人试用到企业生产工具
23:40 “AI渗透率”
29:58 存储受影响公司与黄金：产业信号和交易信号
34:28 下集预告：软件、现金流与交易
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