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来源：小宇宙
摩根士丹利 2026 年 9 月 17 日发布这份行业研判，很多人聚焦 AI 模型迭代，却忽略韩国本土 AI 算力基建正在集体提速。
你可能想不到，五家本土头部企业已经抛出建设规划，未来五年合计规划算力规模将达到 5GW。本土企业 B2B 业务需求、数据属地管控要求，叠加政府政策扶持，共同推高韩国 AI 数据中心建设浪潮，同时海外大厂在美国本土算力资源紧张，也进一步催生本地算力建设的诉求。
行业内部并非一套统一打法，主要分为三类模式。全栈的 neocloud 模式收益上限最高，但资金投入、经营风险也最大；托管机柜的 colocation 模式风险中等；DBO 设计建造运维模式属于轻资产运作，风险最低。Naver 探索出一套混合新模式，自身把控业务与客户，算力硬件资产交由外部资本出资持有，NVIDIA 也参与入局，这套模式有机会成为行业主流，但商业回报仍有待实际运营验证。
赛道扩张背后暗藏三道现实关卡。第一是电力供给，短期电力储备尚可，但若建设规模突破 5GW，就要大规模新增发电配套；第二是供给过剩风险，多家集中落地建设，如果企业 AI 落地不及预期，算力服务的报价会承压；第三是政策变量，项目落地高度依赖政策持续支持，政策转向会直接拖累项目推进。
机构更看好 Samsung SDS，它较早布局 AI 算力基建，背靠集团内部业务基本盘，能对冲一部分建设风险；KT 同样具备发展潜力，Naver、SK 电讯、LG Uplus 则还需要更多经营数据来验证发展成色。
可私信我，进我的外资研报知识库： 外资研报知识库这是一个汇集全球顶级投行（如高盛、摩根士丹利、瑞银等）最新研究报告的知识库。它每日更新，内容覆盖全球宏观经济、行业趋势及公司深度分析。是你手机里的经济顾问智囊团，能够根据你的个性化问题，基于专业的私有数据库，给你最为精准可靠的答案。
你可能想不到，五家本土头部企业已经抛出建设规划，未来五年合计规划算力规模将达到 5GW。本土企业 B2B 业务需求、数据属地管控要求，叠加政府政策扶持，共同推高韩国 AI 数据中心建设浪潮，同时海外大厂在美国本土算力资源紧张，也进一步催生本地算力建设的诉求。
行业内部并非一套统一打法，主要分为三类模式。全栈的 neocloud 模式收益上限最高，但资金投入、经营风险也最大；托管机柜的 colocation 模式风险中等；DBO 设计建造运维模式属于轻资产运作，风险最低。Naver 探索出一套混合新模式，自身把控业务与客户，算力硬件资产交由外部资本出资持有，NVIDIA 也参与入局，这套模式有机会成为行业主流，但商业回报仍有待实际运营验证。
赛道扩张背后暗藏三道现实关卡。第一是电力供给，短期电力储备尚可，但若建设规模突破 5GW，就要大规模新增发电配套；第二是供给过剩风险，多家集中落地建设，如果企业 AI 落地不及预期，算力服务的报价会承压；第三是政策变量，项目落地高度依赖政策持续支持，政策转向会直接拖累项目推进。
机构更看好 Samsung SDS，它较早布局 AI 算力基建，背靠集团内部业务基本盘，能对冲一部分建设风险；KT 同样具备发展潜力，Naver、SK 电讯、LG Uplus 则还需要更多经营数据来验证发展成色。
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