本周，我们继续为大家更新2025外滩年会专题节目。本期主题是“高公共债务的应对之策”。
公共债务早已不是新鲜事，但今年特朗普政府出台的“大而美法案”给这场旧火添了把新柴，联邦政府更是创下“停摆”纪录。太平洋这一端，这两年日本国债巨震已不止一次；大西洋彼岸，欧洲国家的债务挑战更显严峻，9月在法国政坛波动的牵引下，德法荷英国债全线重挫；放眼全球，处于或接近债务困境的国家比例肉眼可见地在快速增长。这些危机再次激化了关于公共债务的全球大辩论——减支？增税？还是经济增长至上？
外滩年会上的这场重量级圆桌对话，召集了三位曾真正身处“驾驶舱”和“火场”的决策者。他们结合实战经验，就如何维持公共债务可持续性展开了深度对谈。
* 美国第70任财政部长、美国外交关系委员会名誉联席主席Robert Rubin，曾在1990年代执掌美国财政，在成功降低联邦政府债务水平的同时，促成了过去50年美国最强劲的经济景气，堪称美国财政史上教科书级的成功典范。面对当下的挑战，他直言不讳——“美国必须提高税收”。
* 希腊原财政部长、欧洲大学研究院国际政治经济学教授兼学术主任George Papaconstantinou，在债务危机最深重时期亲历国家GDP缩水四分之一。他认为，体系的崩溃往往源于“最薄弱环节”，而数据不透明会放大危机。但和欧债危机时期不同，当下最应关注的风险源可能已不再是希腊这样的边缘国家，而是体系的“核心”——即美国不可持续的财政政策，及一些对美元“无风险”地位的潜在冲击。
* 欧盟委员会经济与金融总司宏观经济政策原主任、布鲁盖尔研究所非常驻研究员Lucio Pench，曾负责设计欧盟财政政策的监督框架并发挥关键作用。他强调：健全的财政统计框架至关重要。而在传统讨论之外，“金融抑制”对公共债务的影响正成为被忽视的隐忧。
本场圆桌由国际货币基金组织（IMF）上海区域中心主任Johannes Wiegand主持。
鉴于外滩年会大部分环节是全英文，如有需要，大家可以开启小宇宙的AI翻译功能。或者移步B站🔍“中国金融四十人论坛”查看带中文字幕的完整版视频，也可以在“中国金融四十人论坛”微信公众号查看文字版。
【时间轴】
02:37 引言：债务危机在路上
第一部分：决策者的实战复盘——经验与教训
l 06:40 美国财政奇迹的缔造者：赤字削减和平衡预算协议是成功的关键
l 09:31 希腊债务危机的亲历者：木桶溢水取决于短板，出来混迟早要还，市场往往反应过度，做事还须善始善终
l 15:58 欧盟财政规则的设计师：理解欧盟财政规则的必要性，可以把公共债务的实际价值分成两块来看
第二部分：公共债务难题何解——改革与工具
l 24:04 【规则设计】如果重新设计欧洲货币联盟：什么是理想的财政行为规范？中期预算框架能有多强的约束力？如何打造“雅典娜之鸟”一般的独立评估机构？
l 30:32 【财政透明度】欧洲“共同借款”：如何从疫情期间打破禁忌的“一次性操作”变成稳定的长期安排？提高成员国债务数据的透明度是关键
l 38:43 【技术因素】技术革新背景下的财政政策：从财政角度看，AI带来的就业问题，可能会抵消AI对经济增长和财政增收的积极影响
l 43:29【收支权衡】削减支出VS.增加收入：美国必须增税，瓶颈在于缺乏政治意愿
第三部分：系统性风险与被忽视的隐忧
l 46:12 欧元区国家实际上有可能突陷停摆，“所有人都对近在眼前的系统性风险视而不见”的局面可能正在重演
l 51:29 美债避风港地位丧失？美国实质性债务违约的可能性依然微乎其微
l 52:35 欧盟债务框架已有实质性进步，不应对其实际效用期望过高
l 56:59 一个“被忽视的隐忧”是金融抑制：人为增加公共部门负债需求，虚假推高债务的泡沫成分
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出品：中国金融四十人研究院·CF40研究
主播：佳茜
策划：季钟南、佳茜、万崽
后期：李盼
运营：思琦
官网：cf40.com
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