161. 全球宏观和资本市场2026一季度复盘与展望

「✅复盘：一季度市场回顾，散户以及机构投资者体感」 A股，除了创业板为正，大部分都是下跌4%左右。 恒生指数和A股跌幅差不多，但恒生科技，从四季度高点下跌30%。 美股一直在震荡下行。 最靓的仔是环中国大陆的股市，中国台湾、韩国、日本。 大宗商品的焦点从黄金变成了原油，资产轮动加快了。 转折点：很多人预期3950半年线国家队会出手稳指数，结果并没有，加速下跌。 黄金，风险资产里最容易分散风险，甚至出现大的风险事件时应该上涨。这次下跌，背后是流动性的问题。 「✅时事跟踪」 做地缘最难研究的是中东，其次是东欧，最好研究的是东南亚。 就像炒股一样，委内瑞拉赚了很多钱，到了伊朗就all in了，结果被套牢了。路径依赖。 五种可能：第一种，通过谈判达成停火和核协议。第二种，伊朗出现特朗普多次提及的委内瑞拉模式。第三种，伊朗内部申辩政权崩溃。第四种，美国特种部队突袭伊朗核原料储存基地达到目的。第五种，特朗普单方面宣布历史性胜利并撤军。 地.缘.政.治的剧烈波动，在扩大。正在从一个宏观事件向宏观趋势转变。又跟技术革.命高度交叉。 现在很难有最高领导人可以掌握全局的信息。最高领导人背后各个派别、各个集团的利益，只会让总统和最高领导人看到、听到、想到他想传递的信息。 现在是一个全球礼崩乐坏、秩序不再、重建秩序的状态。 永远要有一个资产配置的纪律性。 这个世界总是有两条主流线（资金流、物流）构成。物的世界里是价格，资金的世界里资金的价格是利率，反映在国债上。如果资金流和物流不匹配，自然是此消彼长。 所有的技术革.命背后都是靠思想做指导的。 二战最大的技术转移是军用技术的民营化，最近有点像民用技术军用化。 「✅中国经济：一季度表现其实比预期要强」 1-2月的工业增加值同比增长6.3%，市场的预期是5.2%。 消费在去年一季度社零的基数较高的情况下，今年同比增长了2.8%，其中黄金珠宝的表现突出。 固定资产投资市场预期是下跌2.1%，实际增长1.8%。除了房地产之外的基础设施（制造业），很明显。 1-2月的出口同比增长了22%，远超预期。 CPI二月也同比上涨1.3%了。 全球仍然是一个全球化的整体，虽然做了很多逆全球化的现象和举动，但只要有动荡，中国永远没有办法独善其身。 从去年开始，民营企业家的信心逐渐也在恢复，主要原因是外面太差了。 中国是全球煤炭、火电、煤化工产业谱系最全，技术最先进的国家。18年之后中国限制火电输出。 中国的宏观、产业跟个人体感的割裂、温差特别的大。某种程度上，有些人/阶层付出了代价，才有了一些产业的腾飞、国力的强盛。 「✅十五五规划的关键词必须重视——科技自立自强、国家安全屏障」 词频：就业、开放、绿色、风险、消费。加上科技自立自强、国家人民屏障。 现在不确定性越来越强的乱纪元，跟着国家的这些方向走会更好一些。 不确定性的世界，做预测变得越来越难，越来越没有意义。 就算预测准了一次，但因为它过于随机性，你不敢把大的仓位压上去，意味着你预测对了最后的成效有限。 「✅焦点讨论1：AI叙事还走不走得下去？」 在中国是普通人焦虑，在美国是科技界焦虑。美国科技界焦虑其他人不焦虑AI，但是大洋彼岸的中国每个人都在焦虑，所以他们很焦虑。因为美国现在开始限制AI。 今年是AI应用的元年。去年所有关于AI基建的投入到今年的投入，大概所有人每年在AI应用端可以使用和调配的收入在万元级别，但现在远远没有。 只有发展才能解决矛盾。只能靠AI拯救整个世界。 AI叙事走到现在，要有一个技术曲线的挫折或者回调，原因是它越来越多的影响到物理世界了。比如年轻人的就业，进而影响资深岗位的就业。 美国处在一个分裂的状态。输掉AI跟中国的战争是一个长周期的事情，但赢得今年的中期选举是一个当年的事情。所以会看到大量的（反AI）政策。 「✅焦点讨论2：私募信贷会不会崩？」 大家都抱着一种出问题也不是我问题的心态。 当信用出现反转的时候，是无差别的攻击。 紧密的跟踪，是否有拯救的迹象/行为。 最终能够颠覆AI叙事的就是AI自己。 我们是大陆法系，英美是海洋法系。大陆法系相信中央信用最强，但是英美法系相信民间信用可以被正确估值和定价。 金融游戏：庞氏骗局、刚性兑付/资金池。最名义上的一个庞氏骗局是保险，最名义上正确的一个资金池是银行。期限错配，久期错配，是基本逻辑。背后是国家信用兜底。 民间信用最大问题在于没有兜底。当市场出现风险的时候，全部可以让民间承担风险。 私募信贷最早投的是石岩油，后来投的是生物科技，现在投AI的算力中心，都属于传统银行不愿意投的东西。

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Vicky和大卫翁水平都很高，比上期那位浩哥强多了

21:20 熵增和熵减说反了吧

1:33:59 腾讯：你直接报我身份证得了🤣

34:43 大卫在美国做的关于精英阶层甚至中产阶层与底层民众的割裂现象非常有现实意义，反映了美国的基础性困境。换个角度，中国也迅速的走上这条路并加速狂奔。二十年前，中国受过教育的群体以如何认识和理解底层民众的生活状态和困苦为己任，而现在，消费主义，精致生活，意识形态上对底层的嘲讽挖苦成为一种潮流甚至是标榜自己优越性的符号。也不用去别的地方做田野调查，小宇宙里比比皆是。

39:16 他们居然有通道，他们居然会听。

ricky有自己的节目吗

这个Ricky很有功底！！！这期比成都强👍🏻

希望以后ricky多多来！！！

57:15 同意大卫翁，过年和一个企业主朋友聊天聊到agent的发展，ta说回去就先把人力开了，不需要招人了…但Ricky的观点也很有启发性，既然自文艺复兴以来都是明天会更好，也许我们这个时代的明天也会更好，只不过怎么到达那里全是未知…

1:08:25 这个精辟啊！都是国家的😅😂🤣

享受大老师和Ricky的逻辑分析，十分受教，感谢！

哈哈哈哈哈大老师读逐字广告稿，感觉自己已经在尽力松弛了，但还是一耳识别

4月2日特朗普宣布对伊胜利了 预言太准确哈哈哈

特朗普已经宣布了大胜利，预言家了属于是

25:21 谈哲学谈宏观谈各种听上去高深莫测的话题的基本都做不好投资。

29:55 这之前都不用听，否则会浪费你的时间……

1:08:17 这段隔行如隔山开始有点瞎扯了，按2025最新的《贵金属和宝石从业机构反洗钱和反恐怖融资管理办法》实物金登记仅适用于10万元人民币或等值外币“现金”购买需要登记。目的也是为了防止黄金实物循环中严重的洗钱行为，你用银行卡购买谁管。

想请教大老师，想问问有讲伊朗地缘政治比较好的播客推荐不