主播
节目简介
来源：小宇宙
9月17日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点，将基准利率上调至3.75%-4.00%。 这是美联储自2023年7月以来首次加息。 决策者们一致通过了该决定。 美联储表示此举将推动通胀更快回归2%的目标。
不过，除了担心股市表现，加息之后庞大的美债面临更高额的利息支出压力。美国财政顶得住吗？
「美债危机」这个词，每隔几年就要刷屏一次，狼来了也确实喊了很多回。那么这一次，狼是不是真的来了？8月底的杰克逊霍尔年会上，美联储主席沃什发表了上任后的重磅演讲。全世界的债券交易员都竖着耳朵，想听听他怎么谈债务问题。
结果30分钟的演讲里，“债务”这个词只出现了一次，还是开头那句“感谢主办方，在座的各位都欠他们一份债”的玩笑。一个管货币政策的人，对全世界最大的债务问题闭口不谈，这本身可能就是一种表态。而另一边，美国政府每天睁眼就要付出去30亿美元的利息，达利欧说三年之内美债危机又要来了。
本期节目，再次请来了国联民生证券宏观联席宏观分析师林彦，一起聊聊沃什到底讲了什么？美债的窟窿到底怎么补？以及美债跟我们的投资有什么关系？
聊天的人
张晓南，景顺长城基金基金经理
林彦，国联民生证券宏观分析师
时间轴
为什么放弃前瞻指引：镜厅里的影分身
03:51 什么是「镜厅效应」？
05:45 一旦给出前瞻指引，市场的推演会反过来限制货币政策本身
06:31市场帮你降完的息，转向时会剧烈地还回来
09:15 最无解的问题：你越不想制造波动，你越是波动本身
非农数据罗生门：基本面数据还可靠吗
11:52 非农为什么总在修正：问卷回收率、拖延症样本和季调模型的连锁反应
15:11 都怪DOGE：裁员裁到劳工统计局，数据有一部分只能靠估计
美债的庞氏结构与三条出路
16:06 三条解法：做大蛋糕、财政重整、印钱让美联储买走
17:20 财政重整就是开源节流：对外加关税，对内勒紧裤腰带
19:11 解决美债「危机」可能是能力问题
做大蛋糕？做蛋糕的厨师要先吃蛋糕
19:32 AI提高劳动生产率，把蛋糕做大
22:30 投资越快补贴越多，替代越快税基越少
22:58 科技公司发债撞上美债长端重启，3A评级的公司对上2A的美债
谁在买美债：关键变量是美元
27:22 美元指数是影响美债的关键变量
30:34 日本、英国、欧元区的主权资金今年都在减持美债
33:18 一个冷知识：主权机构是真的持有到期，我们只是到期不再续做
34:40 稳定币能拯救美债吗？
39:11 当第二名追到身后：AI不敢降速，分配问题就无从谈起
41:37 美债会「英债化」吗？
对我们的投资有什么关系
42:59 美债、美元、黄金的「稳定三角」
49:57 政策底领先市场底，市场底领先经济底
52:42 美元的两个trigger：AI投资能否维持高增，油价和美伊问题有没有说法
54:09 市场耐心的极限：半年到一年还解决不了，就会被当成大利空来处理
55:49 如果三条路都走不通，黄金仍是不错的
— 景顺长城基金出品，特别鸣谢长波工作室 —
风险提示：上述观点是基于目前市场情况分析得出，具有时效性，仅供参考，不作为投资建议，投资须谨慎。节目中提及的企业、个股仅为举例说明，不构成具体投资建议。基金有风险，投资需谨慎。本材料由景顺长城基金管理有限公司提供，不构成投资建议或承诺。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段，基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，请投资者全面认识本基金的风险特征，听取销售机构的适当性意见，结合自身风险承受能力，谨慎投资。投资者应当仔细阅读《基金合同》《招募说明书》《基金产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。景顺长城基金管理有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。
不过，除了担心股市表现，加息之后庞大的美债面临更高额的利息支出压力。美国财政顶得住吗？
「美债危机」这个词，每隔几年就要刷屏一次，狼来了也确实喊了很多回。那么这一次，狼是不是真的来了？8月底的杰克逊霍尔年会上，美联储主席沃什发表了上任后的重磅演讲。全世界的债券交易员都竖着耳朵，想听听他怎么谈债务问题。
结果30分钟的演讲里，“债务”这个词只出现了一次，还是开头那句“感谢主办方，在座的各位都欠他们一份债”的玩笑。一个管货币政策的人，对全世界最大的债务问题闭口不谈，这本身可能就是一种表态。而另一边，美国政府每天睁眼就要付出去30亿美元的利息，达利欧说三年之内美债危机又要来了。
本期节目，再次请来了国联民生证券宏观联席宏观分析师林彦，一起聊聊沃什到底讲了什么？美债的窟窿到底怎么补？以及美债跟我们的投资有什么关系？
聊天的人
张晓南，景顺长城基金基金经理
林彦，国联民生证券宏观分析师
时间轴
为什么放弃前瞻指引：镜厅里的影分身
03:51 什么是「镜厅效应」？
05:45 一旦给出前瞻指引，市场的推演会反过来限制货币政策本身
06:31市场帮你降完的息，转向时会剧烈地还回来
09:15 最无解的问题：你越不想制造波动，你越是波动本身
非农数据罗生门：基本面数据还可靠吗
11:52 非农为什么总在修正：问卷回收率、拖延症样本和季调模型的连锁反应
15:11 都怪DOGE：裁员裁到劳工统计局，数据有一部分只能靠估计
美债的庞氏结构与三条出路
16:06 三条解法：做大蛋糕、财政重整、印钱让美联储买走
17:20 财政重整就是开源节流：对外加关税，对内勒紧裤腰带
19:11 解决美债「危机」可能是能力问题
做大蛋糕？做蛋糕的厨师要先吃蛋糕
19:32 AI提高劳动生产率，把蛋糕做大
22:30 投资越快补贴越多，替代越快税基越少
22:58 科技公司发债撞上美债长端重启，3A评级的公司对上2A的美债
谁在买美债：关键变量是美元
27:22 美元指数是影响美债的关键变量
30:34 日本、英国、欧元区的主权资金今年都在减持美债
33:18 一个冷知识：主权机构是真的持有到期，我们只是到期不再续做
34:40 稳定币能拯救美债吗？
39:11 当第二名追到身后：AI不敢降速，分配问题就无从谈起
41:37 美债会「英债化」吗？
对我们的投资有什么关系
42:59 美债、美元、黄金的「稳定三角」
49:57 政策底领先市场底，市场底领先经济底
52:42 美元的两个trigger：AI投资能否维持高增，油价和美伊问题有没有说法
54:09 市场耐心的极限：半年到一年还解决不了，就会被当成大利空来处理
55:49 如果三条路都走不通，黄金仍是不错的
— 景顺长城基金出品，特别鸣谢长波工作室 —
风险提示：上述观点是基于目前市场情况分析得出，具有时效性，仅供参考，不作为投资建议，投资须谨慎。节目中提及的企业、个股仅为举例说明，不构成具体投资建议。基金有风险，投资需谨慎。本材料由景顺长城基金管理有限公司提供，不构成投资建议或承诺。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段，基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，请投资者全面认识本基金的风险特征，听取销售机构的适当性意见，结合自身风险承受能力，谨慎投资。投资者应当仔细阅读《基金合同》《招募说明书》《基金产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。景顺长城基金管理有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。
外观
