【东方证券】刘琪

工业母机作为制造业的核心基础设备，被誉为“制器之器”，是各国战略必争之地。我国工业母机产业规模连续13年全球第一，2024年营收超1.5万亿元，但高端产品渗透率仍较低，与发达国家70%-80%的数控化率存在差距。行业呈现两大特征：市场规模大（占全球消费额34%）和周期性明显（7-10年大周期，3-4年小周期）。当前行业处于底部回升阶段，受益于政策支持（如税收优惠）及下游新兴领域（航空航天、人形机器人等）需求增长。

国内企业分为三梯队：外资龙头（如山崎马扎克）、国企/民企领军者（如华中数控、科德数控）及技术探索型企业（如奥普光电）。海外市场由德日瑞主导，头部企业如德国吉迈特、日本中村流等占据高端市场。投资建议关注国产替代机遇，但需警惕技术瓶颈及需求不及预期风险。随着设备更新政策落地和产业升级，具备核心技术的企业有望实现业绩改善。