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来源：小宇宙
本文数据与结论均来自高盛 2026 年 5 月 1 日发布《US Weekly Kickstart：2026 年一季度标普 500 中期财报更新》 原版研报。
当前美股正处于 2026 年一季度财报密集披露期，高盛最新数据给出明确结论：标普 500 盈利表现创五年最强，但投资者情绪过热，未来 2-8 周指数回报大概率低于平均水平，AI 资本开支爆发与成本压力并存，成为市场核心矛盾。
高盛美国股票情绪指标本周升至1.7，为 2024 年末以来最高，对应投资者仓位处于偏高区间。图表 1（研报第 2 页） 清晰展示该指标历史走势，当前数值虽未触及历史极端值，但处于 1.5-2.0 区间，回溯 2009 年以来数据，此区间后标普 500 次月平均回报为 - 0.4%，短期上涨动能不足。图表 2（研报第 3 页） 进一步验证，该情绪水平下，市场正收益概率虽不低，但平均收益被几次大幅下跌拖累，短期回调风险显性化。
财报基本面层面，截至 5 月 1 日，标普 500 已有63% 企业完成一季报披露，整体表现远超市场预期。图表 4（研报第 5 页） 显示，61% 企业 EPS 超预期幅度超过一个标准差，远高于 49% 的历史均值，仅 5% 企业不及预期，为 25 年来除疫情复苏期外最低水平，盈利兑现度处于历史极佳水平。但图表 5（研报第 5 页） 呈现反常识现象：业绩超预期的个股，次日相对标普 500 的超额收益仅 20 个基点，为历史最低区间之一，市场对利好已充分计价，博弈价值大幅下降。
行业层面分化显著，图表 6（研报第 6 页） 细分板块超额收益显示，必需消费、医疗保健、能源板块业绩超预期后涨幅居前，而科技、可选消费、房地产反而跑输，资金更偏向防御与价值板块。整体盈利增速上，即便剔除一次性收益，标普 500 EPS 同比增速仍达16%，为 2021 年以来最强单季表现，大型科技股是核心驱动力。
AI 赛道成为盈利增长核心引擎，谷歌、亚马逊、Meta、微软四家巨头合计营收增长 20%，盈利大增 61%。图表 16（研报第 10 页） 揭示关键细节，私募股权投资带来的 “其他收入” 占比达 34%，创十年新高，这部分收益不具备持续性。同时图表 17（研报第 11 页） 显示，2026 年 AI 超大型企业资本开支预期上调至 7510 亿美元，单季上调 800 亿美元，AI 基建链盈利同步上调 20%-27%，成为市场上行核心推力。
但成本端压力持续显现，企业财报电话会议中，提及大宗商品、能源成本的比例大幅攀升。图表 14（研报第 9 页） 显示，除能源与科技外，全行业二季度净利润率预期均被下调，市场对利润率扩张的乐观预期，未来几个月大概率继续下修。此外企业资本开支同比大增 42%，而股票回购仅增长 1%，图表 20（研报第 13 页） 证实，企业现金流向资本开支倾斜，回购对股市的支撑力持续弱化。
高盛对 2026 年标普 500 EPS 预测为 309 美元，同比增长 12%，低于市场一致预期，认为 AI 带来的上修风险，与成本、需求放缓的下修风险相互对冲，全年指数目标价 7600 点，潜在涨幅有限。
综合来看，美股一季报基本面强劲但情绪过热、利好出尽，短期需防范回调风险；中长期 AI 资本开支周期仍在延续，科技与能源板块盈利韧性更强，而消费、材料面临成本与需求双重压力，结构分化将成为市场主线。
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当前美股正处于 2026 年一季度财报密集披露期，高盛最新数据给出明确结论：标普 500 盈利表现创五年最强，但投资者情绪过热，未来 2-8 周指数回报大概率低于平均水平，AI 资本开支爆发与成本压力并存，成为市场核心矛盾。
高盛美国股票情绪指标本周升至1.7，为 2024 年末以来最高，对应投资者仓位处于偏高区间。图表 1（研报第 2 页） 清晰展示该指标历史走势，当前数值虽未触及历史极端值，但处于 1.5-2.0 区间，回溯 2009 年以来数据，此区间后标普 500 次月平均回报为 - 0.4%，短期上涨动能不足。图表 2（研报第 3 页） 进一步验证，该情绪水平下，市场正收益概率虽不低，但平均收益被几次大幅下跌拖累，短期回调风险显性化。
财报基本面层面，截至 5 月 1 日，标普 500 已有63% 企业完成一季报披露，整体表现远超市场预期。图表 4（研报第 5 页） 显示，61% 企业 EPS 超预期幅度超过一个标准差，远高于 49% 的历史均值，仅 5% 企业不及预期，为 25 年来除疫情复苏期外最低水平，盈利兑现度处于历史极佳水平。但图表 5（研报第 5 页） 呈现反常识现象：业绩超预期的个股，次日相对标普 500 的超额收益仅 20 个基点，为历史最低区间之一，市场对利好已充分计价，博弈价值大幅下降。
行业层面分化显著，图表 6（研报第 6 页） 细分板块超额收益显示，必需消费、医疗保健、能源板块业绩超预期后涨幅居前，而科技、可选消费、房地产反而跑输，资金更偏向防御与价值板块。整体盈利增速上，即便剔除一次性收益，标普 500 EPS 同比增速仍达16%，为 2021 年以来最强单季表现，大型科技股是核心驱动力。
AI 赛道成为盈利增长核心引擎，谷歌、亚马逊、Meta、微软四家巨头合计营收增长 20%，盈利大增 61%。图表 16（研报第 10 页） 揭示关键细节，私募股权投资带来的 “其他收入” 占比达 34%，创十年新高，这部分收益不具备持续性。同时图表 17（研报第 11 页） 显示，2026 年 AI 超大型企业资本开支预期上调至 7510 亿美元，单季上调 800 亿美元，AI 基建链盈利同步上调 20%-27%，成为市场上行核心推力。
但成本端压力持续显现，企业财报电话会议中，提及大宗商品、能源成本的比例大幅攀升。图表 14（研报第 9 页） 显示，除能源与科技外，全行业二季度净利润率预期均被下调，市场对利润率扩张的乐观预期，未来几个月大概率继续下修。此外企业资本开支同比大增 42%，而股票回购仅增长 1%，图表 20（研报第 13 页） 证实，企业现金流向资本开支倾斜，回购对股市的支撑力持续弱化。
高盛对 2026 年标普 500 EPS 预测为 309 美元，同比增长 12%，低于市场一致预期，认为 AI 带来的上修风险，与成本、需求放缓的下修风险相互对冲，全年指数目标价 7600 点，潜在涨幅有限。
综合来看，美股一季报基本面强劲但情绪过热、利好出尽，短期需防范回调风险；中长期 AI 资本开支周期仍在延续，科技与能源板块盈利韧性更强，而消费、材料面临成本与需求双重压力，结构分化将成为市场主线。
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