听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫基金行业与影视行业，来自中融基金周桓。

两个看似风马牛不相及的行业却有很多相似点。影视行业是聚光灯下的明珠，被人们熟悉，业内群星闪耀。基金行业与之类似，虽然很年轻，在中国诞生至今只有23年，但随着理财需求的爆发，这个行业逐渐破圈走进大众视野，优秀的基金经理同样星光熠熠，不过由于行业自身特点让它略显神秘。

一、外部共同点

本文的基金行业特指公募基金管理公司，影视行业指影视制作公司。两者都属于服务业，一个提供金融产品管理服务，一个提供休闲娱乐服务。我们先从外部环境入手，两者的下游都是具有特定需求的个人，上游和渠道略有差异。基金公司开展业务的前提需要申请公募基金管理牌照，影视公司也需要广播电视节目制作经营许可证，除此以外还需要可以拍摄的题材、故事以及拍摄使用的场景场地。在触达客户上，基金公司有自己的直销团队，可以直接把产品卖给客户，但更多的是通过银行、券商、基金销售公司来销售产品；影视公司则需要通过院线、新媒体发布产品。在中游，基金公司与影视相似点更多，主要通过优秀人才制作“产品”满足客户需求。

总的来说两者有很多的共同点，包括：都是轻资产行业，核心资产是人，通过人的协作制作产品；上游有一定的门槛，需要获得牌照或者许可证才能经营；都需要渠道发布产品，而且下游渠道对产品的销售影响很大。

二、内部共同点

在对比外部环境后，我们着重对比两者内部的运行机制，会发现更多相似点，包括明星模式、品牌效应、分配窘境等。

明星模式

两个行业都有明星。影视明星对一部作品的票房意义重大，很多明星大腕自带流量，流量就是票房保障的重要因素；基金公司也有自己的明星基金经理，一些客户就是冲着他们买入基金。明星模式对两个行业影响巨大，明星既带来品牌效应也带来分配窘境。

品牌效应

当一个公司旗下汇聚越来越多的明星后，就容易形成品牌。品牌会推动公司规模迅速扩大，大规模又能产生更多机会，让新人有机会成为新星，进一步带动业务发展。但不断扩大的公司也会因为大企业病等管理问题影响公司的良性运转，除此以外就是当增速低于人员需求增速后的分配窘境。

分配窘境

由于两者都是轻资产行业，核心关键是人，在公司发展期没有利益可供分配，大家可以放弃短期收益努力工作以期获得远期回报。当公司发展壮大后就需要在股东、员工间分配利益。从前述介绍看，由于基金公司和影视公司成功的关键资源是明星，一旦利益分配出现矛盾，就可能导致明星出走。现实中体现为影视明星在合同期满后自立门户成立工作室，明星基金奔私成立私募基金。然而无论是电影还是基金产品都有项目制特征，项目制最大的问题就是可复制性的不确定性，历史票房高的明星主演的下一步电影就一定是高票房么？前一年的基金冠军就一定会再创佳绩么？这就是业绩确定性问题。

业绩的不确定性

历史成绩好的明星就一定能带来好的结果么？答案是否定的，明星也会遇到滑铁卢。由于两个行业竞争极为激烈，新人层出不穷，影视行业里只有观众心中的影帝影后，不会有常年的票房冠军。基金行业亦如此，冠军年年有，每年自不同。对于观众或者投资者来说这就是个麻烦事，看场烂电影损失金钱是小，但浪费的时间却无法挽回，而选了个错误的基金则是金钱、时间的双重损失。要解决这个问题，对于企业只有提高业务流程的工业化程度，让产品的可复制性、业绩持续性提高，对于客户，就只能尽可能解决信息的不确定性。工业化的问题我们留在以后讨论。

应对信息不确定性

为了应对信息不确定性，两个行业都衍生出帮助客户更好决策的行业——评分（级）行业，但是只有适合自己的才是最好的，评分（级）还可能被相关利益者控制。这就需要一种站在买方（观影者的和买基金）视角并具备客观性、专业性的人员协助评分，影视行业因此出现了以诸多观影者打分的豆瓣，对于基金行业，欧美经验就是站在客户立场下的买方投顾，投顾的重心既在投、又在顾，但核心是买方立场，投顾的收入来自于客户的盈利才能从行为上约束以“卖”出产品为动机的推荐行为，转而变为力争让客户盈利的顾问行为。

延续性

尽管明星也会遭遇滑铁卢，但经过细致分析，仍能在一定程度上判断票房（业绩）。这是因为导致明星成功背后的因素具有延续性。影帝影后的高超演技往往来自于他们对生活的感悟、角色的理解、严苛的训练以及超人的天赋，这些因素的延续性导致他们在遇到适合角色时会表现出众。基金经理亦然，好的投资结果来自于完备的投资框架，投资框架则来自基金经理的知识体系、逻辑能力甚至信仰，这些因素也具备延续性，可以帮助基金经理在适宜的环境下取得好的业绩。但无论影视明星还是明星基金经理，都有难以适应的环境，一旦环境变了，很多明星便难以适应。这就需要有人帮助客户选择，战争片要看谁主演的，成长型基金要买谁管理的。后者便是FOF或者基金投顾需要具备的基本关键能力之一。

通过行业类比，希望帮助大家理解神秘的基金行业，两者具有诸多相似点。理解了明星也有烂片，就能理解明星基金经理也会有阶段较差的表现；理解了明星单飞，就明白了基金经理奔私；理解了豆瓣存在的意义，就知道了基金投顾的努力方向；理解了明星也会有标签，就知道了基金经理风格的含义。买基金就像看电影一样容易，但买到适合自己、适合市场当前风格的好基金却很难，希望我们的专业服务能够给客户带来价值、改善大家的投资体验与投资结果。