听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫最大回撤超60%！十年十倍基的至暗时刻，来自小波思基。

最近我总结跳水原因，但说来说去，还是那一套，美国加息背景下，各国央行出手跟随加息：美债10年国债收益率上升到3.79%；英国上涨至4.05%，创2010年以来最高水平。

一方面，美元升值，来投资的外资要亏汇率；另一方面，美债收益率上升，而A股表现不佳，外资会倾向于增配海外债券。总结来总结去，我也想明白了，不需要找原因，如果稳住了、反弹了，我们要好好找找原因，现在还是不要想太多，折腾太多。

这个只是投资的第一层，春风得意马蹄疾后的落寞，独上高楼，望尽天涯路，仅仅流于表面的悲伤。第二层是3000点是暂时的，无须悲观，荷包渐宽终不悔。至于第三层，那便是享受悲伤，等待蓦然回首的那一刻。

第一层是新手必经之路；第二层是老手必经之路；第三层是大佬和最终赚钱的老手的必经之路。

这波下跌后，多只基金年内亏损严重，看到昔日的明星基金经理，纷纷“跌下神坛”，基民也是很多质疑。

然而，我们回顾些那些成立十年以上，涨了10倍的基金可以发现，几乎所有这些大牛基，都是经历过腰斩时刻的。

最新规模10亿以上，成立以来涨了10倍的偏股混合基金，除了第一和第二，其他最大回撤都在50%以上。累计涨幅排第三的银河稳健混合，是今年表现比较稳健的一只产品，不过从历史看，也曾有两次跌幅超过40%，分别是2008年和2015年大跌行情中。

除了那种极端行情，其他行情中，当回撤达到30%左右，都是非常好的买点。刘彦春的景顺长城内需增长混合，今年亏损超20%，年内最大回撤超40%。

这位基金经理这两年也是质疑声不断，但回看基金历史表现，最大回撤超60%，回撤个40%+实属家常便饭，在这些大幅回撤的时间进场，只亏时间不亏钱。

其他的不用一一列了，都是大同小异。很多年前看过一篇文章说，大道至简，成功的婚姻，只需要做两件事：

一、找个好人。

二、自己做一个好人。

好的投资也只需要做两件事：

第一：找几只好股

第二：自己做一个耐心的人

现在市场风云难测，找几只好股并不稳妥，我更新了下：

第一：找几只好基

第二：在回撤超过30%的时候分批买入它，并且做一个耐心的人

最后，分享一段基金经理的直播内容。基金经理是杨锐文，也是景顺长城的，他的景顺长城优选混合同样是“波澜壮阔”。和很多基金经理不同，大跌之时，他没有当鸵鸟，而是出来直播，讲自己想法，并且说的很实诚、接地气。

我选取了几个印象深刻的点。

1、为什么不all in？

杨锐文：这几年，市场出现了一些风格比较极致的基金，我也看到网上一些投资者批评我们不够极致。我们的组合的确不是极致风格，更讲求短中长的平衡，组合构建也相对均衡。即使再看好一个方向，我们也不会all in买入。

持续站在浪潮之巅，除了水平，更需要运气。过度追逐即时快感往往容易让人自我膨胀，认为自己无所不能，把运气视为能力，正如之前的“炒股脱口秀”描述的散户心态。

一次的错误可能就会带来毁灭性的破坏，因此，我们的投资需要兼顾胜率和赔率，行稳才能致远。

我会买行业基金，但不会单独押注某个行业，而且也没必要这么做。新能源前景广阔，军工增长确定性高，医药行业低估值+高成长，半导体国产替代正开启。

这些行业现在都是有机会，但你无法确定在什么时刻起飞，无法确定底部在哪里。组合投资是长久生存之道。

2、基金经理也会慌

杨锐文：近期市场再度调整，当然今年前四个月更加惨烈。市场暴跌，当然我的心态受到比较大的影响的。毕竟都是普通人，怎么可能不受影响呢？整个4月份，我甚至不敢去看自己的净值，尽量不让自己处于过度压抑的状态。

投资需要相对乐观的心态，大家都恐惧的时候，自己不能也慌了，还是要确保自己清醒且保持足够的理性。

下跌时说长期投资的很多，坦言自己也会慌的少见。我看完直播内容，觉得最有用的一句就是：整个4月份，我甚至不敢去看自己的净值，尽量不让自己处于过度压抑的状态。

当我们做了深入的研究，制定了严密合理的计划，并做过大量测算。那接下来就是要严格去执行，而不是每天盯着净值制定明天的计划。

先按计划投个三年再说吧。至于短期亏损，我不看账户，就没有了。唯心主义是错误的观念，有时候却是正确的做法。赚钱的秘诀或许就是：少看净值。

3、躺赢只是阶段性的

杨锐文：那几年，只要你买入各个行业龙头，甚至不需要深入研究，就能取得很好的成绩。尤其对着外资持股最高的前三十个股票，即使业绩低于预期，这些股票都不会跌，感觉躺着就赢了。

但是，我们的经验告诉我们简单的躺赢只是阶段性的，从长期来看，考验的是基金经理对社会发展的洞察力与持续寻找机会的能力。我们相信盐碱地里种庄稼是阶段性的，盐碱地终将变成沃土。

4、专业投资者也爱追涨杀跌

杨锐文：从业以来，我感受最深刻的是无论专业投资者还是散户都存在强烈的羊群效应，大部分人无法逃脱群体的影响。我认为，市场的风格过度扎堆往往意味着风险，并非机会。所以，我不太喜欢和别人挤独木桥。

这两句要合起来看。当年的医药和白酒等抱团股，踩踏之惨烈触目惊心。

后来我会格外注意，当一个行业，公募基金重仓比例达到历史高点，代表的可能不是前所未有的热潮的开始，而是下滑的节奏。当然，反过来想，对于一个长期需求和成长性确定的行业，当公募基金重仓比例到了历史低位，是不是机会也就来了。

5、大基金和小基金的管理难度也不一样，难度可能是指数级的上升

杨锐文：几个人的打架打不赢就跑，几百人的游击战进攻与撤退也是相对容易，几万人乃至几十万人的进攻与撤退不可能做到悄无声息。

大规模基金管理更在意的是全局的胜利，并不过度在意局部的失利。

优秀的交易风格的基金经理，规模大幅增加的时候，要格外警惕，因为以前的打法并不适用了。

而当市场大跌，基金规模下降，投资人纷纷开始赎回的时候，珍惜在低估位置，买到规模适中的优秀的基金经理的机会吧。