听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫那些改行做基金经理的策略“首席”们，来自FOF老顽童。

基金经理这个职位，究竟有何魔力，让这么多人趋之若鹜。要说是金钱的魅力，对也不对。因为很多人当上基金经理之前，已经是行业的大咖，也许，他们缺的并不是钱，而是一个证明自己的机会。

有不少基金经理，走的是非典型的曲线路线，比如已经在宏观或者策略分析师做到了首席，功成名就之下，毅然决然地踏上了投资的战场。

这几天，又有一位首席策略分析师转型干起了基金经理，他就是兴证资管的王德伦。

一、王德伦

王德伦是兴证资管总裁助理、首席经济学家。在此之前，他是兴业证券经济与金融研究院首席策略分析师。

曾经兴证资管的金麒麟系列在各大券商和银行的口碑都非常不错，在资管新规以前，各销售机构其实是把它们当作“类理财”产品来卖的。

随着资管新规推进，大集合产品需要慢慢改造成为公募产品，而这次王德伦担任基金经理的金麒麟FOF是兴证资管的首支FOF类产品。

王德伦认为：“策略分析师所具备的择时、板块选择、风格选择和大类资产选择的能力，恰恰就是做FOF的时候必须要具备的能力。”

他认为FOF的核心在于资产配置，他看好三条主线，一是后疫情时代消费医药的复苏；二是经济稳增长；三是科技创新。

王德伦不是卖方转行到买方做投资的第一人，在他之前，已经有姜超、李少君、陈乐天等作为先行者。

而且，他们大多数人都选择了FOF作为自己的主战场。

二、那些“首席”们

按照王德伦的说法，目前的FOF基金经理，主要来源是三类，一类是做量化出身，一类是险资出身，还有一类则是基金评测的产品经理出身。

这三类有个共同的特点，擅长自下而上来选择基金，而那些卖方策略分析师出身的基金经理则属于第四类，更擅长的是自上而下。

前“首席”们转行做投资人数目前还是相对较少，而且从目前的业绩看，似乎有点水土不服。

比如姜超管理的中泰超新星1号，在去年末就被爆出了浮亏接近20%，姜超以宏观判断精准而著称，只不过，转型做投资的首席经济学家，也难逃巨额亏损的命运。

今年同样回撤较大的还有李少君管理的国泰君安得益FOF。李少君的工作经历还是比较丰富的，他曾工总行研究所分析师、民生证券研究院业务部总经理、首席策略分析师，国泰君安证券研究所副所长、全球首席策略分析师、总量团队负责人。

国泰君安得益2021年获得过金牛奖，时过境迁，谁能想到短短一年时间，就将前期的浮盈都跌了回去。

翻看国泰君安的持仓，持有的都是主动管理型基金，而且仓位相对较分散，单只基金持有的时间也较长，最长的超过了6个季度。

李少君研究后发现，有三个地方通过能力，可以持续获得收益，第一是大类资产配置，第二个是行业和风格配置，第三是基金的选择。

农银汇理的罗文波曾经是中泰证券宏观策略首席分析师、董事总经理。然而他却从“首席”的位置选择做了一名“普通”的FOF基金经理。

他认为优秀的FOF需要具备大类资产配置能力、基金筛选能力和风险控制能力这三大能力。

而他对基金经理的选择标准也是三类，第一个同样是大类资产配置；第二个是主动投资表现突出，也就是α能力；第三个是专注于某个固定行业的基金经理。

具体到罗文波的持仓上，相比李文君更为集中，而且，他偏向于购买ETF和行业主题基金。

比如地产和军工，买的都是ETF，新能源则是既买ETF又买主动管理基金，另外还会再买一些全市场选股的成长风格的主动管理型基金。

相比姜超、李少君和罗文波已经管理了较长时间的产品，陈乐天可谓是刚刚上路。

陈乐天的经历更为广阔，他一开始是北大软件工程发展有限公司的项目经理，而后又去了国家信息中心中经网，担任分析师。接着还在湘财证券担任高级宏观分析师，在日信证券(现国融证券)担任首席宏观分析师。

研究完宏观，他又在中信证券开始了高级策略分析师的旅程，然后在中银国际证券担任首席策略分析师，最后还在腾讯做了三年高级总监及金融专家。

陈乐天自己描述对宏观、策略、基金评价上都有一套自己的体系，而我对他印象最深的是他根据市场有效性和基金经理能力半径将FOF投资流派分为了四个象限。

这四个象限，让我们对FOF基金经理的分类划分有了很大划分。比如他们的股债比例是否会变化，比如他们买的是ETF还是主动管理型基金。

陈乐天认为，我国目前的FOF流派大多属于被动管理主动型，也就是在宏观层面不做资产配置和风格配置，相当于是固定的股债比例和固定风格。

同样，他也最看重大类资产配置，他坚持两个投资原则，一个是均值回归，另外一个是周期层面是否有利。一句话总结就是，他会结合宏观周期因素，适度超前的配置那些低估资产。

三、大类资产配置需要舞台

“首席”下场做基金经理，有优势也有短板，他们的优势就是视野比较开阔，看的又远又广。

而看到更远更广的另外一面，就是他们对具体产品可能会显得不够聚焦，对于基金经理和基金的评价可能没有那些量化或者产品经理出身的基金经理更专业。

其实我认为，不论是何种能力圈的基金经理，能够发挥自己优势的基金经理就是合格的基金经理。

擅长优选基金的基金经理就选好基金，擅长大类资产配置的基金经理就做好大类资产配置，把自己打造成无所不能的基金经理反而适得其反。

另外，目前的国内的FOF产品设计之初的时候，股债比例就已经相对固定，这让擅长大类资产配置的这些“首席”们，缺少了表演的舞台。

这也反映出，虽然这些“首席”们未来的舞台很大，但是现在依然艰辛。