听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫债券基金跌哭了，怎么办？来自韭菜投资学。

这几天债券基金跌了不少，原因是市场对利率的预期有所转向。防疫政策优化，增大了经济复苏的可能，从而让宽松政策的必要性降低；同时房地产支持政策的出台，也降低了市场对进一步降息刺激地产销售的期待。

经济好转->政策收缩->利率上行->债市下跌，这就是债市调整的传导逻辑，本周一，10年国债到期收益率重回2.8%上方，债市也就相应出现了明显调整。

债券的到期收益率上升，对应债券价格下跌，是熊市；反之到期收益率下降，对应债券价格上涨，是牛市。近年来债市的四次大熊，2011年、2013年、2017年和2020年。

中债新综合财富总值指数，可以大致理解为买全市场债券所能获得的平均收益，可以把它想象成买债券基金能获得的回报参考。一般都是在熊市初期，中债新综合财富总值指数有一波快速下跌，后面走势则趋向平坦。这是因为在调整的初期，市场预期集中转向，投资者抢跑造成砸盘，价格往往会提前反映未来的利率走势。在这四次债券的大熊市中，下跌可能持续数月至一年之久。

从这里可以明白几件事：

1. 债基的收益来源有两方面，一是收到的利息，二是债市的波动。虽然市场利率经常波动，带来债市的牛熊转换，但债券基金的平均收益长期总是上涨的，这就是不断收到的利息的贡献。所以只要买足够分散的债基组合，避免债券集中违约的风险，债基总是能涨回来的，只是时间问题。

2. 目前10年国债收益率处于历史较低位，随着未来经济好转，政策退坡，利率存在回升的空间，换句话说也就是债券的“估值”处于历史相对高位，这也是近期出现信号后，债券被砸盘的原因——存在调整空间。

3. 本轮债市调整的幅度和时间，和历史上的四次债市大熊相比尚有不小距离，后面会不会继续调整是无法预知的，无法预判是会出现第五次债市大熊，还只是短期调整。按照“经济好转->政策收缩->利率上行->债市下跌”的逻辑，未来走势取决于经济复苏进度和外围风险情况，经济越好，外部环境越好，债市就越会调整；如果情况变差，那债市就会重拾涨势。

债券基金并不是稳赚的资产，它有波动是正常的，只是相比股票波动更小。我们买债基，更多是作为资产配置的工具。做资产配置，要考虑的是三方面：流动性能否满足需求、风险特征能否满足需求、性价比是否足够好。至于什么时候跌什么时候涨，债市和股市一样是无法预测的，不能根据这类猜测来做决策。

流动性：越短期内要用到的钱，就要配置在更稳定的资产上。比如几周几个月内要用到的钱，可以考虑货币基金；一两年内要用到的钱，可以考虑债券；三年以上的钱，才可以考虑投入股市。

风险特征：债市虽然也有波动，但幅度远小于股市，如果想降低组合的整体波动，那就需要降低权益的配置仓位，提高债券的配置仓位。

性价比：在满足流动性和风险的要求后，才可以考虑性价比，多买更便宜的资产。比如可以参考股债利差估值的历史分位来判断，目前股市仍然处于相对低位，而债市位置并不低，股票的性价比就显得更好，在允许的范围内就可以更多的配置权益类资产。

让自己在流动性和风险两方面足够安全，同时多配便宜的资产，等待市场在波动中给出足够好的轮动机会，这就是股债轮动资产配置的思路。