听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫投资三年玩了个寂寞，问题到底出在哪里？来自二鸟说。

投资是一场修行，知易行难，与诸君共勉

都说投资是件长期的事，这个长期到底要多长？三年应该不算短了吧。但投了三年，仍有一些投资者心力交瘁。

在国庆节之前，就有投资者向我吐槽：“太累了，投资三年多，还是这个熊样。”我看了一下，他从2019年9月底到2022年9月底时，正好三年时间，收益为5.1%。投资三年，基本就是玩了个寂寞。

这心力交瘁的吐槽背后，反映的是普通投资者对于收益不满的普遍现状，以及对于后市的迷茫。这位朋友的情况，在投资者中有一定的普遍性。这就是一个典型的“基金赚钱基民不赚钱”案例。我们今天就来详细分析一下，问题到底出在什么地方？

问题一：倒金字塔加仓行为

从收益曲线和沪深300指数比对来看，在20年至21年的结构性牛市中，整体组合持仓并没跟上大盘节奏。由于仓位没加上去，当牛市来临时，组合表现平平。而后续市场下跌时，跌幅并不小。

所谓倒金字塔加仓行为，是指在市场低位时买入资金量小，而随着市场上涨、情绪上扬，为赚钱效应所驱动，投入资金越来越多的加仓行为。倒金字塔加仓行为在本质上就是“追涨”，其背后是贪婪和恐惧的人性本质。

倒金字塔加仓行为在投资者中有一定的代表性。很多人当市场处于低位时担心下跌亏损，畏手畏脚不敢买，而随着市场上涨，赚钱效应明显，后面就不断的加仓。由于高位买入的份额越来越多，这样造成持仓成本不断抬高。大家知道，投资要想获利，就必须要“低买高卖”。在任何市场环境下，高成本的投资都是难以取得好收益的。

投资是一件非常逆人性的事情，基金投资一定切忌“追涨杀跌”。相比倒金字塔式加仓，在低位时逆向布局，在高位时减仓卖出才是投资之道。

问题二：大量配置单一被动指数基金，且行业偏离

指数型基金作为一种被动投资工具，基金经理的主要职责就是拟合所跟踪的指数，并没有低买高卖的职责。选择哪个行业、哪个指数、何时买入、何时卖出，这些工作都是要由投资者自己来完成的。

从行业配置上来说，这位朋友主要选择的是大盘指数和科技传媒指数，行业配置不均衡，且存在偏离。在今年的市场下，想要用那种组合去赚钱，几乎不太可能。

对这种行业指数基金而言，持仓集中在单一行业，波动巨大。一旦选择错了行业，进错了时间点，那将是一件非常难受的事情。

问题三：投资能力和投资体系的错配

通过对该账户进一步分析，可以看到第三个问题：投资能力与投资体系存在错配。

所谓投资能力是指投资者挖掘价值投资标的、把握交易时间点的能力。而投资体系就是充分利用不同资产间的不相关性，通过均衡配置的形式达到组合收益的最佳值。常见的投资策略有核心+卫星的投资策略，股债配比策略和动态再平衡策略等。

没有一劳永逸的投资，也没有轻松躺平的投资，想要获取满意的超额收益，一定要建立在科学的投资体系至上。而选择什么样的投资体系，又与投资者的风险承受能力、风险偏好以及投资能力密切相关。

从上述信息来看，这位朋友的交易行为谈不上什么投资体系。最要命的是，他的投资能力与投资体系还存在着错配。他大量使用了对投资者个人能力要求较高的指数基金。但非常遗憾，他并没有驾驭这些指数基金的能力。

基金投资不同于股票投资，对投资者的个人能力要求并不是那么高。普通投资者完全可以借力专业机构实现赋能，从而达成自己的投资目标，没有必要事事都亲自下场，亲力亲为。如果自己不具备择行业、择时的能力，最好还是要把专业的事交给专业的人。花点管理费选择主动基金，让基金经理替我们打理。

投资三年玩了个寂寞，问题到底出在什么地方？除去客观因素，主观上讲还是没有真正领会投资的真谛。主观片面的投资理念，追涨杀跌的人性驱使，盲目随意的资产布局，都会造成投资的失败。而往往成功的投资对于专业性的要求也是很高的。不仅需要科学的投资体系搭建，专业的投资能力赋能，还要有长期持有信心加持。

市场是客观的，机会总在变幻的市场中等待挖掘。如何通过积极主观能动创造更多的超额收益，我想这是我们每位投资者都应该深入思考的话题。

投资是一场修行，知易行难，与诸君共勉。