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2022年的医药行业属于狗都不看的行业。数据看，剔除掉行业主题型基金，公募基金的医药持仓占比只有6%，创下历史新低。但也因为这样，我又把曾经清仓的医药基金买了回来。预期差足够大，投资回报才会高。

之前医药行业向来是谈集采就色变，医保局集采好像是去池塘里面炸鱼，哪家的药品被医保局的灵魂砍价砍中了，就是那条被炸的鱼。

但是从上周医保局谈判情况以及市场的反应来看，集采的影响没有很负面了，更像是利空出尽后的悲观情绪修复。

市场对医保局的集采谈判，这几年其实也经历了几轮变化。从一开始市场惧怕被集采大幅降价影响利润，到一些新药纳入医保后大幅放量，再到集采过度压价给创新药带来巨大压力，最后又看到医保局说要激励医药行业创新研发。

说实话，其实不需要对医药行业有非常深的了解，只要我们平常关注一些国家政策的变化就能大概猜到变化的方向。我们国内很多政策都是一开始先打压，大家被吓到了然后市场很恐慌。但后来发现影响不是很坏，市场转向乐观。结果政策进一步打压，市场情绪彻底崩溃，行业景气陷入冰点，但政策也迎来拐点，真正触底。

所以这次集采谈判药价没有再出现超预期的跌幅，这是对医药行业非常重要的信心重塑。

特别是创新药，因为创新药的估值不是PE估值体系，很多创新药项目现在都是没有利润的，用的是DCF折现估值法。当市场悲观的时候，创新药就是一个未来没有利润可能是白打工的垃圾项目。但是当市场乐观的时候，创新药的未来又充满想象空间。所以创新药以及一些创新医疗器械的股价波动也非常巨大。

我觉得2023年医药复苏的确定性其实比消费还会强一些，因为医药很多属于是必选消费。但是有很多消费不同，比如去旅游，虽然大家被关了三年都想出去走走，但是三年前还是月入过万的，如今可能失业了，那之前可能是出国走走的，现在可能改为出市走走了，甚至只是去吃顿火锅爽一下就算了。

另外，医药之前被集采影响，利润很多是大幅度下降的。但是集采如今已经到了尾声，很多药都采过了。也就是说药价或者说利润率基本到底，但是随着中国人口老龄化不断加深，药的消费量还是在不断增长。也就是说医药未来至少也是一个“价平量升”的阶段，利润能够重新稳步上升了。

从估值的角度看，目前医药行业的PE估值是30倍左右，跟2018年大熊市估值底部非常靠近的，足够便宜。而看剔除了猪肉股影响的消费50指数，PE估值是32倍，估值比消费行业还高一些，目前也并不是处于历史最低估值附近。

年后回来我就会开始新一轮的基金调研，预计2月底3月初会进行23年第一次调仓。去年11月重新买回医药行业，这次调仓大概率会进一步提高医药行业的仓位。不过买国内创新药还是去抄底海外医药，要等我调研完了之后再决定。