听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫基金业绩比较基准中的门道，来自二鸟说。

基金的业绩比较基准是公募基金公开披露信息中非常重要的内容之一，也是很容易被投资者的忽视的一部分。对于一只基金而言，业绩比较基准就像是操作指引，不仅能反映基金的运作方向和可投资范围，在一定程度上也是基金经理业绩考核的重要指标。基金的业绩比较基准，对基金经理的投资行为有重要的约束。

很多投资者不知道如何挑选基金。我们在分析基金业绩、分析基金经理的投资行为时，一定要和基金的业绩比较基准结合起来看。脱离了业绩比较基准，单纯的分析那些东西意义不是很大。因为业绩比较基准中包含的信息实在是太丰富了。今天就来聊聊其中的门道。

一、 提示了基金所投向的大类资产的方向

业绩比较基准里面所列的“沪深300指数”、“中证全债指数”等，分别代表着股票和债券市场。

如：广发多策略混合（001763），其业绩比较基准为：沪深300指数*50%+中证全债指数*50%。

这表示该基金可投资于股票和债券两个市场，且相对仓位控制和资产选择都比较灵活，基金经理可根据股债市场的变化调整配置比例。

如：博时抗通胀增长增强回报，其业绩比较基准为：标普高盛贵金属总收益指数*20%+标普高盛农产品总收益指数*30%+标普高盛能源类总收益指数*20%+巴克莱美国通胀保护债券指数*30%。

从业绩比较基准可以看出，该基金投向了贵金属、能源、农产品、通胀保护债券四种大类资产。这四类也都是非常典型抗通胀的大类资产。

二、 提示了基金权益类资产的仓位中枢

业绩比较基准里面的“某某指数”*X%，如果这个指数是权益类指数的话，X%就是代表了其仓位中枢。

如：农银汇理低估值高增长，其业绩比较基准为沪深300指数*75%+中证全债指数*25%。表示这该基金股票仓位中枢为75%。基金的股票仓位由基金经理根据市场情况进行调整，但上下波动的中枢应为75%。

所以，一旦看到这类基准，就要知道它的权益仓位是比较高的，适合于喜好偏股类资产的投资者，想要高收益能承受高风险的投资者也可多关注。

三、提示了基金资产所投向市场的区域

如果业绩比较基准里面的“某某指数”包括了境外指数，这也提示了基金资产所投向的国别。

如：华宝致远混合（QDII）A 的业绩比较基准：经人民币汇率调整的恒生指数收益率*65%+境内银行活期存款利率(税后)*20%+经人民币汇率调整的标普500指数收益率*15%。这提示该基金主要投资于境外市场，会有港股和美股的多市场投资。其中美股约占65%，港股约占15%。

从基金合同披露也可以看到，该基金主要投资的境外市场为美股和港股，权益资产比例为60%-95%，会综合考虑宏观经济、政策形势、市场走势和市场流动性等方面因素，从而决定在美国和香港的资产配置比例。想要配置海外资产的投资者可以加以关注。

四、 提示了基金的风险水平

如前面所述，权益类的仓位中枢X%，也是直接决定了基金的风险水平。这在“固收+”产品的分析中非常重要。

如：富国稳健增强债券C的业绩比较基准：中债综合全价指数收益率*90%+沪深300指数收益率*10%

兴业聚鑫灵活配置混合A的业绩比较基准：中债综合全价指数收益率*80%+沪深300指数收益率*20%。

两只产品同为“固收+”类基金，业绩基准中权益类资产的仓位水平不同，一个约10%的权益仓位，一个约20%的权益仓位。虽然差得不多，但后者的波动水平显然高于前者。

可见，基金的业绩比较基准是严格的定位和揭示了该基金的风险水平，基金经理在管理基金的过程中也会最大限度的贴合于基准定下的基调，在这个范围内操作。对于投资者来说，想要快速定位基金风险，可直接参考业绩基准。

五、提示了基金的持仓风格

业绩比较基准里面的“某某指数”，权益类的话，“沪深300”、“中证500”、“中证800”等全市场指数是比较主流的。但也有可能会出现一些风格指数或行业指数。如果是行业指数，这一般就是一个行业主题基金，基金名称里面也会有比较明显的字样。如果是风格指数，这将决定这只基金的持仓风格。

基金业绩比较基准中的门道有很多，反映很多信息，这是一项一直被忽视的重要参考。投资者在选择基金时，除了常规的数据之外，也需要更多关注基金业绩基准。

因为每条基准都是基金合同的重要内容，不仅对基金经理运作管理产品有约束力，从基金业绩考核的角度来看也有强制性。用人遛狗来比喻的话，业绩比较基准就是那根缰绳，将放荡不羁的投资行为约束在一定的范围之内。这是一种牵制，也是一种保护。