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买了主动型基金已经有2年左右，虽然总体占持仓资金比例不高，一直都是10%多的样子，但当时为了防范风险，也比较分散，包括以下基金经理的产品：朱少醒、张坤、何帅、董承非、葛兰、谢治宇、何彦春、萧楠等，有8-10个产品左右吧，算是有了实际持仓经历和体验。

这两年基金的总体收益和大盘相比没有什么优势，今年其实基金是拖累了整体回报的。不过时间短，暂不能说明问题。回顾这两年，买完以后没有怎么动，虽谈不上什么大的教训，不过以后应该不会买主动型基金，有机会的话可能会清掉，也可能就这么放着不再追加就是了。不辨对错，只谈自己的经历和以下几点感受：

首先，主动型基金与指数基金不一样，购买时机比较难把握。虽然说市场的温度能容易感受到，历史净值也能供参考，可我们不可能看懂基金持仓的每一家公司，否则不需要基金经理，自己买就行了。也就无法判断某基金估值是便宜还是贵。哪怕就是过去两年这么深度调整的情况下，何帅的基金连续两年获得正收益。而朱少醒却跌去了超过30%，张坤和葛兰最差时候估计接近过半了。涨跌实在是不能说明估值一定过高还是过低。尤其是综合型基金，判断估值确实不容易。

这两年创新药“暴雷”初期，CXO依然是热火朝天，虽说自己承认早期错过了CXO和医疗器械，可到了创新药已经非常艰难的时候了CXO还能这么坚挺，尤其市值超越了这么多，内心总有一个疑惑：做个极限比喻，也许头部创新药公司可以比较容易转行做CXO，但是CXO公司敢不敢转行做创新药呢？如果不能，高估值如何维持？仅仅是能承接国外大公司的订单吗？其他公司办不到吗？世界级的CXO公司业绩和估值又能做到什么程度呢？

正因为对此想法存疑，自己的股票持仓一直坚守创新药而没有轻易去买CXO。但是这个阶段葛兰的基金大部分都集中在CXO，现在稍微降低了CXO比例，持有过程中不断问自己：是自己看错了吗？还是应该无条件相信基金经理？诚实的答案是很难做到完全相信基金经理，尤其是在自己有看法的情况下。可理论上既然买了某个产品，应该相信他/她，毕竟他们有很多专业人士和专业技能。

其次，短短两年期间，竟然就经历过更换基金经理的事件，董承非离职，基金由谢治宇接管，好在之前就认可了谢治宇，否则会容易陷入两难的境地。

那么也就带来另一个问题，尽管认为分散购买多个历史业绩良好的基金产品，长期可能还好。可两年的经历很诚实地告诉自己，确实无法做到像对待指数基金那样，下跌时不敢大幅加仓！甚至对其信任程度还不如自己挑选的股票。甚至在遭遇市场毒打时，竟无法学习到什么以后可以规避的教训或者可操作的经验！

基金经理在市场变化之际有时是更加被动，不得不做一些趋势性的东西去平衡短期和长期的业绩。他做得不够好没有关系，但是很多时候不能错过市场上的热点，否则可能基民不答应，或行业绩效评价不允许。时间的玫瑰在心目中有了一点不一样的感觉。现在比较深的体会是：我们或许可以相信某个基金经理，但是目前很难相信这个行业以及躲不过人性。

如果资金量很大，尤其是行业基金遇到行业景气度差的时候，操作难度更大，遭遇双重打击。这两年白酒和医药就非常明显，行业景气的时候基民疯狂涌入，其实估值过高不适合继续加仓了，手握巨额资金的经理能买什么呢？反而是下跌时候讨论赎回的人更多，这问题眼睁睁看着难以解决。导致波动性一点也不小，但是鉴于前面提到的问题，又无法在大幅下跌时大敢加仓，也就可能白白浪费了难得的市场危机。

最后，“不可能三角”（安全性、流动性、高收益）还是不能忽视。未来对基金投资以安全性为主，因此经历过后会选择以指数为主。持有的股票其实相对追求的是高收益，那么也就没有什么必要购买主动型基金了。