听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容叫周智硕：成功源于好体系加好策略，来自鸡精锦鲤。

印象中，我上个月跟建信基金电商的两位伙伴吃了个饭，他们在向我介绍建信基金产品线的时候，提过周本人，但并没有深入介绍，确实，建信基金目前基金经理有55位，其中股票型的基金经理有22位，涵盖了姜峰、陶灿、邵卓这样的老将、也包含了王东杰、孙晟这样的中生代，才来到以周智硕、马牧青、田元泉这一批新生支柱。

现在回想起来，我挺感谢他们，因为这让我在现场听到周智硕的分享之后，有更多的收获。

周智硕的分享中提及最多的关键词：自下而上、绝对收益、控制回撤、赔率、胜率、风险收益比、风险剩余、流程化

周智硕说：“作为基金经理，我一直在思考，思考怎样帮大家赚钱，怎么样帮大家在一年内赚钱。”

从我们自研系统统计的结果来看，周智硕管理的建信中小盘滚动年胜率达到92.04%，滚动相对（沪深300）年胜率则达到了100%。

在自下而上构建自己的组合时，周智硕会把所有潜在的投资标的的盈亏比计算出来，并按顺序排列，风险收益比最高的买最多，风险收益比最低的买最少，甚至不买。

而他同时也讲到，在进行组合动态调整的时候，也会特别关注同一类型的股票的风险收益比，往往会讲风险收益比更高的股票替换掉风险收益比下降的股票，虽然替换之后不知道哪个季度会出现回归，但是把时间拉长后，组合里面的股票必然会逐渐进行回归。

这种动态的组合替换，构成了周智硕所谓交易上的超额收益。

另外周智硕还说到，自己有一个不可能三角：胜率、赔率、频率。

高胜率跟高赔率是互斥的，为什么是互斥的，因为在这个市场里面，大家每天的时间都是24小时，大家投入的时间都是有限的，投资的精力和能够获取的资源也是有限，大家集中的去买容易研究的标的，买着买着，这一个本来有较高赔率的企业，因为交易太过拥挤，赔率就不划算了。

频率就意味着，绝大多数情况下，高胜率和高赔率难以同时出现。那怎么办呢？

为了实现这个目标，周智硕开始牺牲组合的换手率，一如既往的把时间和精力，用在了“翻石头”这件事情上。

关于风险剩余这个概念，他提到了预算概念：“这种做法特别像买保险一样，用确定的预算去对冲潜在的损失”。

而风险剩余，就是去找到上市公司潜在的上升空间和潜在的下跌空间。通过对一个股票的上涨空间和下跌空间的判断，算出他的风险剩余比；比如一笔头寸的上涨空间是5倍，下跌空间是30%，风险剩余1.5%。

有了风险剩余，就知道了自己的止损线在哪里，风险剩余这套体系的主要目的，就是控制组合的最大的回撤。

所以，当一个有风险剩余的标的开仓10个点，跌10%，就会止损；开仓5个点，跌20%止损。

同样的，有了风险剩余作为指导，一个点的风险剩余就不会买2个点，通过这个体系，来约束自己的开仓和加仓的比例。

同时，他还告诉我们：“我分析了全球主要资本市场，发现无论是发达资本市场还是发展中国家的资本市场，只要业绩增速比较高的公司，中长期的绝对收益是比较高的。”

用绝对收益的思路来构建组合之后，周智硕是怎样提升基金盈利的呢？

1、  让看对的次数增大 每个人的资源圈是有限的、资本市场对业绩的反应往往有限，所以在寻找标的的时候，猜三年以后甚至是五年以后的最大增速是多少对于一个标的的风险剩余是完全不一样的，那为了让自己看的更对，就去猜短期的业绩增速是多少，然后不断修正自己的判断，抓住关键因素就提升了自己的胜率。

2、  多赚少亏 提高自己看对的时候赚钱的概率，同样的，看错的时候，也要少亏钱，他认为同行经常把投资业绩和股票拆成很多个时间端，然后做好每一个时间端的投资，也可以用在提升胜率上。而这点，恰恰跟另外一位近两年同样出色的新生代基金经理-王浩冰的做法，是一样的。

从过程到结果，我认为这个体系中，最难的是坚持，因为这样的方法，就需要你始终保持高投入，不断地去“翻石头”，确保整个过程始终如一，再通过屏蔽掉市场短期的干扰，拉长时间周期看，看能等待一个满意的结果。

据说，周智硕有一个工作习惯，就是每天晚上9点后，等孩子去睡觉了，他就开始刷上市公司的公告。

流程化管理可以避免心态问题带来的负面影响

当周智硕谈到，基金经理最大的问题是什么时，他提到了心态。每天面对大量的信息，大量的事实，会很容易让一个人的心理产生较大的变化。“许多人看得很准，但是为什么没有做得那么好，就是因为心理上的偏差，导致大家没有客观对组合进行评价。”

所以为了避免心态变化带来的负面影响，周智硕把整个工作流程，都做了流程化管理。

选股流程化：按照自己的投资体系，按照自己计算出来的风险收益比，流程化地选出符合自己体系的股票池；

执行流程化：尊重选择股票的结果，不会因为市场热度而主观加分，并把每一晚梳理出来的交易计划写好，第二天就交给交易员执行；

回顾流程化：每周、每月、每季度和每半年度，都会对交易计划进行回顾，接受过往的不完美并且不断提高未来的成功率。

最后，周智硕还提到了心流，这是我们平时比较少在基金经理调研交流的场合听到的。

我们都知道，成功的人，都特别喜欢冥想，比如乔布斯，比尔盖茨，瑞达利欧等等。

而周智硕也把心流当成是自己修炼的方式，当没有头绪没有思路或者心烦意乱的时候，他都会通过运用心流的方式来让自己更加投入工作。

周智硕有着接近15年的从业经验和近5年的管理经验。目前在管产品4只，管理规模98.20亿元。

凭借优秀的业绩回报，建信中小盘和建信潜力新蓝筹都获得万得和晨星的五星评级，其中建信中小盘在晨星中盘成长股票型基金中排名第三。

基金经理指数总回报：69.84%；年化回报：22.68%

总结

1、  由于均衡的配置，和持仓中有较多的新旧能源的仓位，在一年中似乎有点对现在市场不适，而近期“一九分化”的市场，更是加剧了这种配置惨案；

2、  从交流中，周智硕传递的信息，大部分都有坚实的数据依据，不管是他的投资体系分享，还是他的方法论，都有足以验证的论据，我觉得他是一位思路非常严谨的基金经理；

3、  同时，他也足够勤奋，一直手动主动坚持“翻石头”，且认真对待他的投资事业，尽管短期的扰动还是比较明显，但正如他说的。

虽然不知道哪个季度出现回归，但是把时间拉长后，组合里面的股票必然会逐渐进行回归。