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今天要聊的是位主打主动价值投资理念加量化模型选股的老将：大成基金的苏秉毅和他的大成景恒，这位是在大平台上干活的老牌基金经理了，当了十几年基金经理，今年终于耀眼起来。

苏秉毅管理的大成景恒最新总规模19.50亿元，今年以来收益率15.26%，最大回撤8.58%

基金公司：大成基金是中国首批获准成立的“老十家”基金管理公司，成立于1999年，是同时具有境内、境外社保基金管理人资格的四家基金公司之一。

基金：大成景恒成立于2012年6月15日，当时为保本基金，自2018年6月25日第二个保本周期到期后转型为非保本的偏股混合型基金，股票资产、存托凭证占基金资产的比例为60%－95%。在苏秉毅任职以来的业绩，相比偏股混合型基金指数，大成景恒净值走势不算凌厉但更持久，5年长跑累积出的超额收益主要源于2021年春节以来的业绩表现，也即核心资产泡沫破灭以来，大成景恒跑赢基金市场且愈战愈勇。

背后原因为何，且细细剖析。

大类资产配置：基金自转型后这5年来，股票仓位基本保持在80-90%之间，未见频繁择时，但在认为市场过热时也会明显降低股票仓位以转向战略性防御，比如2019年4月初减仓而后月末回补仓位；2020年6月底降到过69.51%；2022年1月中旬出于对市场整体估值状况的担忧降低仓位并在春节前后重新补回头寸；2022年8月曾经降仓但随后即回补头寸（没有预见到九月的流动性风险）；至于2023年3月底股票仓位77.80%，我认为可能受大量申购资金涌入影响基金未及建仓所致。

看基金暴涨的规模，从2022年底的2.07亿元暴涨至2023年3月底的19.5亿元。

行业配置：行业配置分散，但又不是高度分散，近3年前三大行业占比在40%-50%区间左右波动，2022年底前三大行业占比47.57%，第一大行业占比19.64%，说明各阶段都有倾向性的相对重仓行业选择，这可能就代表了基金经理对市场风格的主观决策。

个股配置：个股配置一直保持高度分散，之前前十大重仓股占比基本在20%上下波动，第一大重仓股占比也就2个多点。2023年以来更为分散，一季度前十大重仓股集中度未到15%，第一大重仓股东方精工占股票市值比仅1.73%。

换手率：2022年度持仓换手率326.48%，不算怎么高。

风格体现：基金的投资风格长期稳定在小盘反转风格，基金持仓偏重于小市值、反转、低估值因子，并在合适时机兑现价值，不爱跟风买入机构集中持有的个股。会根据对市场的判断调整组合弹性，会进行板块内个股的轮动操作以及股票的波段操作。

观察基金近5年以来的净值走势图，目测和国证2000的走势最为接近，相对国证2000指数的超额收益的稳定性较强！ 总体投资效果，可以理解为国证2000指数的增强版，收益率年年战胜且回撤更小。

基金经理：苏秉毅，公募基金业19年老将，11.36年任职经验、7年主动权益型基金任职经验，5年主动权益型基金独立管理经验,任职基金差异性较大这位仁兄绝对是公募老将，真正担任主动权益型基金经理也有7年。

大成核心双动力：苏秉毅2016年3月4日加入与张钟玉共同管理，2021年9月3日起独立管理，参考季报写作风格，姑且认为独立任职以来方才代表苏秉毅的投资理念。

大成核心双动力也是偏股混合型基金，但基金合同约定采用“核心—双卫星”策略管理股票资产，所以受基金契约约束，大成核心动力历史业绩会偏中大盘风格。大成核心双动力在行业选择上会阶段性大比例重配某些行业，比如2021年底第一大重仓行业银行占比26.36%，2022年底第一大重仓行业非银金融占比56.43%，风格迥异。

大成核心双动力在个股集中度上呈现明显上升趋势，2023年一季度前十大重仓股占股票市值比例42.58%，第一大重仓股占股票市值比6.34%，也是风格迥异。60%以上股票仓位需投资于沪深300成分股，股票仓位基本保持在90%左右，行业配置集中度不稳定，会阶段性大比例重配某些行业，个股集中度呈现上升趋势。总体投资效果，可能可以理解为沪深300指数的增强版？

大成智惠量化多策略：苏秉毅2021年4月23日任职接手，同月28日起独立管理，灵活配置型基金，股票,存托凭证等权益类资产占基金资产的比例为0%—95%。

这个基金的业绩实在乏善可陈，基金的投资风格、行业集中度、个股集中度也都是迥然不同。

大成卓享一年持有；苏秉毅2023年4月25日加入与孙丹共同管理，偏债混合型基金，股票,存托凭证等权益类资产占基金资产的比例为0%—30%。苏秉毅应该是负责权益投资部分，上任时日尚短，不做分析。

综上分析，苏秉毅任职几只基金，独立管理时间最久、最能代表其投资风格的是大成秉恒：其次可能是大成核心双动力，大成智惠多策略可能是挂名。

若继续看好小盘行情，可以考虑大成秉恒，就当国证2000的增强版；若看好大盘行情，也许可以考虑一下大成核心双动力。