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量化基金在几年前还是一个小众品种，因为在去年市场大幅回调时表现出色而一炮走红，今年上半年因为人工智能、科技股又火了一把，虽然还属于一个小众品种，但是也确实会有一些不错的产品。

什么是量化基金

量化基金是通过数学/统计、计算机辅助的方法取代人工决策，研究、分析、选股择时，下单都由程序完成，当然投资的策略还是由人来构思的，计算机根据人的构思、过往的经验建立一系列模型，根据模型做出投资决策。

量化投资的优点很明显，就是避开人的情绪的干扰，严格执行投资策略，缺点是比较机械化，不够灵活；量化基金分为主动量化、指数增强和量化对冲，其中指数增强基金是最常见的品种，占比超6成。

量化投资最常见的名词就是“因子”，例如价值因子、成长因子、动量因子、波动率因子、流动性因子，所谓因子就是指收益的来源解释，比如价值因子，就是注重基本面、财务、估值等。

量化投资的策略包含量化选股、量化择时、股指期货套利、商品期货套利、统计套利、期权套利、算法交易、资产配置等。

这一期话题哥列举的7只量化基金，各个都大有来头，比如招商量化精选的王平和国金量化多因子的马芳和姚加红，华夏的孙蒙、万家的乔亮、景顺的黎海威、大成的苏秉毅都是各家的量化王牌，近年来业绩比较好的招商量化精选和国金量化多因子备受追捧，评论众多，我就不赘述了。

这次我想聊聊近来关注度相对低的大成景恒、景顺长城量化小盘、博时量化多策略。

1、大成景恒

这只基金成立于2012年，之前是保本基金，2018年6月转为量化基金，苏秉毅开始接手，接手的时候规模不到1个亿，现在是19亿了，接手之前最好任期回报是38%，苏秉毅接手后回报是127%，2018年以来，5年内四次跑赢了沪深300指数，特别是过去两年都大幅跑赢，最大回撤25%。

优不优秀，我不多说，我们看下基金经理吧。苏秉毅，1998年广东省高考理科状元，清华大学数量经济学硕士，现任大成基金基金经理、数量投资部副总监。15年基金从业经验，7年基金经理任职经验，可谓行业内的一员老将。

他的工作履历也比较好看：2004-2008年在华夏基金，2008年加入大成基金，历任产品设计师、高级产品设计师及基金经理助理，2012年开始担任基金经理，目前管理的主动型基金包括：大成景恒、大成核心双动力及大成智惠量化多策略。

苏秉毅的投资策略可以概括为“主观 + 量化”，所谓主观+量化，就是既有主观判断的策略灵活性，也有量化模型运用的严谨性。大成景恒属于“主观判断和量化分析相结合，略为偏向于主观判断”，用量化模型筛选股票池，主观判断选出有潜力的股票。

这只基金资产主要投资于小盘股，业绩比较基准是沪深300指数*80%+中证综合债券指数*20%。整体风格为“小盘反转”，所谓小盘反转，就是坚持均值回归的理念，买跌得多的或者涨得少的标的，在量化策略上叫做“反转因子”，这种策略适合普涨和高低切换的行情。

在具体的个股组合构建中，大成景恒使用的是量化模型通过一系列指标，并建立备选股票池，这些股票多为40-50亿市值的股票，对标的是国证2000，在备选池建立后，具体的股票挑选、买卖操作，则根据主观判断来决策。

大成景恒的持仓可以概括为“高仓位、高分散、冷门股”，它的股票持仓长期在90%左右，单只个股持仓比例不超过2%，而冷门股则是它的独门密器，不分价值与成长，低买高卖，人弃我取，逆向布局。

控制回撤方面，苏秉毅更在意回撤的时长，而不是幅度，不会为了控制回撤而去减仓，大成景恒成立以来最大的回撤是25%，属于中上水平；但是业绩却平稳增长，尤其是在2021年以来，持续跑赢业绩基准。

对于规模，苏秉毅说自己的投资框架资金规模容量上限是10亿，这意味着大成景恒规模增长到上限，就会开启限购。

总体来讲，作为一只量化基金，大成景恒的风格比较独特和明显，业绩表现平稳和优秀，“小盘反转”的风格也能适应多种市场环境，属于量化里的优质品种。

2、博时量化多策略

博时量化多策略成立于2018年，它的业绩基准是中证全指指数收益率×70%+恒生综合指数收益率×20%+中债综合财富指数收益率×10%，但是持仓风格却比较像是沪深300增强。

具体来说有以下几个特征：

持仓分散，偏向大盘风格，高仓位运行；

单只个股持仓比例多数不超过2%，持仓多以大盘股为主，偏好银行和医药，换手率较高，股票仓位保持在85%-90%之间，并且对于持仓的股票持有期普遍比较长。

对标港股通；

基金的业绩比较基准里有恒生综合指数收益率×20%，目前主动量化产品80%以上是用沪深300或者中证500做业绩基准，博时量化多策略是第一支用中证全指加恒生综指作为股票基准的量化股票型基金。

机构持有比例较高；

机构持有者比例常年保持在90%以上，可见这只产品受到了机构投资者的青睐。

博时量化多策略的基金经理是黄瑞庆，2002年-2004年任融通基金研究员，2004年-2005年任长城基金金融工程小组组长、基金经理，后又在长盛基金、财通基金、合众资产等公司任职，2013年加入博时基金管理有限公司，现任指数与量化投资部总经理兼博时量化价值、量化多策略和量化平衡混合等基金经理。

博时指数与量化投资部属于公司一级部门，主要负责公司各类指数投资以及量化产品的研究和投资管理工作。部门实行投研一体化及团队管理制度，内分为4个投资研究小组，分别负责指数及增强、ETF产品、主动量化、衍生品等方面的投资研究。

博时量化多策略的主要策略是主动量化投资策略，通过基本面策略、市场面策略、基本面和市场面结合策略等进行投资。

与此同时还会加入市场风格变化趋势跟踪系统，通过考察多种市场风格的长期与短期变化趋势，动态跟踪最切合当前风格变化趋势的子策略。我翻译成人话：就是跟踪市场的变化，根据规律给出对应的策略，也就是说它的策略会根据市场的风格变化而变化。

黄瑞庆说是用主动量化“在运动中打移动靶”，简单说就是投资有两种方法：一种是选了股票拿着不动，坚持价值投资，还有一种是根据市场状况动态调整，黄瑞庆说他们做的是第二种；另外一个不同点是，这个基金可以选择港股通基金，扩大了投资范围，灵活度更高。

理论说完了，实际咋样呢？博时量化多策略最近几年业绩确实还不错，从2018年接手开始，连续4年取得了不错的成绩，跑赢了沪深300指数，最大回撤25%也属于中上水平，在同类产品中属于优良。

3、景顺长城量化小盘

景顺长城量化小盘成立于2018年2月6日，是景顺长城旗下的一只主动量化产品，也是目前市场上现存的以中证1000指数为股票业绩基准的四只主动量化基金之一。

景顺长城量化小盘的业绩比较基准是中证1000指数收益率*95% + 银行活期存款利率(税后)*5%，从基金业绩表现、持仓结构、风格暴露等多个方面来看，景顺长城量化小盘就是一只中证1000指数增强型基金。

中证1000指数是由全部A股剔除了“沪深300+中证500”的成分股后，规模偏小且流动性好的1000只股票组成的，代表A股市场小盘股的整体表现。

从历史业绩来看，近5年和10年的年化收益率均超过沪深300指数和中证500指数。前几年我们经常说大小盘轮动，那么很明显这只基金会更适合小盘走强的市场。2021年以来，随着市场结构分化加剧，市场风格切换频繁。中证1000指数当前估值处于历史较低水平，且具备较高的成长预期。

今年以来，以人工智能为代表的新兴科技取得突破，“专精特新”获得支持的情况下，中证1000曾经表现出色，近期稍显沉寂。

从历史业绩来看，该基金持续跑赢了业绩基准，2020年至今连续三年跑赢了指数，今年也比沪深300表现强。