听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容叫安信新目标：双资深基金经理联手，力求打造稳健收益产品，来自雪球投资研究部。

我们从四个方面进行详细介绍，首先是人格认知:基金经理介绍。

基金经理聂世林，上海交大金融专业硕士，2008年毕业后加入安信证券任研究员，2012年入职安信基金，历任研究员、基金经理助理、基金经理。买卖方投研经验，股票研究能力圈广，投资风格分散稳健。研究地产、汽车、农业、传媒和餐饮旅游等五大行业，覆盖周期、消费与科技。

张睿于2022年6月接任钟光正成为本基金的固收基金经理，但他本身资历老、投资能力强，历任中国农业银行金融市场部产品经理、交易员，中信银行市场部投资经理，暖流资产固定收益部总经理，东兴证券资产管理业务总部副总经理兼固收总监。

第二点：长期净值，业绩表现。

该基金成立于2016年8月9日，聂世林自2017年5月24日起成为权益基金经理。在这期间，更换了杨凯玮、潘巍、钟光正、张睿四位固收基金经理搭档。不过固收+类基金由股票仓位贡献的收益极大，而聂世林管理时间够长够稳定，因此我们仍然认可该基金获益能力的持续性。运用10%左右的平均仓位，净值曲线增长稳健，回撤控制也很出色。截止到2022年3季度，该基金合计规模达到25.63亿元。

根据分段统计来看，该基金在2018、2021、2022年在同类灵活配置型基金中排名前50%。由于灵活配置型基金的仓位的范围限定较广，该类型基金有很多仓位很高，接近股票型基金，因此在2019、2020年这样的股市牛年，基金在同类中排名不显。

第三，业绩归因：持仓特征。

该基金的股票中枢长期在15%上下浮动。固收部分以高等级的信用债加利率债为主，债券配置自2021年中以来始终保持在80%左右。

该基金虽然常换基金经理，但安信基金固收研究团队集体作战，支持所有组合的债券研究，因此更换某位固收基金经理不会对单只基金的券种配置逻辑产生较大影响。该基金一直以来重配信用债和利率债。其中，基金长期集中配置中期票据和企业债，在2018年也会会重仓增配金融债。该基金组合对于久期的调整较为细致，例如，2018年通过政策判断持续拉长久期，18年通过债券的配置获得了不错的收益；2019年初缩短久期，又逐渐加回，在股市上行的股债跷跷板平衡中做了一轮风险规避。

聂世林的权益赛道覆盖面广，该基金自他管理以来，配置的行业较多。聂世林在调研中表示，他曾尝试自上而下的中观判断，不过现在已固定为专注于熟悉的赛道深耕研究个股。未来会更趋向于更加稳健、低换手的投资方法。他会尝试在偏左侧的景气度拐点配置商业模式清晰的垄断型优势企业。此外在估值的控制方面较为灵活，因为在聂世林的认知中，左侧不易得，右侧投资的话大部分好资产都贵，认知深刻的前提下仍然可以投资。

除了他已经十分熟悉的赛道外，聂世林也会接受研究团队的荐股来配置一些研究壁垒较高的行业，比如医药。但这部分的配置比例不会很高。

在该基金的三季报中，基金经理表示基金三季度调整了债券品种的持仓，维持高等级信用债为主的组合，适度拉长了组合久期，维持组合到期收益率。团队认为通胀走高、汇率贬值可能对货币政策产生影响，对债市后市的判断为或可能维持震荡。我们从实际操作来看，该基金重仓债券的久期在三季度呈现显著下跌，但难以用来验证组合整体久期。

股票部分，季报中表示以沪深300为代表的大市值公司和国证2000为代表的中小市值公司股价先后见顶回落，市场大幅波动的主要原因或为疫情多地散发对于经济稳增长的困扰、美联储持续加息和俄乌冲突导致全球供应链紊乱的外部扰动。基金会主要关注疫情防控、地产托底力度、企业家信心的修复等内部变量，保持消费、新能源、地产相关周期为主的均衡配置。

最后总结一下，聂世林是较为纯粹的研究员出身，投资经验近7年，能力圈覆盖周期、消费与科技三大板块。开始管理基金以来，他也经过一段时间的方法论摸索，陆续形成了以下投资方法：大类资产配置上不做过大的仓位择时，中观层面均衡配置行业、会越发注重于自己最擅长的行业领域，选股层面重行业龙头，整体投资模式相对偏右侧。他的投资成果高度依托于研究深度。过去对行业的判断和转换较多，未来会更趋向于更加稳健、低换手的投资方法。对于安信新目标这只产品，个股行业配置会比他管理的其他偏股型产品更注重稳健。

安信新目标和固收团队共管，固收基金经理更换较为频繁。不过该基金仓位中枢由公司层面决定，且固收+类基金主要收益贡献还是来源于权益配置，聂世林长久稳定管理该产品，因此也可作为重点产品。