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也许中国股市不存在长牛，但公募基金其实是存在长牛的，虽然这可能跟最近这两年许多人的亲身体验并不相符。

从2003年底到今年的10月22日，几乎整整二十年，偏股混合型基金指数从1000点涨到8617点，涨幅761%，年化收益率能达到10.79%，别忘了这还是在最近两年基金行情大幅调整的情况下。所以我说，基金肯定是能赚钱的。

但基金能赚钱，跟每个人都赚到钱，毕竟还是不一样的。大多数人没赚到钱的原因主要还是在于追涨杀跌。要想避免追涨杀跌，只有尽可能地买在低位，才有可能提升胜率。

但究竟什么位置算低，什么位置算高？我统计了下，从03年到现在，基金市场大概已经走过了四轮牛熊周期，目前应该正处于第四轮牛熊周期中的熊市末期。

我统计了一下，每轮牛市的持续时间平均为31个月，每轮熊市的持续时间平均为26个月。每轮牛市的平均涨幅为216.7%，每轮熊市的平均跌幅为-41.6%。而且基本上前一轮牛市涨的越多，下一轮熊市的跌幅也会越大一些。

咱们先从涨跌幅的角度分析下。从19年初开启的这波第四轮牛熊周期，最高涨幅为158.49%，在这四轮牛熊周期里，排在第三位；截至目前的跌幅为-36%左右，目前也排在第三，距离第二（15年7月至19年1月那一波熊市）还差5%左右的跌幅。这样看的话，本轮基金回撤36%，也差不多到位了。因为如果继续跌的话，就要超过15年7月开始的那一波熊市了，但这轮牛市的最高涨幅并没有15年7月之前那一波牛市涨得多。

再从这轮熊市的持续时间分析下。目前这轮熊市持续的时间已经快三年了，跟其它几轮熊市比，时间上真不算短了。目前也就15年7月到19年1月那一波熊市持续的时间比现在长一些。但那一轮熊市其实并不是全程都在下跌，16年初到17年底，基金其实是反弹了一段时间的，直到18年才开始继续下跌。因此从体验上来说，我认为本轮熊市基本上是20年来最难熬的一次熊市，因为基本上一直在单边下跌，中间的反弹很少。因此从持续时间上来说，我认为这一波下跌也已经差不多到位了。

时间、空间基本都已经跌到位了。