听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容叫医药、医疗领涨，医药行业的超额在哪里？来自本伟量投。

医药和消费行业一直以来是A股两大权重行业，里面的门道其实比较深，当然最深的还是科技行业，但是此深非彼深。

我一直认为消费行业的超额就是白酒，医药的超额始终不太明白，今天正好趁雪球测评活动，看看8只医药、医疗基金该如何获得超额。

一只基金要想优秀其实维度有很多，即可以是规模小，也可以是基金经理主动能力强，甚至对于主动基金来说，行情不好时股票仓位少还可以突出对比优势。

本期测评的8只医药/医疗基金有5只主动型基金，分别是融通健康产业灵活配置混合、富国新动力混合、中银创新医疗混合、安信医药健康股票、建信医疗健康行业股票。

三只指数基金，分别是易方达中证港股通医药卫生综合ETF联接发起式、广发创新药ETF联接A、华宝医疗ETF联接。

这些基金除易方达中证港股通医药卫生外成立时间都基本超过两年，所以我们可以看近两年的数据，而易方达的这只基金本身是指数基金，跟踪的是中证港股通医药卫生综合指数，所以也不太影响整体测评结果。

值得注意的是我加上了全指医药指数表现，另外华宝医疗ETF联接代表的是中证医疗指数走势，广发创新药ETF联接代表的是中证创新药产业指数走势。

1、从回撤和规模来看主动基金超额表现

通过几个指数基金的表现能看出来，医药、医疗行业近两年经历了比较大的调整，其中中证医疗最大跌幅近45%，全指医药最大跌幅近34%，创新药指数最大跌幅41%左右。

所以通过近两年数据来看，中银创新医疗混合近两年最大回撤39.31%，显得回撤幅度过大，相比指数基金优势不大。

剩下的四只医药主动基金近两年最大回撤都在20%左右，但是只有富国新动力混合近两年收益为负，考虑到这只基金的规模是主动基金中最大的为43.06亿，我们暂且不要排除，看看医药类主动基金的超额收益天花板是不是就在这个规模阶段。

很多投资者不知道的是融通健康产业灵活配置混合在一年前因为明显超额受到追捧之后因为规模上升归于平静的事情。

时间大概是2022年6月至2023年2月，而这个阶段也搭配着融通健康产业灵活配置混合规模快速上升，进入了40亿-50亿级别。

在医药行业规模对超额的杀伤力好似非常大，而且天花板似乎不高，只有几十亿规模，超额收益就会快速下降，我们可以再看看今年以来当融通健康产业灵活配置混合规模快速上升后，其实富国新动力混合今年表现居然更好，而富国的这只主动基金这几年的规模比较稳定。

所以，我们大概可以得出结论，医药行业主动基金超额收益和规模负相关，但是天花板比较低，目前就是40亿左右的级别。

基于这样的结论，我们就能很好的理解建信医疗健康行业股票以4.89亿的规模，获得近两年主动基金中最好的表现，总收益为12.72%，最大回撤仅19.49%。

2、医药、医疗指数基金如何选？

医药、医疗行业是比较大的行业，分类较多，这一期测评只有医疗指数、创新药指数，另外沪港通医药；实际上没有概括进来的还有医药指数、300医药、医药龙头、中药指数、医疗器械、恒生医疗、恒生医药等，关键这些指数还跨市场，表现都不太一样。

话说回来，我们其实也很难知道像恒生医疗这种指数，跌幅那么大，受港股下跌影响和受行业下跌影响的权重是多少。

做了几个有代表性的指数回测，港股跌幅比A股要大很多，我说说自己是如何投资行业指数基金：

1、配置大部分跟踪全指医药指数的基金，立足于全市场一级行业能够获得一个医药行业平均收益，下跌也不至于太离谱，风险稍微可控一些。

2、配置小部分波动大的行业指数基金，这一部分就是做波动，风浪越大鱼越大，所以基本上我就看中医疗/恒生医疗/创新药等前期跌幅大的指数。

最后，综合来看本期测评有助于我们更好的理解和把握医药行业的投资机会，对于医药行业主动基金来说，规模越小越容易获得超额收益；而医药行业指数基金分类较多，要根据自身需求搭配资金管理策略来投资。