听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容叫债券基金的季报中，这些要点你一定要关注！来自超级定投家主理人。

对于债券型基金，大家又该格外关注哪一些信息呢？

1. 规模

无论对于偏股基金，还是对于债券型基金，基金规模都是非常大的一个影响变量了。和权益基金类似，固收型基金规模骤增或骤减时，可能也会对基金运行带来负面影响。

当规模骤增时，基金经理不一定能马上找到合适投资标的将快速涌入资金利用起来，可能会导致资金利用率下降；而当规模骤减时，则有可能需要抛售一些资产，尤其对于一些交易量较小的债券，可能甚至需要折价出售，影响组合表现。

一般来说，如果本季度基金规模较上个报告期上涨超过100%或下跌超过50%，则大家需要格外关注基金的后续表现。

2. 杠杆率

杠杆率可以通过持仓债券合计规模占资产净值比得出。一般而言，如果基金经理对债市比较乐观，通常会提高杠杆率放大潜在收益。对于开放式基金而言，杠杆率可能会提高至120%至130%以上。

而如果经理对后市相对悲观时，则会降杠杆提前控风险，部分基金可能会将杠杆率降低至100%附近甚至更低。

在季报中，我们可以关注债基杠杆率和前几个季度的变化情况。假如杠杆率明显降低，比如上季度是125%而本季度变成了105%，则说明经理对后续债市相对悲观的态度。

杠杆率可以最直接地表明基金经理对于后市的态度，而通过经理的每一次调整杠杆率的操作之中，我们也可以更加综合地验证经理的投资能力。

3. 券种配置

在季报中，我们还可以多关注基金对于各券种的配置。我们可以将上图的券种分为三大类：

- 国家信用：国家债券、央行票据、政策性金融债

- 金融信用：金融债券、同业存单

- 企业信用：企业债券、企业短期融资券、中期票据、其他

通过分类统计，我们可以会更加明确基金的投资风格，主要的收益和风险来源。

例如，如果某只基金将80%以上的资产配置于企业信用，那么它的收益更多来源于精细的企业研究；而如果某基金重配金融债，那么可能需要经理对于利率趋势和市场交易风向有更强的把握。

而从经理对于不同券种的比例变化情况，我们也可以了解到基金投资风格的变化程度。整体来看，人的能力圈是有边界的，如果风格变化过快、过大，那么我们需要十分警惕经理出现超出能力圈投资的风险。

4. 重仓债券

对于普通投资者来说，理解个券比理解个股要难得多，但我们还是可以通过债券基金的持仓标的，模糊地判断债基的风格及风险。

在持仓信息中，我们最核心需要关注的就是持仓的债券评级数据。整体来看，评级越高的债券，预期收益率会偏低，但违约风险也会更小；而相对低评级的债券虽然一般会有更高的收益率，但潜在风险也会更大。

所以，当大家关注债基持仓信息时，一定一定要警惕过度信用下沉的风险，一旦持仓债券出现违约的情况，那么可能会让基金的净值“断崖式”下跌。