一切尽在不言中。
2026年开年第一期，我们就来讲一讲人声鼎沸的金属牛的开年。
* 《涛动周期论》：人生发财靠康波- 60年一甲子的康德拉季耶夫周期
* 人生的财富：第一类可能来源就是大宗商品，主要由库存周期、需求变化以及现货供给扰动
* 有色的下游：芯片、输配电、新能源发电、航空航天、汽车、消费电子、家电；题材上量子计算、医疗器械、机器人、铜连接、储能……
* 短期利空：彭博大宗商品指数权重调整
以铜博士为例：
伦敦金属交易所3个月期铜一度飙升3.1%，创历史新高每吨13,387美元，超过周一创出的纪录。市场担忧特朗普政府可能对精炼铜征收关税，这种担忧情绪推动铜流向美国市场，并可能导致世界其他地区面临供应短缺。
2026年伊始，基本金属表现非常强劲。追踪六种主要金属的LMEX指数飙升至2022年3月以来最高水平。铜价自去年11月下旬以来已累计上涨超过20%，而铝价也升至三年多来的最高水平。
* 政策预期与关税规避‌：市场普遍预测特朗普政府可能对进口铜加征关税政策不确定性引发贸易商抢在关税实施前将金属运入美国，以规避潜在成本。‌
* ‌市场套利与库存转移‌：美国库存激增而全球其他地区库存萎缩，形成显著价差。例如，COMEX铜期货与LME期铜的溢价达每吨980-1025美元，覆盖关税成本并催生跨大西洋套利，交易商在亚洲和欧洲低价购铜后转口至美国高价出售。‌
* ‌全球供应紧张‌：多重供应中断加剧短缺，包括智利矿山坍塌、印尼格拉斯伯格铜矿泥石流及智利克布拉达布兰卡铜矿产量下调。‌
* ‌结构性需求增长‌：能源转型、电网升级及AI算力基建推动铜需求长期上升，国际能源署预测2035年全球铜供应缺口可能达20%，高盛认为铜价将进入高价阶段，AI数据中心对铜箔、铜缆的需求进一步强化市场看涨情绪。‌
* ‌美元与宏观因素‌：美联储降息预期及美元走弱降低了持有成本，支撑铜价上涨，同时美国进口物价指数低于预期加剧市场宽松预期，间接促进金属流入美国。
最后，成本推动型传导：金属 → 能源/基础原料 → 化工，需求端联动，下一个接棒的是否化工能扛起大旗?