圆桌 10 铜镜X厚雪长波“解放日”周年回顾与市场思考

这是我们与雪球合作的又一期大制作，感谢《厚雪长波》团队的精致制作，请大家如果还没有关注的赶快关注他们。 希望以后能够多有机会合作，给大家献上更精彩的内容。
单集介绍
一年前的4月2日，美国总统特朗普站在白宫玫瑰园，宣布对约90个国家征收新关税，并将这一天定为“解放日”，而美国的对外关税税率也创下自1911年以来新高。
随后，创纪录级别的市场抛售席卷全球主要资产类别，美国股票、美债和美元也未能幸免——种种情绪叠加，在全球市场砸出了一个大坑；一年后的今天，战争、供应链与不确定性，再次把世界拉回到熟悉的位置。
我们一起回顾了关税战的许多细节，特朗普在当年许下了几个承诺：制造业回流、消费品降价、关税填平国债、每年进账6000亿美元。一年过去，哪一条兑现了？哪一条适得其反了？制造业岗位为什么不仅没增加，反而在持续流失？
反观当下，地缘政治成为最大的不确定因素，因此我们开始思考：去年4月那轮急跌为什么恢复得那么快？今年面对美伊冲突的新坑，同样的逻辑还成立吗？黄金在“避险资产”的名号下，开战之后却率先大跌，这到底是市场失灵，还是有另一套逻辑在运转？面对剧烈波动，普通投资者的三种本能反应——割肉离场、抄底加仓、拿着不动——哪种其实是最理性的？
地缘局势、各方的态度一直随着我们节目的播出而反复横跳，只有犹豫、焦虑是有着极度确定性的。希望这期节目能帮助大家找到一些可以抓住的逻辑和主线，祝大家投资顺利。
分时段大纲
1、02:54 一年过去了，去年的关税战留下了什么？
2、04:15 总结2025年，k型分化是一个最好的词语
3、09:42 考量关税战是否衰退，那要看你的出发点是什么
4、14:25 虽然未来贸易战是否会反复是不确定的，但好在特朗普一直TACO
5、15:25 特朗普的四大承诺兑现了多少？为什么会适得其反？
6、28:18 评价事情的好坏要看发起者的目的，如果特朗普的政策目的是实现中美在一些特定领域和行业的结构性脱钩，那我想他成功了
7、33:35 聊聊稀土：它怎么就成了谈判的重要筹码？
8、47:35 中国制造业的韧性远超之前，就连我们自己可能都完全没有想到，更不要说美国了
9、58:49 去年的行情一两周内就反弹回来了，这次也会如此吗？可以把反弹看作是此类事件必然的结果吗？
10、01:04:53 去年4月的影响为什么修复那么快？关税实际被稀释、AI叙事覆盖一切、逢跌必买成了机构的条件反射
11、01:09:59 有多大能力就去做多大的事情，那种在底部去接飞刀的事情是专业机构投资者、最有信息优势的人才能做的
12、01:22:19 今年黄金两次下跌的逻辑有什么不同？
13、01:34:43 重大事件中，我始终不建议股票投资者频繁调仓换股，因为下一步会发生什么连当事人可能都不清楚
14、01:41:07 真正能够长期影响世界格局的，是到底会不会形成一个滞胀的预期？
部分参考资料和推荐阅读
https://www.csis.org/analysis/liberation-day-tariffs-explained
https://www.piie.com/blogs/realtime-economics/2025/global-trade-war-update
Rodríguez-Clare, Ulate & Vasquez (2025)
Ignatenko, Lashkaripour, Macedoni & Simonovska (2025)
Hongyan Zhao (2025) — BIS Working Paper 1316BIS