稳定币为何从币圈小工具，变成全球“影子美元”的结算层？它怎么赚到海量利息，又为何让监管头疼？

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本期聚焦“稳定币从币圈工具到影子美元”的变革：一枚几乎等于1美元、几秒可达、全球流通的代币，为何同时打动灰黑资金与普通商户？发行方把“背后的美元”大量投向短债、票据，利息滚滚而来，却长期缺少完整审计与清晰治理。我们将从六个维度拆解其底层机制与风险：1) 价格稳定与结算便利的经济学；2) 从比特币迁移到稳定币的用币变迁；3) 资产池投向与利息收入的“钱从哪来”；4) 审计、透明度与储备质量的硬约束；5) 交易所与场外换汇的流动性闭环；6) 企业与个人的“最后一棒”合规风险与避险清单。

泰达币Tether如何成为利润最高的公司之一

尽管 泰达币 从未进行过全面审计，外界也从未见过它所谓“1:1美元储备”的完整账本，但它却飞速发展。2021 年，泰达币 的发行总额突破 680 亿美元。2022 年，这一数字攀升至 830 亿美元。2025 年，尽管面临监管挑战，它仍拥有约 960 亿美元的在外流通量。

而这些“1:1抵押”的美元去哪了？根据公开资料，大部分被投进了美国国债和短期票据。泰达币 公司的母公司通过这些资产赚取收益，然后再从中获取利润。据估算，仅 2023 年，泰达币 的利息收入就超过 44 亿美元。

这意味着什么？泰达币 既不受美国监管，又几乎不交税，却能靠利息收入成为全球最赚钱的加密企业之一。

西方政府的矛盾态度—想打压又不敢动手

泰达币 的运营模式在业内早就饱受争议。美国财政部、纽约总检察长、欧洲央行都曾警告：这可能是一个“金融黑洞”。

但令人震惊的是，尽管如此，它一直存在、扩张，并被主流接受。甚至美国财政部自己也在《金融稳定报告》中承认：泰达币 及其同类稳定币，已经融入了跨境金融系统，“短期内难以替代”。

为什么监管机构迟迟没有行动？首先担心市场崩盘：泰达币 是很多加密交易平台的主要交易对手，一旦动它，可能引发系统性风险；同时执法能力不足：泰达币 母公司注册在英属维京群岛，实际控制人长期游走于亚洲、中东、东欧，监管难度极高；最后只能默许“境外美元系统”存在：一些分析人士认为，美国事实上默许了 泰达币 的存在，因为它让美元的影响力渗透进全球地下市场，从委内瑞拉到黎巴嫩，从俄罗斯到缅甸。这“比用炸弹控制世界更便宜”。

听众朋友们一定好奇泰达币的背后，是谁在掌控？

尽管泰达币在全球交易额中占据了巨大的份额，其背后的公司结构却极其混乱且神秘。

泰达币 的母公司是 iFinex Inc.，注册于英属维京群岛，旗下还有著名加密货币交易所 Bitfinex。几乎没有人能完整说出 泰达币 的董事会成员或关键高管名单。

其中一位关键人物名叫 詹卢卡·贾诺利亚，一位意大利前整形外科医生，后转型做加密货币交易。他与多起“早期ICO骗局”有所牵连。

没有监管，没有问责，没有审计，却管理着数百亿美元的资产。

正如一位熟悉泰达币内部的人士所言：

“它就像是21世纪的避税天堂，只不过不是为富豪避税，而是为罪犯洗钱。”

全球先锋报观察到

从用户角度看，泰达币不是“黑科技”，而是美元支付的“山寨捷径”：省手续、跑得快。问题在于：谁对它兜底、透明度够不够。如果你是企业财务或个体商户，最该避免的是当“最后一棒”的那个人。收了来路不清的币，再把它换成法币，风险其实落在你这头。

监管该不该、能不能、如何在不引发“挤兑”的前提下纳管稳定币？围堵、放行、还是“带编制”？我们将答案留在下一期节目中。

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