节目简介
来源：小宇宙但此后，英伟达主动打破了这种状态，它不断把自己的钱和信用借给它的客户，又让这些客户继续购买自己的产品，在这个过程中，英伟达越来越大，它身上的杠杆也越来越多。正面评价是：英伟达正在用自己的资产负债表为杠杆，建立一个新的AI行业生态；负面批评是：英伟达在自己创造自己的需求，它需要为AI的泡沫负责，甚至有人把它和20多年前的朗讯相提并论。
这些讨论当然关乎对英伟达和相关公司股价的预测。如果你想在本期节目获得这种预测，很抱歉我们做不到。我们能做的，是厘清那些纠缠在一起的概念：供应商融资、回流交易、循环融资。换句话说，搞清楚英伟达到底在干什么。当然，节目最后，话题不可避免地滑向那个危险又迷人的概念：泡沫。
| 主播 |
肖文杰、约小亚
| 时间轴 |
01:15 英伟达攒了一个5000亿美元的新局
04:56 英伟达扶持CoreWeave极简史
10:41 担保1085亿美元，到底是什么意思？
13:09 到底算不算财务欺诈，判定的两个要素
16:30 英伟达的资产负债表不再完美
19:12 GPU抵押贷款的利率从15%降到6%
22:58 朗讯和光纤泡沫
25:51 朗讯和英伟达的两个区别
27:53 GE资本的启示：懂技术的人放贷，才算得清残值
30:38 英伟达相比GE资本的劣势和优势
33:07 比担保更笼统的残值支持
35:19 算力到底是不是可以交易的金融资产
38:01 三年时间，英伟达从赚钱机器变成了AI行业的中央银行
38:58 我们对泡沫的理解
| 延伸资料 |
SEC - NVIDIA Corporation Form 10-Q（截至 2026 年 7 月 26 日）
NVIDIA - CFO Commentary on Second Quarter Fiscal 2027 Results
NVIDIA - NVIDIA AI Factory Compute Is Becoming an Investable Asset Class
NVIDIA - NVIDIA Partners With Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs and KKR to Establish AI Compute Infrastructure Financing Platforms to Mobilize Over $500 Billion of Third-Party Capital
硅谷101 - "消失"的万亿债务：深扒数据中心"影子借贷"、GPU金融化与次贷风险
NVIDIA - NVIDIA Guarantees SB Energy’s PORTS-Pike Technology Campus in Ohio to Exclusively Host NVIDIA AI Compute
NVIDIA - OpenAI and NVIDIA Announce Strategic Partnership to Deploy 10 Gigawatts of NVIDIA Systems
SEC - Lucent Settles SEC Enforcement Action Charging the Company with $1.1 Billion Accounting Fraud
Converge Digest - CoreWeave Secures $2.6B Loan as Lenders Take on GPU Renewal Risk
The Verge - Chipwrecked: Can Nvidia Avoid the Crash?
Michael Burry - The Heretic’s Guide to AI’s Stars Part III: Tracepalooza & the Bezzle
Tomasz Tunguz - Circular Financing: Does Nvidia’s $110B Bet Echo the Telecom Bubble?
The Week - The Fall of GE
| 后期制作 |
潘鑫
| 声音设计 |
刘三菜
| 收听方式 |
你可以通过小宇宙、苹果播客、Spotify、喜马拉雅、网易云音乐、QQ音乐、荔枝、豆瓣等平台收听节目。
| 认识我们 |
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小宇宙热评
共 20 条 · 按点赞排序-
33是腿腿子吧 TOP 1
· 北京
又是年度标题的水平。稍后听之
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19陈宇慧 TOP 2
· 北京
最近取标题的手感火热🔥
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知心姐姐于大爷 TOP 3
· 浙江
00:00 英伟是谁？
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AustinL
· 上海
我们经历的这一段将来肯定是要写进会计学教科书甚至会计准则的：怎样在不施加重大影响的情况下，施加重大影响？
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AustinL
· 上海
28:33 其实“向自己客户放款来催生对自己的需求”这个模式，首创还是应该归功于汽车行业，特别是德系的那几家巨头，其金融服务公司现在都成了举足轻重的地方性银行了
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9youshujun
· 北京
英伟达实质上已初具影子政府和影子金融机构的样貌，意图通过加大投资和信用支持以加速AI产业链创新和需求，只要最终AI产业持续领先、盈利模式稳定高效，老黄就可能神功大成，不负时代使命
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HD311800c
· 浙江
36:08 最大的变量就是折旧怎么算，折旧一变，抵押物价值变了，估值、信贷额度等等全变了。但这个老黄说了也不算，至少不全算吧，这和大模型的发展变化、算力中心的技术迭代、未来是不是有新型的AI芯片或者芯片供应商出来等等都有关系，不可预期的变量太多了。目前来看，市场对AI的发展没什么怀疑，但是对未来是不是还是英伟达继续统治AI算力芯片这个市场有疑虑。毕竟科技领域，技术变革让行业第一跌落神坛的案例并不少见。
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4Christina_
· 北京
12:44 反着看 也更明白为啥国会出台的限制东大进入美帝市场的相关法案中的feoc restrictions到底在卡什么
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chron1kle
· 广东
老黄真是百年难遇的大善人，要换成一个中国公司中国老板你看他会不会把整个上下游市场一个人独吞下来...
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有在好好加油的zly
· 广东
本韭菜端坐听
