时长：
173分钟
播放：
2.66万
发布：
2个月前
简介...
🎙️主播：董艺婷，真话是我的态度，减法是我的选择。公众号：Beagle小猎犬号
🎙️串台主播：老钱，播客「面基」主播
✨关于本期节目
大家好，欢迎来到慧客堂。
为什么这期节目拉上老钱一起聊择时？因为被问的太多了！！！
很多人在反思过去的亏损时，要么会觉得自己就是因为没把大势看清楚，要么是懊恼这次为啥我没赶上。好像大家似乎都觉得判断市场牛熊是件比较容易，且至关重要的事情。但在我看来，择时恰恰是投资里最难的一件事情。
在这期节目里，我想和大家深入聊聊择时这门传说中的“屠龙术”。对于专业的基金经理而言，择时不仅是对抗认知，更是在对抗强大的被动因素——比如合同约束、KPI考核、产品战略和渠道关系。很多时候，压力和职责其实不在基金经理身上，因为他也控制不了。在他内心深处，永远首先需要对抗的是人性，因为过去的成功很可能成为未来的包袱，这个事情真的非常难。
我们总想追求精准的yes or no，但如果打个比方的话投资更像是射箭，需要的是一种模糊的准确。A股过去就像一个给你三支箭的老板，少数被称为雷击时刻的关键交易日决定了绝大部分收益。如果你能躲过每年跌得最多的10天，那么累计收益会高得惊人。但残酷的现实就是：这是不可能完成任务。
那么作为普通投资者，我们该怎么办？我的建议是，放弃追求一击即中，去寻找属于你的模糊的准确。首先，你要去了解市场先生是个什么样的脾气，比如A股客观存在的日历效应，利用好这些规律，或许就能帮你进步个一环两环。更重要的是，在市场底部，买入的可行性往往比认知更难，因为那时大多数人都没有钱了。请一定记住，稳定的现金流才是为你的不确定性去买单的一个非常重要的来源。
或许，从今年开始，大家会真正认识到，家庭财富需要的是合理的配置，而不是去追求一次就在十环的神操作。我们的目标很简单，也更现实：至少先进5环！
期待你的收听！有更多想听的内容，也欢迎在评论区留言或加入听友群讨论！
🎯时间轴
01:31 为啥这次要聊择时！
02:12 择时，是不是牛市的伴生现象？
03:51 比有择时能力的投资经理更深一步，是有择时能力的管理人！
07:26 期货大赛看择时能力？更像是运气含量极高的拼锐度游戏！
09:21 公募产品的申赎时间差会带来怎样的业绩磨损？
13:17 先有鸡先有蛋问题：先有产品，还是先有基金经理呢
25:54 明确周期再谈择时！
39:35 择时就像射箭，普通人不求把把十环，但求力争离靶心更近一点点
42:06 踏空牛市主升浪的损失和躲过下跌带来的收益，哪个更多？
46:16 黑色星期二的日历效应，不妨试试作为定投日哦
55:37 中高仓位组资产配置得分与后续业绩负相关？路径依赖、人设束缚...到底是谁的锅？
01:02:26 用量化的方法刻画下老钱选的这几只公募基金经理的择时能力！
01:21:29 公奔私的大佬们呢？是更加自由，还是平台依赖？
01:34:17 买和卖，这两个动作哪个更难？
01:45:51 考察择时能力的A股关键节点
02:00:24 再聊小微盘逻辑：高估值是成长期必然，泡沫也会为新物种导入资源
02:04:31 进化时刻：从2022年开始意识到量化也难解释大周期
02:13:41 复盘董总的北证择时操作：决策需基于认知+持仓结构+现金流
02:41:14 具体策略的择时怎么做：指增、CTA
02:50:19 择时和轮动，哪个更难？
本期荐书：《不确定状况下的判断——启发式和偏差》
🔍我们是谁
慧客堂是由「至明科技」推出的一档关于如何经营幸福与财富的播客节目。
我是慧客堂的主播董艺婷，在这里，在这个充满不确定的时代里，我们将与您一起讨论如何在经营财富的同时提升自我，实现财富增长与幸福体验的和谐统一。
如果你是一名金融从业人员，听完我们的节目也许会心一笑、也许全身通畅；
如果你是一名买方投顾从业者，听完后也许能淡然面对工作考验、也许能获得更多客户、或者把他们服务得更好；
如果你是一个拥有基金资产（哪怕只有一千元市值）的基金投资者，那么帮助你听到真话、少走弯路、晚上睡得好一些、甚至成为家庭财富的好管家，将是我的使命。
播客没听够的，也欢迎来知识星球找我！
📮联系我们
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也可以在公众号Beagle小猎犬号上找到我们的连载文章《财富管理NEXT：大F主理人》；
如果你有关于金融生态、基金投资、财富管理的任何需求和困惑，也欢迎在评论区留言或直接联系我们；
如何经营幸福与财富，将是我们永远的议题，也是我们始终前进的方向🏃♀️
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01:31 为啥这次要聊择时！
02:12 择时，是不是牛市的伴生现象？
03:51 比有择时能力的投资经理更深一步，是有择时能力的管理人！
07:26 期货大赛看择时能力？更像是运气含量极高的拼锐度游戏！
09:21 公募产品的申赎时间差会带来怎样的业绩磨损？
13:17 先有鸡先有蛋问题：先有产品，还是先有基金经理呢
25:54 明确周期再谈择时！
39:35 择时就像射箭，普通人不求把把十环，但求力争离靶心更近一点点
42:06 踏空牛市主升浪的损失和躲过下跌带来的收益，哪个更多？
46:16 黑色星期二的日历效应，不妨试试作为定投日哦
55:37 中高仓位组资产配置得分与后续业绩负相关？路径依赖、人设束缚...到底是谁的锅？
01:02:26 用量化的方法刻画下老钱选的这几只公募基金经理的择时能力！
01:21:29 公奔私的大佬们呢？是更加自由，还是平台依赖？
01:34:17 买和卖，这两个动作哪个更难？
01:45:51 考察择时能力的A股关键节点
02:00:24 再聊小微盘逻辑：高估值是成长期必然，泡沫也会为新物种导入资源
02:04:31 进化时刻：从2022年开始意识到量化也难解释大周期
02:13:41 复盘董总的北证择时操作：决策需基于认知+持仓结构+现金流
02:41:14 具体策略的择时怎么做：指增、CTA
02:50:19 择时和轮动，哪个更难？
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评价...
空空如也
小宇宙热门评论...
令狐玮
2个月前
江苏
28
01:38 老钱的合作大咖都很顶，老南和董总是我的最爱，🫰。
HD1001705y
2个月前
河南
22
太赞了，这期信息量好大，感觉是投资逻辑的缩减版；投300的客户真应该听300遍，客户本身对投资的理解真的很重要，资产配置的服务价值也在此，记得看过个周受资视频，支持是在意见不一致依然选择相信，投私募的价值也在此。如果客户的认知能到6-7环，投资经理就能做到8-9环，剩下的都安排好了，就是时间。
某戴同学
2个月前
天津
13
“用纪律代替预测，用面积代替单点，用时间抹平波动”
敏-姐
2个月前
浙江
12
47:24 我的定投日就是星期二！
脆皮小熊
2个月前
上海
11
择时这个问题一直困扰我很久了。曾经在低点加过仓，但没买够，心里很懊悔，一直盼着哪天能再跌下去让我捡个漏。在这等待的过程中白白浪费了宝贵的时间。董总举的射箭的例子点醒了我。原来为难我的人一直是我自己。十次里面要求自己次次射到那个靶心是非常困难的。每次尽量使自己向靶心更靠近一点就行了。放在投资上就是模糊的正确。之后打算采用每周二定时不定额的方式操练一下。感谢董总和老钱分享观点，受益良多，无比感恩能遇见慧客堂和面基！！！祝大家周末愉快！！！
爱吃冰淇凌的熊猫
2个月前
北京
7
最喜欢的两个播客一起聊，太开心了！
乐在其鈡
2个月前
湖南
6
名字逼掉了，分析基金经理那一趴，有啥意义
认知与实现
2个月前
广东
6
1:31:13 听到这里说一句，这期还要再听几遍，值得复听
梵汐
2个月前
上海
6
好想知道这位择时分65的大师是哪位啊😂
Ass嘟嘟
2个月前
河北
6
择时，恰恰是投资里最难的一件事情。
「✅有择时能力的管理人 ＞ 有择时能力的投资经理」
投资经理是管理人里的员工。
对于专业的基金经理而言，择时不仅是对抗认知，更是在对抗强大的被动因素——比如合同约束、KPI考核、产品战略和渠道关系。
而普通投资人，管自己的钱。先看机构（对投资人有利），再挑基金经理。不是一个简单的投研的认知问题，是个综合竞争力（产品战略）。
公募基金进一步降费，鼓励长期持有，不要短期内进进出出。因为公募基金流动性充足，导致如果犯错，你也有机会一直犯错。
期货：天然是T+0的品种，又带杠杆。非常自由，反而最后导致财富增长率最低。
「✅期货大赛」
更像是运气含量极高的拼锐度游戏！
首先，就比一小段时间，天然是一个运气池。
第二，不知道每个账户里多少钱，这个时候如果只有一手，体现不出来交易的成本冲击力，而且容易利益输送。
「✅管理人」
1）产品战略
KPI不止是被动因素，还是一种立场。
如果一家公司的产品对市场情绪高度敏感，营收主要来自于管理费。产品会不由自主地呈现出来，在需要择时的场景里非常的突出。
你永远得承认市场需求是客观存在、是合理的。但客观上，不好的流动性和它的交易机制、估值之间是存在一定的错配的。
这种磨损对公募基金的业绩本身，带来的损失非常大。
劣币驱逐良币，最后变成短期交易者腐蚀了长期持有人的利益。摩擦成本是由所有人承担的，持有的越久，承担的越大。
2）渠道和投资者关系
不是一个单纯的认知问题，是渠道和管理人之间的利益关系的问题。
3）内部的业绩考核
管理人对基金经理的考核。
「✅基金经理」
以产品定位为基准来评估。
考察基金经理时，首先看他能不能达成产品应有的诉求。
所有的公开产品，公开的第一要务是合同和合约。有明确的资产配置基准，让愿意买确定性的人，能买到确定性。
1）对抗 - 人性
很多时候，压力和职责其实不在基金经理身上，因为他也控制不了。在他内心深处，永远首先需要对抗的是人性，因为过去的成功很可能成为未来的包袱。
对于理性人来说，每天都是零帧起手。
2）对抗 - 负债端
负债端是产品和投资人之间的双向匹配。
资产管理，首先是一个服务。
私募，首先要知道客户要什么，做好服务，服务背后真正的投资诉求。对客户来说是投资，对私募来说是服务。
3）业绩考核（博弈）
基金经理能控制的只有人性。
经常忽略外面那层壳子（基金公司），直接聚焦到基金经理，很有问题。
部分的事实比全部的谎言有时候还要可怕，杀伤力更大。因为断章取义、形成了不正确的预期。
「✅明确周期再谈择时！」
资金是有挤占效应的，在这里超配，就意味着放弃了另外一些股票。如果放弃的更加正确，相当于抬高了收益。
也和交易的不对称性有关，并不是所有人都可以无成本的做空。
1）不对称
绝大多数人不可能在起点就进入。之所以成为市场的底，恰恰是因为大多数人不看好市场。所以大多数人在那个时候一定不会all in。相反，一边涨一边追，你是带着你所有的财富和浮盈一起从顶上下来的。
坐飞机出事那么小的概率肯定不是我。那为什么择时就认为一次就能搞定，凭啥？
2）要信全信
作为一个理性决策，你要做就每次都做。
比如定了定投的规矩，跌10%一定要买，千万别改，改了又给自己创造不确定性。
择时是双重的。
3）建议
给自己盘账的时候，不要算收益率曲线，很难画对。
应该做你的财富增长曲线，始终对比投入的总本金和目前的总市值。中间的波动才真正是你的财富变动。站在这个基础上思考问题，就不会把某一个时间节点主观上放大。
你在那个时间节点，如果定投你能投多少钱呢？如果不定投会带来多少损失，可以计算出来。
不看比例本身，而是看你自己财富的绝对数。
反思自己的决策原则时，再去看比例。考虑目前效果的时候不要看比例。
比如下跌X%追加一笔，和金额大小无关，是个原则，这时看比例。
「✅模糊的准确」
择时就像射箭，普通人不求把把十环，但求力争离靶心更近一点点，追求模糊的准确。
选大数定律有利于自己的游戏。
A股过去就像一个给你三支箭的老板，少数被称为雷击时刻的关键交易日决定了绝大部分收益。所有的人都觉得择时很重要，但是其实你做不好，因为数据对你不利。
投资者觉得靠运气赢，老板觉得靠概率赢。
认知与实现
2个月前
广东
4
1:08:39 基民说:名字不重要，基金文件我也不看。哈哈哈哈
饭饭1219
2个月前
福建
4
通勤路上100+正在收听
HD1038780f
2个月前
山东
3
37:11 持续且有干货的输出，点赞👍🏻
检票员菲特
2个月前
山东
3
1:03:08 董总本期的选曲也很棒耶！
皇后的《Under Pressure》与本期话题“择时”互文，
职业投资者也好，普通投资者也好，身处市场中真的时刻感觉到亚历山大，只有择时成功的那一刻，会不自觉的露出一抹自信的微笑。
嘞悟路
2个月前
北京
3
好多干货啊，收藏慢慢听
yOyOLf3
2个月前
上海
3
1:03:20 大成基金的徐彦？
长为
2个月前
四川
2
选择次优的意义在于——1.面对不确定性2风险防范3.容错，做择时也应该遵循这个原则
不是你唐先生
2个月前
北京
2
听这期的时候刚好在北京中轴线上随机漫步。然后整个天空都是闪电，直到雨停，行至后海，听到雷击时刻，秒想到偏态分布 妙啊。
冬韵_xI1Y
2个月前
北京
2
import akshare as ak
import pandas as pd
# 1. 获取沪深300历史行情数据
df = ak.index_zh_a_hist(symbol="000300", period="daily", start_date="20200101", end_date="20250901")
# 2. 数据清洗
df.rename(columns={"日期": "date", "开盘": "open", "收盘": "close"}, inplace=True)
df["date"] = pd.to_datetime(df["date"])
df.set_index("date", inplace=True)
# 3. 计算涨跌
df["change"] = df["close"].diff()
df["up_down"] = df["change"].apply(lambda x: 1 if x > 0 else (-1 if x < 0 else 0))
# 4. 添加星期几（0=周一 ... 4=周五）
df["weekday"] = df.index.weekday
# 5. 按星期几统计
weekday_stats = df.groupby("weekday")["up_down"].value_counts().unstack().fillna(0)
weekday_stats.rename(columns={1:"上涨天数", -1:"下跌天数", 0:"持平"}, inplace=True)
# 6. 计算概率
weekday_stats["总交易天数"] = weekday_stats.sum(axis=1)
weekday_stats["上涨概率"] = weekday_stats["上涨天数"] / weekday_stats["总交易天数"]
weekday_stats["下跌概率"] = weekday_stats["下跌天数"] / weekday_stats["总交易天数"]
print("📊 每周几上涨/下跌概率：")
print(weekday_stats[["上涨天数","下跌天数","总交易天数","上涨概率","下跌概率"]])
Jerm
2个月前
北京
2
48:19 董总在这期里讲的干货，感觉比收费那期要多很多。。。。
独立教练Diane黛安
2个月前
山东
2
我也是老钱的听众。我要跑个题，我发现老钱对董总用敬语“您”。以我听老钱的节目经历（超100h）,各嘉宾他都用“你”，这足以见董总的“德高望重”。
HD819308n
2个月前
老挝
2
1:14:51 猜到是哪位了，确实很独特的一个存在，持有了一年，对他们的回撤收益曲线满意，但对他家用季度高水位计提业绩提成不是很满意，感觉这样是管理人提前获利、把风险留给投资人，不是很公平。
