花旗重磅研报：中国AI新经济迎宏微观背离，全球市场藏多重变局

2026年2月5日花旗全球研究发布《The Globalizer》研报，直指中国AI驱动的新经济正遭遇典型的宏微观背离困境，这一核心矛盾成为当下市场的关键看点，而全球范围内的美元走势、行业轮动、商品价格也呈现出鲜明的趋势性特征，各赛道的分化与机遇并存。
中国AI新经济的宏观表现亮眼，正快速追平全球前沿水平，直接带动科技权重为主的股市走高，但这份向好的宏观态势并未撬动微观市场情绪，反而AI技术的发展还抬升了“无就业增长”的风险，进一步加剧了宏微观之间的割裂，这也是花旗分析师Xiangrong Yu与Xinyu Ji团队重点关注的市场核心问题。
而关于市场热议的美元困境，花旗分析师Scott Chronert给出明确判断，美元走势对全球权益收益和资产配置确有影响，但从美股投资者的视角来看，美元并非左右市场的决定性因素。
从全球各赛道来看，花旗给出了差异化的判断：流媒体领域将Spotify上调至买入，核心源于其估值具备吸引力、市场共识预期易被突破且存在多重积极催化因素，同时维持650美元目标价，对应2027年每股自由现金流28倍估值；
美国软件行业则陷入低迷，微软、SAP等龙头业绩披露后，行业总市值蒸发约5000亿美元，核心症结是市场对行业终端增长率的信心持续走低，叠加AI原生相关消息引发的普遍担忧；
大宗商品中铀价迎来强势反弹，年初至今涨幅12%、同比涨30%，投机与公用事业需求的双重回归成为核心推手，花旗预判12个月内铀价将达125美元/磅，2027年仍将延续涨势；
全球汽车行业迎来彻底变革，奔驰的高端品牌优势难以成为绝对护城河，欧洲车企亟需探索新的盈利模式，而奔驰被认为是最有望效仿通用发展路径的企业；
阿根廷经济迎来上行窗口，米莱政府任期过半时迎来利好的经济环境，但过高的市场预期或将成为业绩落地的重要挑战。
整体来看，这份花旗研报既点出了中国新经济的核心矛盾，也梳理了全球各赛道的趋势与机遇，而其清晰的评级体系与数据支撑，也为理解全球市场的估值逻辑提供了重要参考，各赛道的分化背后，是产业逻辑与市场情绪的多重博弈。
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