开年以来，科技股表现强势，而过去几年火热的高股息红利股却略显沉寂。
的确，在快速上涨的市场中，防御型的红利资产往往表现不温不火。但拉长时间来看，它确实能给投资组合带来稳稳“收租”的底气。
面对当下结构性行情极致演绎的市场，更多人开始意识到，投资的长久幸福或源于进攻与防守的平衡之道。那么左手科技，右手红利，这种策略能否真正抵御市场波动？红利因子是长期有效的吗？A股与港股红利股有何差异？主动型红利基金与指数红利又该如何选择？
今天，我将和中欧基金多资产及解决方案部的基金经理张学明，共同探讨红利投资的底层逻辑与配置方法，希望能为你的投资带来启发。
🎙️对话人：
* 朱昂：点拾投资创始人，资深金融从业者，专注于基金经理访谈与研究。
* 张学明：中欧基金多资产及解决方案部基金经理。
🎯时间轴：
Part1：市场风格切换下的投资策略选择
01:27 科技投资天生高波动？潜在收益的甜蜜陷阱
04:01 致富策略VS保值哲学，投资要稳健，财富积累后更需保值
Part2：破解波动率税的财富密码
08:28 张三的50%收益与30%亏损——波动率税如何吞噬收益？
11:27 越跌越买的危险游戏，诺贝尔奖得主敲响警钟
13:41 能让大部分人挣到钱的红利资产，凭什么可以长期有效？
17:01 既然是股票界的“老实人”，红利投资还需要择时吗？
Part3：红利策略的全球实践与本土演化
17:59 红利什么时候会亏钱？当股息率跑输国债
21:46 绝对收益策略为何更香？
23:45 从暴富梦到稳稳幸福，投资观的时代变迁
30:45 天生分红和市场分红的区别？电力VS家电
Part4：构建攻守兼备的杠铃策略
43:34 投资组合足球论：不能全是C罗梅西
47:36 塔勒布智慧实践：最坚固的盾+最锋利的矛
53:27 跌出来的机会：定投红利产品反转效应强
Part5：从现金流到幸福感，红利投资的终极价值
01:01:27 基金每月分红像ATM
01:04:50 通过反脆弱策略降低波动性，投资复杂度直降50%
01:08:31 杠铃策略提升人生幸福感，投资与生活哲学完美融合
相关名词
波动率税：金融领域的一个隐喻概念，指资产价格波动性对长期投资收益的隐形侵蚀。它并非字面意义上的“税”，而是用来描述波动性通过复利损耗、交易摩擦和心理干扰等机制，持续削减投资者实际收益的现象。
鲁棒性：是指系统在面临内部参数变化、外部干扰或不确定性时，仍能保持核心功能稳定或性能不显著下降的能力。
杠铃策略：一种通过极端风险分配实现稳健收益的方法，核心思想是放弃中等风险选项，将资源集中于超低风险与超高风险的“两端”​，形成类似杠铃的哑铃型结构。这一策略由纳西姆·塔勒布（Nassim Taleb）在《反脆弱》中系统阐述，广泛应用于投资、创业、风险管理等领域。
收入型基金（Income Fund ）：以定期分红和低风险收益为核心目标，主要通过投资债券、优先股和高股息股票实现稳定现金流的投资基金。
平衡型基金（Balanced Fund）：通过动态配置股票与债券​（通常比例在40%-60%股票、30%-50%债券），旨在平衡收益与风险，兼顾资本增值与稳定现金流。
成长型基金（Growth Fund）：专注于投资高增长潜力企业（如科技、新兴行业），以长期资本增值为核心目标，通常低分红或不分红，具有高风险、高波动特征的投资基金。
幂律分布：描述自然界和社会系统中极端事件主导现象的概率分布，其核心特征为：小事件频繁发生，而大事件虽罕见但影响巨大，典型表现为“二八法则”（如财富、城市规模、网络流量等），揭示复杂系统的非高斯性与肥尾风险，是理解黑天鹅事件的关键模型。
纳西姆·塔勒布：风险管理理论家，以提出​“黑天鹅”​​（不可预测的重大稀有事件）和​“反脆弱”​​（从波动中获益）理论闻名，倡导通过杠铃策略、非线性思维和冗余设计应对不确定性，批判传统风险模型的“高斯谬误”，强调敬畏未知、拥抱尾部风险的实践哲学。