大家好，我是点拾投资的创始人朱昂。这是一档关于人生和投资的播客，我们希望用投资来引导人生，也希望通过建立正确的人生观来更好的做投资。
在本期节目中，我将和好朋友——播客『听懂涨声』的主理人杨天楠，一起深入探讨如何寻找公募基金领域的巴菲特。
从新兴产业泡沫的喧嚣到价值投资的崛起，从“只买好公司”的核心资产神话到主动管理的集体困境，我们梳理了一代基金经理的成长路径与市场风格的轮动演变。
无论你是投资新手，还是资深市场观察者，都能在这期节目中找到值得反思与借鉴的思维框架。
🎙️对话人：
* 朱昂：点拾投资创始人，资深金融从业者，专注于基金经理访谈与研究。
* 杨天楠：播客『听懂涨声』主理人。
🎯时间轴：
00:03:00 2010-2015年：新兴产业投资热潮
• 这一时期市场上流行"一谈估值就笑了"的投资理念，基本面分析被忽视
• 许多年轻的80后基金经理开始崭露头角，他们对新兴产业和科技领域特别敏感
00:15:27 2015年：新兴产业泡沫崩溃
• 新兴产业泡沫见顶，传媒等行业开始长期"还债"阶段
• 很多在这一轮表现突出的基金经理选择转向私募市场，当时私募一个月净值甚至可能翻倍
00:31:55 2016年初：熔断与转折
• 2016年开年经历了两次熔断，市场在这个位置见底
• 投资风格开始从炒作概念转向关注基本面和价值投资
00:34:49 2016-2017年：价值投资崛起
• 棚改货币化政策带动了民营GDP增长，房地产产业链开始表现突出
• 价值投资机构表现突出，展现了穿越周期的能力
00:42:09 2019年：基金经理标签化
• 基金经理开始形成自己的风格标签，如价值型、消费型、科技型等
• 这种标签化旨在吸引符合特定风险收益特征的投资者
00:45:38 2020年：白马股盛宴
• 2020年出现了白马股的大牛市，核心资产持续上涨
• "集中买最好公司"的核心资产叙事盛行，海天味业等股票估值达到极高水平
00:53:55 2021年初：核心资产叙事的顶点
• 2021年春节前，全市场只买好公司、只买前100家公司的叙事达到顶点
• 春节后，这些核心资产开始大幅回调
00:56:24 2021-2022年：估值泡沫破灭
• 美联储开始加息，外资持有的高估值公司开始遭遇估值回归
• 核心资产叙事被打破，市场风格开始扭转
01:07:31 2023年：主动管理困境
• 2022年，主动权益类基金普遍跑输沪深300指数
• 市场开始讨论"主动管理不行"的叙事
01:23:13 什么是优秀的基金经理？
• 优秀基金经理的特点是在特定风格范围内保持一致性，而不是频繁转换投资风格
• 投资风格剧烈变化的基金经理可能难以在不同市场环境下保持稳定表现
01:28:38 基金经理评价方法
• 了解基金经理如何理解投资以及他们的成功案例可以判断其投资框架是否自洽
• 现在基金公司倾向让新基金经理先管理特定行业或风格的产品，而不是"全天候"基金