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来源：小宇宙
小鹏到底是不是一家车企，我想很多人都不会有什么疑问。然而，不管从股价表现也好，还是从其核心战略也罢，我所看到的小鹏集团，是一家更加全面和综合的物理AI公司，或者再退一步讲，至少当前是一家显著更激进的新势力车企。
小鹏集团披露了今年一季度财报。报告期内，公司总收入为人民币130.3亿元，相较于去年同期的158.1亿元，有所下降。其中汽车销售收入达110.0亿元，同样相较去年同期143.7亿元，有所下降；服务及其他收入达到20.3亿元，同比增长41.2%。
利润方面，今年一季度小鹏集团净亏损17.8亿元，相较去年同期净亏损6.6亿元，以及去年第四季度单季盈利3.8亿元，下降明显。
单单从以上数值来看，这不算是一个好的成绩单，尤其是小鹏汽车销售方面承压明显，一季度小鹏汽车总交付量为62682辆，同比下降约33%。不过，在去年第四季度的财报中，小鹏对今年一季度的业务展望为“汽车总交付量将介于61000台至66000台”“总营收将介于人民币122.0亿元至人民币132.8亿元”。基本符合今年一季报的情况，所以也不算是什么重大突变。
这其中也不乏亮点。
一是毛利率达到20.6%，较2025年同期上升5.0个百分点。这个毛利率在新势力车企中处于头部位置。
二是一季度的研发投入达到29.1亿元，同比增46.8%。不管是绝对值还是增速，也都是所有新势力车企中出类拔萃的存在。
再结合服务及其他收入同比增长超过40%，足可见小鹏集团正在做的事，和其他新势力车企乃至传统车企非常不一样，比较激进。
如何激进了？
乍看之下，小鹏集团的主营收入依然以汽车销售为主，其在新能源汽车市场的存在感依然很强，在包括三电技术、底盘、智能驾驶等领域的投入依然很扎实。
不过，从企业战略和一季报所展现的数字看，小鹏集团的野望绝不仅仅是作为一家新能源汽车新势力企业，而是要成为一家在智驾、Robotaxi、人形机器人、AI大模型以及AI芯片等领域都有存在感的高科技巨头。
一季度增长超过40%的服务及其他收入营收主要就是公司对外的技术研发服务，以及零配件销售收入。这些业务的利润率远高于汽车业务板块，如果能持续做大做强，对于企业后期的稳健发展相当有利。
当前小鹏集团和大众汽车集团已经联合开发行业领先的电子电气架构。官方新闻稿中有一句话说：“合作将加速实现大众汽车集团软件定义汽车的战略，加强大众汽车集团车型的全球竞争力。并通过电子电气架构平台化实现软件的快速迭代和远程升级，大幅度缩短车型的开发周期。”说明小鹏对外技术研发服务和零配件技术受到了大众汽车集团的高度认可，也是其营收提升的重要支撑。
在AI底层技术上，小鹏已经构建起全栈自研壁垒。自研图灵AI芯片实现算力自主可控，正在研发的720亿参数世界基座模型与已经落地的第二代VLA大模型，将形成 云、车、机器人的技术闭环，为多场景落地提供强大AI底座。其AI技术已跳出汽车范畴，成为赋能出行方案与机器人应用领域的通用核心能力。
今年3月，小鹏第二代VLA（视觉大模型）正式向用户推送。在推送首月，智驾里程占比突破50%。这意味着在实际驾驶场景中，超过一半的路程由系统主导完成，是行业首次出现这样的节点。
此外，今年5月18日，小鹏首台全栈自研前装量产Robotaxi在广州下线。这款基于GX打造的L4级Robotaxi采用纯视觉方案，搭载自研第二代VLA物理世界大模型，配备4颗图灵AI芯片，车端算力达3000TOPS，不依赖高精地图和激光雷达。小鹏计划2026年下半年在广州启动载客示范运营。
小鹏高阶智驾已开始在欧洲进行认证，第二代VAL正在欧洲进行测试，希望明年年初获得欧洲多个国家的监管许可，并逐步推送给用户。小鹏还将打造一个多方共赢的Robotaxi生态，与运营合作伙伴共同在第二代VLA海外落地以后，还会积极探索将经济型的Robotaxi部署到国内及海外市场。
小鹏集团董事长何小鹏在一季度财报电话会上表示，小鹏面向量产版本的新一代IRON人形机器人软硬件研发进展顺利，计划于今年三季度正式亮相，目标是今年年底实现高阶人形机器人的量产，并在小鹏门店试商用，明年就能向海内外商业客户交付。
可见，公司在以上这些赛道的布局之早、成绩之优，和国内其他汽车企业相比，是非常激进的。何小鹏最新发言明确表示，从明年起，人形机器人的硬件收入和AI模型收入将会是小鹏集团收入和毛利增长的重要驱动力之一。
而这种激进的背后，并不是毫无章法的“乱入”，更多的是带着追随特斯拉的明显标签。
正如马斯克最近称特斯拉造汽车是一个“跳板”，无人驾驶和具身智能机器人才是探索方向。下次再给小鹏集团估值的时候，是否也可以参考华尔街分析师普遍对特斯拉的判断依据——看AI、看智驾、看Robotaxi、看机器人呢？那么，反而汽车销量本身的重要性，至少在小鹏这里，是否应该被调低呢？
重新认识小鹏集团
今年，小鹏汽车正式更名为小鹏集团，这一更名绝非简单的品牌调整，而是其从新势力车企向物理AI科技公司战略转型的明确信号。小鹏集团正以AI为核心，联动无人驾驶、Robotaxi、人形机器人多线突破，努力打破单一汽车企业的估值逻辑。
当下，汽车业务仍是小鹏的现金流基石，但战略重心已转向物理AI生态构建。从AI技术自研到Robotaxi运营，再到人形机器人量产，小鹏的边界早已超越汽车制造。小鹏集团的目标是成为全球领先的物理AI公司，而非单纯的车企。市场对其的认知，也应从汽车销量单一维度，逐渐转向AI技术落地与生态商业化的综合维度，这正是其估值重估的核心逻辑。
小鹏集团披露了今年一季度财报。报告期内，公司总收入为人民币130.3亿元，相较于去年同期的158.1亿元，有所下降。其中汽车销售收入达110.0亿元，同样相较去年同期143.7亿元，有所下降；服务及其他收入达到20.3亿元，同比增长41.2%。
利润方面，今年一季度小鹏集团净亏损17.8亿元，相较去年同期净亏损6.6亿元，以及去年第四季度单季盈利3.8亿元，下降明显。
单单从以上数值来看，这不算是一个好的成绩单，尤其是小鹏汽车销售方面承压明显，一季度小鹏汽车总交付量为62682辆，同比下降约33%。不过，在去年第四季度的财报中，小鹏对今年一季度的业务展望为“汽车总交付量将介于61000台至66000台”“总营收将介于人民币122.0亿元至人民币132.8亿元”。基本符合今年一季报的情况，所以也不算是什么重大突变。
这其中也不乏亮点。
一是毛利率达到20.6%，较2025年同期上升5.0个百分点。这个毛利率在新势力车企中处于头部位置。
二是一季度的研发投入达到29.1亿元，同比增46.8%。不管是绝对值还是增速，也都是所有新势力车企中出类拔萃的存在。
再结合服务及其他收入同比增长超过40%，足可见小鹏集团正在做的事，和其他新势力车企乃至传统车企非常不一样，比较激进。
如何激进了？
乍看之下，小鹏集团的主营收入依然以汽车销售为主，其在新能源汽车市场的存在感依然很强，在包括三电技术、底盘、智能驾驶等领域的投入依然很扎实。
不过，从企业战略和一季报所展现的数字看，小鹏集团的野望绝不仅仅是作为一家新能源汽车新势力企业，而是要成为一家在智驾、Robotaxi、人形机器人、AI大模型以及AI芯片等领域都有存在感的高科技巨头。
一季度增长超过40%的服务及其他收入营收主要就是公司对外的技术研发服务，以及零配件销售收入。这些业务的利润率远高于汽车业务板块，如果能持续做大做强，对于企业后期的稳健发展相当有利。
当前小鹏集团和大众汽车集团已经联合开发行业领先的电子电气架构。官方新闻稿中有一句话说：“合作将加速实现大众汽车集团软件定义汽车的战略，加强大众汽车集团车型的全球竞争力。并通过电子电气架构平台化实现软件的快速迭代和远程升级，大幅度缩短车型的开发周期。”说明小鹏对外技术研发服务和零配件技术受到了大众汽车集团的高度认可，也是其营收提升的重要支撑。
在AI底层技术上，小鹏已经构建起全栈自研壁垒。自研图灵AI芯片实现算力自主可控，正在研发的720亿参数世界基座模型与已经落地的第二代VLA大模型，将形成 云、车、机器人的技术闭环，为多场景落地提供强大AI底座。其AI技术已跳出汽车范畴，成为赋能出行方案与机器人应用领域的通用核心能力。
今年3月，小鹏第二代VLA（视觉大模型）正式向用户推送。在推送首月，智驾里程占比突破50%。这意味着在实际驾驶场景中，超过一半的路程由系统主导完成，是行业首次出现这样的节点。
此外，今年5月18日，小鹏首台全栈自研前装量产Robotaxi在广州下线。这款基于GX打造的L4级Robotaxi采用纯视觉方案，搭载自研第二代VLA物理世界大模型，配备4颗图灵AI芯片，车端算力达3000TOPS，不依赖高精地图和激光雷达。小鹏计划2026年下半年在广州启动载客示范运营。
小鹏高阶智驾已开始在欧洲进行认证，第二代VAL正在欧洲进行测试，希望明年年初获得欧洲多个国家的监管许可，并逐步推送给用户。小鹏还将打造一个多方共赢的Robotaxi生态，与运营合作伙伴共同在第二代VLA海外落地以后，还会积极探索将经济型的Robotaxi部署到国内及海外市场。
小鹏集团董事长何小鹏在一季度财报电话会上表示，小鹏面向量产版本的新一代IRON人形机器人软硬件研发进展顺利，计划于今年三季度正式亮相，目标是今年年底实现高阶人形机器人的量产，并在小鹏门店试商用，明年就能向海内外商业客户交付。
可见，公司在以上这些赛道的布局之早、成绩之优，和国内其他汽车企业相比，是非常激进的。何小鹏最新发言明确表示，从明年起，人形机器人的硬件收入和AI模型收入将会是小鹏集团收入和毛利增长的重要驱动力之一。
而这种激进的背后，并不是毫无章法的“乱入”，更多的是带着追随特斯拉的明显标签。
正如马斯克最近称特斯拉造汽车是一个“跳板”，无人驾驶和具身智能机器人才是探索方向。下次再给小鹏集团估值的时候，是否也可以参考华尔街分析师普遍对特斯拉的判断依据——看AI、看智驾、看Robotaxi、看机器人呢？那么，反而汽车销量本身的重要性，至少在小鹏这里，是否应该被调低呢？
重新认识小鹏集团
今年，小鹏汽车正式更名为小鹏集团，这一更名绝非简单的品牌调整，而是其从新势力车企向物理AI科技公司战略转型的明确信号。小鹏集团正以AI为核心，联动无人驾驶、Robotaxi、人形机器人多线突破，努力打破单一汽车企业的估值逻辑。
当下，汽车业务仍是小鹏的现金流基石，但战略重心已转向物理AI生态构建。从AI技术自研到Robotaxi运营，再到人形机器人量产，小鹏的边界早已超越汽车制造。小鹏集团的目标是成为全球领先的物理AI公司，而非单纯的车企。市场对其的认知，也应从汽车销量单一维度，逐渐转向AI技术落地与生态商业化的综合维度，这正是其估值重估的核心逻辑。
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