听懂涨声 - 黄金的灵魂之问：涨多了吗？何时回调？啥时能买？ - EarsOnMe

听懂涨声
黄金的灵魂之问：涨多了吗？何时回调？啥时能买？

时长：

77分钟

播放：

1.98万

发布：

1个月前

主播...

杨天楠

简介...

Hello 大家好，欢迎来到《听懂涨声》，我是天楠。最近这金价啊，又双叒叕成了焦点，波动不小，议论纷纷。
说实话，关于黄金价格短期是涨是跌，咱们之前也聊过不少，但这次有点不一样。前阵子我去参加了华安基金黄金ETF成立12周年的活动，现场见到了很多真真正正持有着黄金的投资者，这让我特别好奇一个问题：抛开短期的起伏，长期持有黄金，它的核心价值到底在哪？对于一个普通人的资产组合来说，黄金究竟该扮演一个什么样的角色？
为了深挖这个话题，这期节目，我们请来了两位重量级嘉宾：一位是华安黄金ETF的基金经理许之彦博士，他管理着亚洲头部的黄金ETF；另一位呢，是从2015年就开始真金白银持有黄金ETF的资深投资人杨晓磊。他们一个管金、一个持金，一个专业视角、一个用户视角，今天咱们就一起来听听，关于黄金的长期配置价值，他们有什么不一样的看法。
本期对话
许之彦｜华安黄金ETF基金经理，华安基金首席指数投资官
杨晓磊｜独立基金投顾主理人
杨天楠｜「听懂涨声」主理人
时间轴：
00:35 十年前，是出于什么契机，开始决定在个人资产里配置黄金
03:36 2008年金融危机之后，驱动金价涨跌的宏观因素是什么？
06:36 为什么从2016年开始，黄金价格又开始慢慢抬升？
11:13 黄金短期涨跌的规律很难把握，但中长期可以观察信用货币的规模
13:49 金价的灵魂三问：是不是涨多了？什么时候回调？未来能涨到多少？
17:06 先对资产配置框架有认识，才能知道自己适不适合买黄金
21:48 30%黄金ETF+70%主动型基金，或许可以大幅降低波动
25:33 对普通家庭来说，低波动才是家庭财富管理的第一要义
27:14 现在这个狂热的市场里，到底都是谁在买黄金？
31:46 黄金的特殊价值，就在于它与美债、中债、美股、A股的相关性都很弱
33:46 实物金和黄金ETF，究竟应该怎么选？
37:25 买卖黄金的过程中，有什么需要警惕的风险？
41:09 黄金的供给缺乏弹性，而需求主要掌握在少数人手里
45:29 如果买入黄金吃套了，应该怎么去应对？
49:21 在做个人资产配置的时候，黄金应该占据多大的比例？
56:02 做好大类资产再平衡，不断进行动态调整
59:05 如何选择低相关性的资产，让自己的投资组合实现多元化？
63:04 黄金ETF直接提实物，是不是一个好的选择？
69:33 黄金价格跟白银、铜、石油之间，有什么相关性吗？
关于亚洲黄金ETF规模数据来源：世界黄金协会，2025/5/31，china.gold.org
关于本期节目，还有很多有趣的图来自世界黄金协会。
看看黄金涨到哪儿啦？
到底谁在嘎嘎买黄金？
* 波兰（90吨）：2024年最大买家，目标是将黄金占外汇储备比例提升至20%（当前16.9%）。
* 印度（73吨）、中国（44吨）：连续三年位居全球前三买家。
* 捷克（20.5吨）、吉尔吉斯斯坦（16.6吨）：新兴市场代表。
* 2025年Q1延续趋势：波兰再购49吨，中国增13吨，阿塞拜疆主权基金购19吨（黄金配置达26%）。
* 新兴市场主导：2010-2021年年均购金473吨，2024年达1,086吨，增长130%。
购金动机（WGC调查）：
* 76%新兴市场央行因“地缘政治风险”购金。
* 81%央行预计未来12个月全球央行持金量将继续增长。
* 69%央行预测5年内黄金占外汇储备比例将上升。
* 全球ETF也在增持
大家对地缘政治的担忧其实就来自一个人的精神状态
黄金和美债之间如何解耦？
新格局下，原有的股债组合，是不是有机会切换到更多的实物商品？
黄金并不是没有帮投资者亏过钱
风险提示：黄金ETF,其风险收益特征与国内黄金现货价格的风险收益特征相似,不同于股票基金、混合基金、债券基金和货币市基金。其联接基金主要通过投资目标ETF紧密跟踪标的指数的表现。对于境外基金产品，投资者应认真阅读基金招募说明书的风险揭示章节以更好的了解海外资产的投资风险。基金有风险，投资需谨慎。
敬请投资人关注投资黄金主题基金的特有风险，如黄金市场波动的风险、基金投资组合回报与国内黄金现货价格回报偏离的风险、上海黄金交易所黄金现货市场投资风险等主要风险。投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。投资者在投资金融产品或金融服务过程中应当注意核对自己的风险识别和风险承受能力，选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的金融产品或金融服务，并独立承担投资风险。基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金产品收益存在波动风险，投资需谨慎，详情请认真阅读本基金的基金合同、招募说明书等基金法律文件。

评价...

空空如也

小宇宙热门评论...

SSGates

1个月前北京

21:07 请一个黄金etf经理来聊黄金，那结论不就是买买买吗？大跌大买小跌小买。说实话，这很难客观。更像是推广。

第九十八

1个月前江苏

若目标是投资而非收藏，黄金ETF在成本、流动性和便捷性上显著优于现货黄金；若追求实物持有或需要24小时交易，则可考虑现货黄金（但需承担额外成本与风险）

HD597731v

1个月前上海

所有来做广告的基金经理都应该披露自己买了多少自己管理产品的基金份额，小跌小买大跌大买，反正永远买这样的观点太让人不适了

独步91

1个月前浙江

不在“人声鼎沸”时买入的我小板凳坐好了！

植物大孩子

1个月前福建

对金融了解不多，听下来感觉好清晰～感谢

五行有钱八字缺瘦

1个月前内蒙古

能否详细讲讲黄金ETF还是有的银行推出的买100g黄金返还101g黄金。

李慢慢_BJeq

1个月前浙江

你的声音设备能不能调高一点

那聆听的人

1个月前山西

801639 华安ETF大类资产配置指数（简称“华安ETF大类配置指数”）

一只快活的小福蝶

1个月前山东

听title 就感觉很专业

我是小果汁儿

1个月前北京

请问节目中提到的美元有天然4%的收益是什么意思呢？

吉吉小宇宙

1个月前上海

许博士记错了最高价出现的年份了，应该是2011年9月

Ass嘟嘟

1个月前河北

「✅黄金」黄金，是信用货币的反面。当信用货币超发时，黄金价格一定会涨，但并不是完全同步的。急涨慢跌，在短期内有较好的表现，然后陷入震荡平稳的阶段。对黄金的理解，保持耐心，黄金是个长期力量。黄金的历史远远高于股票，高于任何一种金融产品。「✅买黄金」应该先问，现在这个时点配置黄金的风险/机会有多大，或者黄金在你的资产组合中承担什么角色。大跌大买，小跌小买，长期持有，上不封顶。「✅配置价值」不要用单一资产视角看待一个问题。黄金最大的配置价值是降低和其他资产的相关性，大幅降低波动。现在市场中，不断评价不同资产之间的风险收益比，找到相对舒服的波动率的组合。对普通家庭来说，低波动才是家庭财富管理的第一要义。个人配置比例，最好别低于5%，也别高于30%。「✅谁在买黄金？」黄金的供需非常紧张，每年3600~3800吨新增 + 1000吨二手。央行：占比20%，需求背后是担心安全、流动性。黄金是全球非常重要的高安全性的硬通货。金饰品：占20%左右。以及实物金条、黄金ETF、科技用金等。「✅黄金的特殊价值」在于它与美债、中债、美股、A股的相关性都很弱。黄金是不生息资产，可以分散相关性。黄金价格上涨，天然形成了流量。最大回撤修复天数：一旦高点套牢，你要恢复多久。「实物金 🆚 黄金ETF」实物黄金，推荐熊猫金币；非实物黄金，推荐黄金ETF。中国老百姓持有黄金作为一种资产的时间，比较短。成本：ETF ＜投资金条。黄金ETF机制背后是有实物黄金做保证的。「✅警惕风险」买黄金：首饰、实物金条、积存金、黄金ETF。其他的基本上都是非法的。「✅黄金需求」黄金的需求主要掌握在少数人手里，供给非常刚性、缺乏弹性。供给端：成本越来越高。需求端 - 央行的需求没有减弱的迹象，对美元到了空前担忧的程度。未来20年长周期，美元朝下是大周期的问题。投资需求 - 黄金ETF：从去年9月份美联储开始降息，全球黄金ETF出现明显的申购。黄金是商品供给紧平衡，边际需求决定商品的价格。「✅黄金被套」如果黄金出现流动性风险时，同步持有美债资产，可以做一些对冲。黄金，长期风险收益比不错，但也可能存在一两年内没有上涨，反而下跌的情况。初期买黄金，可以把历史上黄金下跌周期表现比较强的资产，做对冲。「✅大类资产再平衡」 3年年化回报率 🆚 20年年化回报率。如果前者显著高于后者，要小心；如果后者显著高于前者，可以考虑加一点。「✅多元化投资组合 - 低相关性资产」现在短久期美元债的资产（高利率的国债）性价比非常高。或者国内多元货币的理财。中国老百姓天然拥有房地产资产，并不天然拥有黄金。零配置黄金，也是一种风险。「✅黄金 & 铜/油」金铜比：铜和金是半生矿，历史上来看金铜比有一定的区间。所以限制金价上涨幅度的可能是铜价，当金价过于领先的时候，适当配置一些铜。金油比：现在石油储量非常大，低成本供给，以及新能源，参考价值较小。「✅资产配置」 A股市场，因为经济预期当前存在较大的改变、进步和提升的空间。股市是重头戏（A股+港股，20%+），黄金是补充，债券建议配置中短久期。新质生产力，是这一轮三年的主线。大类配置：A股、港股超配，欧洲市场标配，美股3%~4%平配，债5%~7%。